研究早观点

2024年1月8日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0108-0112）：创业板和主板12月首日涨幅和开板估值环比回落 【行业评论】太阳能：中国光伏专利排名世界第一，产业链上中游价格持平 【山证煤炭】行业周报（20240101-20240107）：-北方港库存已低于去年同期，年底补库或带动需求回升 资料来源：最闻 【行业评论】煤炭：2023年四季度煤炭债复盘：豫冀两省煤炭信用环境改善，相关债项值得挖掘 【行业评论】化学原料：山西证券新材料周报（231225-1229）-2024年聚乳酸进口税率将由3%提升至6.5% 【行业评论】煤炭红利行情思考 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0108-0112）：创业板和主板12月首日涨幅和开板估值环比回落 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，12月上市15只股票，创业板/主板首日涨幅均下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有28只股票录得正涨幅(占比27.18%，前值72.48%)。 科创板：上周科创板艾罗能源上市，上市首日涨幅76.07%，首日开板估值9.69倍。周内无新股录得正涨幅，艾森股份、精智达、中研股份、天承科技、盛科通信-U等周跌幅超-10%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内智迪科技、德福科技、君逸数码、万邦医药、维科精密等周涨幅超5%，智信精密、安培龙、辰奕智能、致尚科技、波长光电、盟固利等周跌幅超-5%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内安邦护卫、宏盛华源、热威股份、天元智能、鼎龙科技等周涨幅超5%，金帝股份、华勤技术、恒兴新材、永达股份等周跌幅超-5%。 新股周期：11月份上市9只新股，科创板/创业板/主板11月份新股首日涨幅较10月份均上升；12月份上市15只新股，科创板仅艾森股份上市，创业板及主板发行估值/首日涨幅/首日开板估值较11月均有不同程度下降，1月份至今仅科创板艾罗能源上市，开板估值9.69倍，整体看新股板块以结构性机会为主。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/12：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学元组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(半导体级单晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股/已获批复重点新股：龙图光罩、达梦数据、华阳股份、成都华微。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】太阳能：中国光伏专利排名世界第一，产业链上中游价格持平 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 外交部：中国光伏专利排名世界第一：汪文斌说，知识产权保护是创新发展的重要支撑。中国以专利技术为支撑，不断提升知识产权质量效益，加速释放创新活力。目前，中国太阳能电池全球专利申请量12.64万件，排名世界第一，中国新能源汽车销售排名前10位的重点企业全球有效专利量超10万件，领跑绿色低碳产业，助力世界经济复苏。 国家主席习近平：光伏产品给中国制造增添了新亮色：新年前夕，国家主席习近平通过中央广播电视总台和互联网，发表了2024年新年贺词。习近平提到，国货潮牌广受欢迎，国产新手机一机难求，新能源汽车、锂电池、光伏产品给中国制造增添了新亮色。中国以自强不息的精神奋力攀登，到处都是日新月异的创造。 东南亚光伏制造潜力巨大，2023年组件产能可达150GW：近日，《东盟简报》发布报道称，到2030年，东南亚有潜力生产125-150GW的光伏组件容量。该地区已经控制了世界2-3%的多晶硅和晶圆产能，以及世界9-10%的组件和电池产能。大部分生产集中在老挝、马来西亚、越南、柬埔寨和泰国。 山东新政利好海上光伏：2024年1月2日，山东省人民政府印发2024年“促进经济巩固向好、加快绿色低碳高质量发展”政策清单（第一批），政策提出，优化海上光伏储能配置，2025年年底前建成并网的海上光伏项目，免于配置储能设施；2025年以后建成并网的，原则上按照不低于20%、2小时比例配置储能设施，可采用配建储能、新建或租赁独立储能、制氢等方式，其中符合条件的新建独立储能可优先纳入省级新型储能项目库。同时，2023年年底前建成并网的海上风电项目，免于配建或租赁储能设施。 价格追踪 多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周多晶硅致密料均价为65元/kg，较上周持平。颗粒硅均价为59元/kg，较上周持平。本周N型硅料有4家企业成交，P型硅料有6家企业成交。元旦假期对签单造成一定影响，预计近期仍有一定规模成交。本周成交大部分来源于一线大厂，部分企业已签完1月订单，其余企业基本签单至本月中下旬，春节假期期间的硅料采买量仍不确定。2023年12月我国多晶硅产量为16.61万吨，环比上升5.74%。2023年我国多晶硅年产量为147.5万吨，同比增长81.4%。展望后势，受下游开工情况影响，预计N型价格短期较为稳定，P型价格持续小幅下滑。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150μm的182mm单晶硅片均价2.00元/片，较上周持平。本周硅片环节成交市场仍然相对冷清。年末拉晶厂家正快速提升N型硅片的生产比重，甚至许多规划达到60-70%的生产比例，以供应持续成长的N型产品需求。虽然下游PERC电池产线陆续规划减产和关停，但P型硅片减产规模更大，本周价格相对坚挺。整体来看，尽管多数厂家下修了1月排产规划，但预计截至目前规划的减产幅度难改硅片价格小幅下行趋势。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%+）均价为0.36元/W，较上周持平；G12电池片（转换效率23.1%+）均价为0.37元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价为0.47元/W，较上周持平，比同尺寸PERC电池片溢价30.6%。电池片价格来到底部横盘，M10P型电池片大幅减产与关停中，供需关系得到修复与改善，价格缓缓止跌。我们认为技术进步会影响产能去化速度，预计大概率2024年电池环节仍是主产业链产能较为紧缺的环节。我们认为电池片环节的差异化竞争仍然是光伏行业的长期看点，BC的新技术产品有望持续获得溢价。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm单面PERC组件均价为0.93元/W，较上周下降2.1%；182mm双面PERC组件均价0.95元/W，较上周下降2.1%。TOPCon组件价格为1.00元/W，较上周下降2%。1月组件接单率相对过往低迷，组件一、二线都有减产趋势，国内制造排产约40-41GW左右的量体，相比12月47-48GW左右的产量下滑约14%左右。2月订单暂时尚未明朗，但2月天数较少、且当前大多春节工厂假期未定，预计排产仍有下探趋势。 投资建议 从本周产业链各环节价格来看，上游、中游价格持平，下游价格下降。当前行业集中度逐步提升，竞争格局开始优化，产业链价格基本接近底部，龙头企业投资价值显现。建议关注行业出清及明年一季度业绩预告公布、利空落地后龙头企业的投资机会。重点推荐：爱旭股份、隆基绿能、永和智控、帝科股份、福莱特，积极关注：京山轻机、福斯特、锦富技术、通灵股份、博菲电气、时创能源、广信材料。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险 【山证煤炭】行业周报（20240101-20240107）：-北方港库存已低于去年同期，年底补库或带动需求回升 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：北方港口去库加速，海外煤价回升。临近年末，因完成年度生产任务而停产检修的矿井增多，整体供应水平缩减。需求方面，气温有所回暖，除广东外电厂负荷均不同程度下降，煤炭日耗有所走低，截至周末南方八省电煤日耗219.2万吨，周变化-10.8万吨/天，可用天数14.9天，周变化+0.5天；非电方面，冬季高耗能行业生产继续淡季，下游库存有所累积，开工率高位回落。库存方面，港口调入继续少于调出，港口库存继续回落。综合影响下，本周煤炭价格震荡偏弱运行。展望后期，库存持续高位去化，临近地方两会召开，稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至1月5日，广州港山西优混Q5500库提价950元/吨，周变化+40元/吨（+4.4%）；大同浑源动力煤772元/吨，周变化-63元/吨（-7.53%）；预计1月秦皇岛动力煤长协价710元/吨，周变化-2元/吨（-0.26%）。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-65元/吨，内外贸价差继续倒挂。1月5日，北方港口合计煤炭库存2338万吨，周变化-2.91%；长江八港煤炭库存535万吨，周变化-7.92%；南方八省电厂库存3275.6万吨，周变化-1.4%。需求方面，截至1月5日，沿海八省电厂日耗219.2万吨，周变化-10.8万吨（-4.7%）。 冶金煤：下游淡季效应显现，焦煤价格暂稳。临近年底，检修增多，炼焦煤供应一般。需求方面，下游淡季，铁水产量持续回落，焦化厂库存有所上涨，冶金煤价格仍以稳为主。但国际焦煤价格持续上涨，海内外价差低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至1月5日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2610元/吨，周变化-5.78%；京唐港1/3焦煤库提价2090元/吨，周变化-4.57%；日照港喷吹煤1410元/吨，周变化-0.35%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价345.5美元/吨，周变化+6美元/吨（+1.77%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差395元/吨，周变化-28.83%；1/3焦煤内外贸价差330元/吨，周变化-23.26%。截至1月5日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别964万吨和813.24万吨，周变化分别+4.2%、+0.96%；247家样本钢厂喷吹煤库存423.61元/吨，周变化-0.45%。独立焦化厂焦炉开工率75.54%，周变化+1.97个百分点。 焦、钢产业链：下游检修增加，焦炭价格小幅回调。本周，焦化厂开工有所回升，焦化厂焦炭库存增加，同时，下游高炉检修数量增加，铁水产量延续走低，焦炭价格有所调整。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至1月5日，天津港一级冶金焦均价2527元/吨，周变化-3.62%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）611元/吨，周变化-8.53%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别56.0