铝产业链周报：氧化铝：几内亚罢工，山西炼厂复产受限，偏强运行 电解铝：下游陆续开工，下方空间或有限
氧 化 铝：几 内 亚 罢 工 ， 山 西 炼 厂 复 产 受 限 ， 偏 强 运 行 电 解 铝：下 游 陆 续 开 工 ， 下 方 空 间 或 有 限 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/2/25 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •几内亚罢工预期，山西冶炼厂受赤泥胀库影响复产受限，叠加西南水库水位高于预期，电解铝有提前复产可能，氧化铝价格上涨。 •电解铝方面，下游节后复工缓慢，价格低位震荡。 宏观及终端需求 1月美国CPI同比上涨3.1%，高于市场普遍预期 美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，近预期的2倍。工资同比增速达到4.5% 美国经济仍有韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速回升，12月新增订单同比增长4.82%，全年仍保持同比正增长，显示美国经济仍有韧性。 1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月上升0.2个百分点。 1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，同比增加5061亿元，新增贷款4.92万亿元，同比增加162亿元。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，2023年，我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产量增速同比提升8.2个百分点，销量增速同比提升9.9个百分点，产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-12月，全国房地产开发投资额同比下降9.6%；新开工面积同比大幅下滑20.4%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17%；销售面积同比下降8.5%。竣工面积同比仍在高位。 小结 1月美国CPI同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点；同比涨幅为3.9%。降息预期走弱。 美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，近预期的2倍。工资同比增速达到4.5%1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月上升0.2个百分点。 美国耐用品新增订单增速回升，12月新增订单同比增长4.82%，全年仍保持同比正增长，显示美国经济仍有韧性。 产业供需基本面 铝现货价格 下游复工缓慢，关注元宵节后备货情况。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国12月铝土矿进口1186.8万吨，同比增长17%；1-12月累计进口14138.3万吨，同比增长12.7%。其中，几内亚是我国铝土矿进口来源国，占比70%。 SMM数据显示，1月中国铝土矿产量448.23万吨，同比下滑12.17%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约68%。 氧化铝：当前利润尚可，山西氧化铝厂赤泥存胀库风险 •山西地区部分氧化铝厂赤泥存胀库风险，或影响当地企业复产。 •据外媒消息，几内亚工会于当地时间2024年2月22日星期四递交通知，于2024年2月26日星期一在全国范围内进行无限期总罢工。这一消息点燃了市场情绪，市场担忧罢工会影响到几内亚铝土矿供应。但据目前调研了解，由于罢工尚未正式开始，矿端暂时没有受到影响，具体影响需观察罢工规模等实际情况。 氧化铝：北方氧化铝厂复产步履维艰 SMM数据显示，1月中国冶金级氧化铝产量为672.0万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。 2月23日，上期所库存2.28万吨，周环比-2.59万吨，主要集中在新疆。 2月23日，国内氧化铝港口库存约33.3万吨，周环比+7.5万吨。 1月末，氧化铝企业厂内库存97.6万吨，环比-0.7万吨。 电解铝：关注云南复产情况 据SMM统计，2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。1月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。1月份国内铝初加工企业开工小幅下滑，西北、西南等地区铝棒等产品产量下降，行业铝水比例环比下降3.7个百分点，同比下降11.2个百分点至70.36%左右。 12月进口铝锭17.6万吨，环比-1.8万吨 12月进口铝锭17.6万吨，环比-1.8万吨，其中，自俄罗斯进口量12.04万吨，占总进口量68%。 下游节后陆续复工 2月23日当周，铝型材开工率42%，较节前下滑8个百分点；铝板带开工率74.4%，较节前+1个百分点；铝箔开工率76.3%，较节前+0.7个百分点；铝材开工率57%，较节前+4.3个百分点。 国内电解铝淡季累库 出口环比上升，同比增速缺口收窄 •据海关，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.05万吨，同比上升4%，环比增加0.1万吨；1-12月累计出口567.53万吨，同比下降13.9%，下滑缺口收窄。主因海外春节前备货。 氧化铝： 几内亚罢工预期再度干扰市场，但当前罢工尚未开始，并未对当地铝土矿生产造成影响。当前国内铝土矿库存仍在高位，与此同时，冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。山西部分炼厂受赤泥胀库影响，复产受限。此外，西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性。氧化铝偏强震荡，3200-3350元/吨。 电解铝： 近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息。当前，美联储表态及通胀数据主导海外宏观情绪，国内建筑型材多于元宵节后复工，其他板块已陆续复工，铝水下游开工减弱使铸锭量环比上升，关注下游回归进度。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，但当地铝厂对复产仍持观望态度，关注云南地区复产进度。拜登公布对俄“重大“制裁方案，同时国内下调LPR，拉升铝价，主力关注18500-700支撑，空单注意利润保护。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
