烧碱投资策略周报：氧化铝减产规模扩大，期货价格弱震荡

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2600,2700]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2023年11月26日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量81.07万吨，较上周增加2.45万吨，环比上涨3.12%。烧碱企业开工率88.76%，环比上涨1.67%。企业库存14.72万吨，较上周增加0.75吨，环比上涨5.33%。烧碱检修损失量合计3.82万吨，环比减少1.2万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比2、氯碱企业检修已进入尾声，整体处于高开工率状态，总体供给充足。 预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较3、氧化铝企业严控采购成本，对高价烧碱有所抵触，接货不积极；云南电解铝厂减产，预计减产规模为115万吨，目前减产产能约94万吨/年，加上短期矿石紧缺问题无法解决，氧化铝产量将减少，对烧碱的需求量也将随之降低，烧碱价格在未来一段时间将保持低位。 ◼风险提示◼风险提示 2019.1.221、油价回调；2、库存累库。◼重点关注1、下游企业接货不积极情况未改变2、化纤市场不景气3、氧化铝减产规模扩大，电解铝减产超预期 下游聚酯开工，上游检修，新产能投产情况，终端订单情况。重点关注 ◼ 烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，氧化铝需求，电解铝减产情况。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2550,2700]。 行情回顾：本周烧碱主力合约小幅下跌，截止周五，烧碱05合约收盘价2611元/吨，较上周下跌2.79%，主要受市场整体交易氛围影响较大；05-09月差在区间[-35,-23]窄幅波动。现货市场，本周液碱价格稳定，山东地区32%液碱价格730-860元/吨，折百均价2484.4元/吨，环比持平。江苏地区32%液碱价格820-880元/吨，折百均价2656.3元/吨，环比上涨1.16%。浙江地区32%液碱价格1080-1140元/吨，折百均价3281.3元/吨，环比持平。片碱价格保持上周稳中有升的趋势，交通输出受阻影响片碱市场流通，西北地区有部分片碱厂停产，加上库存减少且处于低位水平，片碱整体供应偏紧。 本周山东50%液碱和32%液碱价差继续回升，截止本周五，折百价差为75.6元/吨，整体在低位波动。山东地区32%液碱价格与上涨持平，50%液碱上涨10元/吨。广东地区50%液碱下跌40元/吨，市场供应充足，下游采购意愿不强，氯碱厂出货压力较大。山东市场基差大幅走强，截止本周五，山东市场基差为-107元/吨，环比上周增加102元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、氯碱企业检修已进入尾声，产量将持续高位 本周烧碱产量81.07万吨，较上周增加2.45万吨，环比上涨3.12%。烧碱企业开工率88.76%，环比上涨1.67%。企业库存14.72万吨，较上周增加0.75吨，环比上涨5.33%。烧碱检修损失量合计3.82万吨，环比减少1.2万吨。随着停产检修的企业逐渐开车，产量进一步上升。至今年年底企业检修计划已不多，开工率会持续保持高位，下游需求稳定的情况下，库存会逐渐增加。 本周华东地区江苏安邦、宁波万华，西南地区泸州鑫福开始停车检修。华北地区山东信发，华东地区浙江嘉华，西华中地区河南开元恢复开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱10月进口量830.4吨，其中固碱803.7吨，液碱26.7吨，进口量较去年同期增长108.6%。1-10月烧碱累计进口2.3万吨，同比增长208.9%。 烧碱10月出口量14.3万吨，其中固碱2.6万吨，液碱11.7万吨,出口量较去年同期减少32.2%。1-10月烧碱累计出口215.3万吨，同比降低16.3%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、厄尔尼诺已形成，煤价或继续下滑 本周动力煤先跌后涨，整体窄幅震荡，截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价937元/吨，与上周基本持平。国家气候中心发布监测数据显示，一次中等强度厄尔尼诺事件已经形成，并将持续到明年春季，暖冬将至意味着对动力煤的需求将有所下降。目前电厂和港口库存均处于历史高位，整体需求乏力，市场仍处于疲态阶段。 本周原盐价格平稳，山东高端海盐出厂价340元/吨，江苏高端海盐送到价440元/吨。目前原盐生产已经进入越冬管理阶段，产量下降且库存充足，整体市场供应平衡。 液氯市场保持弱势运行，本周液氯价格先升后降，由于下游企业检修，需求减少，带动市场价格回落。山东市场400元/吨，与上涨持平；江苏地区200元/吨，与上周持平。氯碱企业综合利润保持稳定，山东地区无自备电厂利润为787.3元/吨，较上周下跌200元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、氧化铝供给需求双双下降，短期价格低位震荡 本周氧化铝产能利用率79.67%，环比下降0.58%。库存17.55万吨，环比减少0.4万吨，河北文丰电厂锅炉检修，氧化铝减半至240万吨；吕梁市发布对重点行业企业进行差异化管理的意见函，目的是减少污染物排放。该意见函中涉及吕梁市氧化铝企业共计9家，据Mysteel调研统计，吕梁地区氧化铝企业建成产能共1605万吨/年，截至目前运行产能为1290万吨/年，此次减产涉及产能约560万吨/年，预计实际影响减产产能约285万吨/年，对氧化铝的价格支撑能力强。下游电解铝停产陆续到位，短期内对氧化铝影响明显，供需矛盾博弈或使氧化铝价格弱势震荡。 粘胶短纤开工率79%,与上周持平。整体市场不景气，工厂新增订单较少，下游粘胶纱厂以刚需为主，采购积极性不高。市场观望情绪浓厚，对后市信心不足。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。