行业周报：负债端超预期或催化寿险机会，关注券商并购主题

负债端超预期催化寿险机会与券商并购主题

保险板块：

• 开门红业务：随着12月保险开门红业务的全面启动，市场对2024年一季度负债端的预期显著提升，特别是储蓄类产品的市场需求和供给端的优化，预计将推动NBV（新业务价值）实现超预期增长。
• 估值与负债端：当前保险板块估值已充分反映资产端的悲观预期，负债端若能超出预期，将可能催化板块整体机会。市场关注险资在年末集中配置超长期债券的原因，这反映了在利率下行的大背景下，寿险资负配置动力较强，且负债端预期相对较好。

券商板块：

• 并购主题：中证协修订并发布《证券公司投行业务质量评价办法》，强调了内部控制、执业质量和服务实体经济的评价标准，利好内控、执业质量及业务规模领先的券商。券商板块看好并购主题机会，具体受益标的包括浙商证券、财通证券、方正证券、中国银河、国联证券等。
• 交易量与弹性：关注经纪业务和两融业务的高弹性，以及低估值的头部券商，如指南针、东方财富等。

行业与公司动态

• 中证协修订投行业务评价办法：中证协正式发布了新的《证券公司投行业务质量评价办法》，旨在规范投行业务评价标准，强调“可投性”，并将于近期发布2023年的评价结果。
• 融券新规落实情况：证监会相关部门负责人表示将加强监管执法，确保融券新规得到有效执行，对违规行为进行严格打击。
• 《非银行支付机构监督管理条例》：国务院政策例行吹风会上介绍了《非银行支付机构监督管理条例》的相关情况。

风险提示

• 股市波动：股市波动可能对券商和保险行业的盈利产生不确定性影响。
• 负债端增长：保险负债端增长不及预期可能影响业绩表现。
• 财富管理和资产管理利润增长：券商的财富管理和资产管理业务利润增长低于预期也可能构成风险。