非银金融行业周报：看好寿险负债端景气度延续，券商并购主线强化

周观点总结

核心观点：

• 保险板块中报全面超预期，负债端展望乐观，分红险销售、银保渠道高质量增长、报行合一和结构优化支撑寿险NBV预期，继续看好板块超额收益。
• 券商板块估值和机构持仓在底部位置，大型上市券商合并首例（国泰君安吸收合并海通证券）有望提振板块关注度，看好并购主线结构性机会。
• 江苏金租启动转债强赎，预计后续抛压有限，转债全部转股后股息率仍较高，带来左侧布局机会。

关键数据：

• 保险板块/券商板块/沪深300指数本周分别-0.26%/-0.44%/-2.71%，非银板块跑赢。
• 基金发行：本周新发股票+混合型基金54亿份，环比+142%，同比-52%；截至9月6日，2024年累计发行1346亿份，同比-38%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额6960亿元，环比-3.7%，同比-22.2%。
• 寿险保费：2024年1-7月上市险企总保费同比+2.8%；7月人身险总保费同比+8.7%，4家上市险企延续正增长。
• 财险保费：2024年7月4家上市险企财险保费收入同比+7.1%，乘用车/新能源汽车销量同比分别-5.1%/+27.0%。

研究结论：

• 寿险负债端景气度有望延续，关注资产端长债利率、地产政策和权益弹性催化，继续看好寿险板块超额收益。
• 券商并购主线结构性机会值得关注，受益标的中国银河、中金公司、东兴证券、浙商证券、国联证券、中信证券等。
• 推荐标的组合：中国太保、中国平安、中国人寿、香港交易所、江苏金租、拉卡拉、友邦保险、国联证券、中国财险、东方财富、东方证券；受益标的组合：中国银河、中金公司、东兴证券、浙商证券、新国都、新华保险。

风险提示：

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。