环境政策影响下游开工，烧碱回归震荡运行

PTA观点逻辑◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 烧碱投资策略周报 短期走势：震荡。中期走势：震荡。◼逻辑驱动 2024年1月1日 操作建议：逢高布局空单◼逻辑驱动1、本周烧碱产量78.59万吨，较上周减少1.20万吨,环比下跌1.50%。烧碱企业开工率86.32%，环比下跌1.04%。企业库存14.65万吨，较上周减少1.48万吨,环比下跌9.17%。本周检修损失量3.03万吨，较上周增加0.02万吨。 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 美国10月份CPI降幅超预期，10月整体CPI同比上涨7.7%，低于8%市场预期和8.2%的前值。通胀见顶回落趋势明确，通胀比预期下降幅度更大，市场预期美联储将会放缓加息的力度，加之国内防疫政策或有放松利好风险资产，国际油价周五大幅上涨，但考虑到全球经济衰退预期及石油消费转弱，油价大概率震荡2、由于部分地区发布重污染天气二级预警，氧化铝的产能明显受到影响，部分厂家减产规模进一步扩大。虽然几内亚铝土矿事件短时间来看并未对我国铝土矿进口产生多大的影响，但国内铝土矿紧张的局势依然没有得到改善。氧化铝企业开工率较上周下降9.7%，对烧碱需求降低明显。 为主。目前PTA开工率维持在73%附近，装置停机与重启交织，负荷维持低位，但考虑到新产能密集投放将集中在四季度，供应风险提示 2019.1.22压力较大，并且需求端旺季即将结束，四季度PTA上行压力较大，建议择机布局空单。◼风险提示1、油价回调；1、下游企业接货不积极情况未改变2、环境政策降低氧化铝开工率。3、几内亚铝土矿供应出现问题。 2、库存累库。重点关注 ◼重点关注下游聚酯开工，上游检修，新产能投产情况，终端订单情况。烧碱企业检修情况，烧碱产量及库存，铝土矿供应情况，氧化铝相关环境政策。 一、核心观点与策略推荐 烧碱建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。 运行区间：SH2405合约运行区间[2500,2900]。 行情回顾：本周烧碱主力合约震荡偏强。截止周五，烧碱05合约收盘价2823元/吨，环比上涨0.32%；05-09月差在区间[-50,-60]小幅震荡。几内亚事件并未对铝土矿供给产生多大影响，烧碱回归震荡行情。受环境保护影响，郑州地区某氧化铝厂的1台焙烧炉短时间停产，氧化铝期价联动烧碱期价在周四午后迎来了一波小涨。现货市场本周各地区稳中有降，山东地区32%液碱价格710-780元/吨，折百均价2328元/吨，环比下跌1.97%；江苏地区32%液碱价格780-850元/吨，折百均价2547元/吨，环比持平；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，折百均价3094元/吨，环比持平。 本周山东50%液碱和32%液碱价差由负转正，截止本周五，折百价差为92元/吨。在32%液碱稳中有跌的情况下，山东50%液碱由于部分氯碱企业减少负荷，高浓度液碱外卖量减少，价格上涨明显。基差依然保持在历史低位，截止本周五，山东市场基差为-514元/吨，环比上周下降30元/吨。 资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、烧碱供需双弱成最近趋势 本周烧碱产量78.59万吨，较上周减少1.20万吨,环比下跌1.50%。烧碱企业开工率86.32%，环比下跌1.04%。企业库存14.65万吨，较上周减少1.48万吨,环比下跌9.17%。由于价格一直处于稳中有跌的情况没有明确的反转信号，下游市场的需求未有明显提振，各氯碱企业选择降低开工率减少负荷，库存也有较大幅度减少。本周检修损失量3.03万吨，较上周增加0.02万吨。目前烧碱市场成交氛围有一般，供需双弱或是最近的趋势，供给端由于价格持续低位，氯碱企业开工率继续下滑。需求端，下游氧化铝由于部分地区发布重污染天气二级预警，产能将部分受限，对烧碱的需求将继续降低。 本周华东地区华鲁石化停车检修。华东地区江西理文恢复开车。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 烧碱11月进口量822.3吨，其中固碱789.0吨，液碱33.4吨，进口量较去年同期增长14.9%。1-11月烧碱累计进口2.4万吨，同比增长191.9%。 烧碱11月出口量18.2万吨，其中固碱3.9万吨，液碱14.2万吨,出口量较去年同期减少41.9%。1-11月烧碱累计出口233.5万吨，同比降低19.1%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、煤价持续走低，液氯需求大幅缩减 本周，随着港口价格持续走低，贸易商拉货积极性下降，采购意愿不足，市场延续僵持态势。近期供给端和需求端都偏弱，从供需的角度看不足以支持动力煤上涨。来到元年，马上就要开始执行24年的长协，是否能打破目前的僵局是煤价提升的关键。截止本周五，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价921元/吨，环比下跌2.33%。 原盐本周价格平稳，山东高端海盐出厂价320元/吨，江苏高端海盐送到价410元/吨，目前处于产盐淡季，短期内原盐供需不会出现太大变化。 由于受到环境污染的影响，液氯上下游企业均有不同程度的限产，对液氯的需求量大幅度减少。而氯碱企业的开工率虽有所下降但仍处高位，液氯市场供给充足，为缓解库存压力，因此液氯价格持续下滑。截止周五，山东市场-100元/吨，较上周下跌400元/吨；江苏地区-100元/吨，较上周下跌250元/吨。氯碱企业综合利润随着液氯价格的上升而上升，山东地区无自备电厂利润为155.78元/吨，较上周下跌453元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、氧化铝开工率骤降，期价已至历史最高位 本周氧化铝产能利用率69.29%，环比下跌9.70%。港口库存18.00万吨，环比增加0.90万吨。由于部分地区发布重污染天气二级预警，氧化铝的产能明显受到影响，部分厂家减产规模进一步扩大，虽然几内亚铝土矿事件短时间来看并未对我国铝土矿进口产生多大的影响，但国内铝土矿紧张的局势依然没有得到改善。多重利多因素影响下，本周氧化铝期货价格继续上升，截止周五，氧化铝主力合约3348元/吨，较上周上涨5.2%。目前氧化铝期货价格已经达到上市以来的最高位，但若开工率仍无法恢复，环境污染政策继续，期价仍有上升的空间。 粘胶短纤开工率80%,与上周持平。随着上周大厂下调粘胶短纤价格，新增订单有所增加，但是市场整体仍处弱势运行阶段。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 成都分公司 山西分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。