下游开工改善，铝价偏强运行

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年7月30日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 目录 CONTENTS 01 周度观点 ➢本周主要观点：基本面，云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限，消费整体延续淡季行情，传统领域订单偏弱，新能源电池板块订单出现好转迹象，但在下游份额中占比较小，消费拉动有限，但近期总体消费出现筑底迹象。短期低库存预计仍对铝价保持支撑。云南复产带来的供应端的放量预计将在8月有所体现，限制铝价上方空间。氧化铝方面，目前生产平均成本在2820元/吨左右，随着复产推进，需求增加，支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，上方空间受限。 ➢下周走势分析：供应端，目前云南省内部分企业启槽工作基本完成，省内复产总规模达130万吨，其中7月至今复产规模超104万吨左右。四川部分电解铝企业受省内电力保供及企业自身检修等需要，减产8万吨左右的电解铝产能，预计9月将恢复。消费端，下游开工略有好转，主因国家大力扶持房地产政策，棚改预期向好，叠加国网订单交货回升，型材以及线缆开工向好，另外新能源电池板块订单也在缓慢修复中。预计8月供需均出现改善，相较而言云南复产的压力更为明显，短期低库存对铝价保持支撑，但上方空间受限。氧化铝方面，目前生产平均成本在2816元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢下周主要观点： •1.目前云南省内部分企业启槽工作基本完成，省内复产总规模达130万吨，其中7月至今复产规模超104万吨左右。•2.下游开工略有好转，主因国家大力扶持房地产政策，棚改预期向好。•3.预计8月供需均出现改善，相较而言云南复产的压力更为明显，短期低库存对铝价保持支撑，但上方空间受限。•4.氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢操作建议：电解铝中线逢高沽空。氧化铝高抛低吸。下游企业逢低买入套保。 ➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化、云南复产以及四川限电情况。 02 周度重点 供应端：电解铝综合平均成本回落至15600元/吨附近 ➢SMM预计目前国内电解铝运行产能跃居4192万吨附近，月底或逼近4200万吨的历史高位，SMM预计7月份（31天）国内电解铝产量或同比1.14%至354万吨附近。若8月份企业继续复产并如期达产，国内电解铝运行产能或达4250万吨以上位置。 ➢成本方面，综合平均成本回落至15600元/吨附近，主因氧化铝价格延续上涨，电煤价格出现回落。 供应端：云南复产快速推进，四川存在小幅减产 ➢据SMM，目前云南省内部分企业启槽工作基本完成，省内复产总规模达130万吨，其中7月至今复产规模超104万吨左右。四川部分电解铝企业受省内电力保供及企业自身检修等需要，减产8万吨左右的电解铝产能，预计9月将恢复。 ➢尽管目前欧洲天然气库存水平依然处于高位，但补库速度处于历史偏低水平，今年冬季的不确定性依然存在。 ➢进出口方面，电解铝进口窗口关闭，但今年俄铝进口压力持续存在，长单量较大，整体进口量预计将保持在高位。 消费端：政策推动下，下游开工出现好转 ➢下游开工略有好转，主因国家大力扶持房地产政策，棚改预期向好，叠加国网订单交货回升，型材以及线缆开工向好。另外，新能源电池板块订单也在缓慢修复中。 ➢铝型材板块开工回升0.2%至62.7%，铝板带开工回升1.6%至76%，铝线缆开工回升0.8至58.6%，原生铝合金板块开工维持54.6%，再生铝合金板块开工维持49.6%，铝箔开工稳于79.4%。 库存：铝锭小幅去库，铝棒维持较高去库水平 ➢铝锭社会库存报53.6万吨，较上周下降1.8万吨，到货偏少，铝锭周内表现未去库。 ➢铝棒库存报7.51万吨，较上周下降1.46万吨，铝棒厂家前期集中停减产，到货量依旧偏低，加工费高位震荡。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！