铝日报：下游开工缓慢恢复，铝价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，铝锭库存维持历史相对低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：短期氧化铝现货供应维持略偏紧的格局，氧化铝价格受减产事件等影响阶段性抬升，但当前价位下游或存在一定的畏高慎采情绪，建议观望的思路对待。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水27.25美元/吨。SMMA00铝价录得18900元/吨，较前一交易日下降150元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至90元/吨，SMM中原铝价录得18810元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-80元/吨，SMM佛山铝价录得18910元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨75元/吨至100元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝期货方面：10月17日沪铝主力合约开于18975元/吨，收于18780元/吨，较前一交易日跌160元/吨，全天交易日成交198130手，较前一交易日增加66054手，全天交易日持仓181182手，较前一交易日减少13611手。日内价格震荡，最高价达到18980元/吨，最低价达到18755元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18820元/吨，收于18880元/吨，较昨日午后涨100元/吨，夜间价格震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 铝市场节后消费复苏力度不及预期，下游开工缓慢恢复。供应方面，电解铝供应相对充足，但产能增量有限，预计短期内难有较大增幅，后续关注四季度西南地区降水对生产是否再度产生干扰。消费方面，节后消费暂无明显好转，铝初级加工端开工率表现平平。库存方面，铝锭库存总量仍处于历史同期较低水平，截止10月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨，较上周增加0.5万吨。截止10月17日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至484600吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2985元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得341美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：10月17日氧化铝主力合约开于3152元/吨，收于3095元/吨，较前一交易日涨12元/吨，全天交易日成交219647手，较前一交易日增加98807手，全天交易日持仓93614手，较前一交易日增加1126手，日内价格震荡，最高价达到3192元/吨，最低价达到3060元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3092元/吨，收于3104元/吨，较昨日午后收盘涨9元/吨，夜间价格震荡。 近日氧化铝价格高位运行。据了解，近日重庆地区大型氧化铝企业因天然气公司管道施工临时碰管影响，为避免安全事故和保证安装质量，预计下旬停气3-4天，届时焙烧全停，日产量影响1万吨以上。山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50%，这使得氧化铝现货更为紧张。从供需层面来看，三季度以来受矿石供应局部受限、赤泥排放问题及设备维修等因素影响，南北均有氧化铝企业出现全部停产和复产不断推迟的情况。氧化铝运行产能有所下降。四季度考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期，预计供应总量比较难快速大增。需求方面，下游电解铝企业开工持稳，但随着云南地区电解铝企业复产的结束，西南地区对氧化铝的需求增量相对有限，关注后续下游电解铝企业的产能变动情况对氧化铝的需求影响。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图