2024年碳酸锂年报：供需双增 市场进入产业出清阶段

供需双增市场进入产业出清阶段——2024年碳酸锂年报 2023年12月29日星期五 内容提要 兴证期货.研究咨询部 供应端，2024年长期全球锂矿将迎来全面开花阶段，非洲、南美等地矿山、盐湖经过前期一到两年的爬坡周期后进入稳定的产能释放期。 有色研究团队 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903马志君从业资格编号：F03114682娄婧从业资格编号：F03114337 需求端，锂需求很大程度依赖于终端新能源汽车、储能行业的发展。尽管受到海内外新能源汽车高渗透率的限制，新能源汽车增速较前两年爆发期相比放缓，但在IRA法案以及2030年碳达峰行业发展的大背景下，新能源汽车具有源源不断的稳定性、可预期性，2024年或将从数量转向质量稳健发展，同步带动正极材料以及锂需求增长。 联系人：娄婧邮箱：loujing@xzfutures.com 成本端，2024年，外购锂云母成本与澳矿报价是当前市场的主要支撑，澳矿以m+1长协单为主，2024年成本或将围绕10-12万元/吨震荡，国内采购锂云母，成本线约为8-10万元/吨。在供大于求的过剩背景下，成本是决定价格下限的最主要指标，成本中枢将下降到既低于低品位资源的生产成本又低于锂盐项目扩产成本的新低点。 综合来看，2024年市场将处于供需双增阶段，开启由浅入深的出清阶段，锂价围绕外购锂云母成本、澳矿报价进行震荡。 报告目录 1. 2023年锂价复盘:市场处于供大于求的产业出清阶段.................................................................3 （1）供应端.......................................................................................................................4（2）需求端：锂需求具有稳定性、可预期性...............................................................6（3）供需平衡表：市场处于供大于求局面...................................................................9（4）库存端.......................................................................................................................9（5）成本端.......................................................................................................................9 图表目录 图表1：碳酸锂现货价..........................................................................................................................3图表2：碳酸锂期货价..........................................................................................................................4图表3：全球锂矿产量统计..................................................................................................................5图表4：磷酸铁锂月度产量及同比、环比增速..................................................................................7图表5：三元材料月度产量及同比、环比增速..................................................................................7图表6：锂电池月度装机量及同比、环比增速..................................................................................7图表7：锂电池月度销量及同比、环比增速......................................................................................7图表8：我国新能源汽车月度产量及同比、环比增速......................................................................7图表9：我国新能源汽车月度销量及同比、环比增速......................................................................7图表10：历年新能源汽车月度销量对比............................................................................................8图表11：2022年与2023年1-11月新能源汽车销量对比................................................................8图表12：2024年电芯演化趋势预测...................................................................................................8图表13：2024年动力电池渗透率预测...............................................................................................8图表14：锂电池需求量........................................................................................................................8图表15：锂电池折碳酸锂需求当量....................................................................................................8图表16：2024年碳酸锂供需平衡表...................................................................................................9图表17：碳酸锂月度、行业、冶炼厂库存........................................................................................9图表18：锂辉石平均提锂成本..........................................................................................................10图表19：锂云母平均提锂成本..........................................................................................................10图表20：各大矿山完全成本与产量分位线......................................................................................10图表21：各提锂方式成本、盈亏及生产占比..................................................................................10 1. 2023年锂价复盘:市场供大于求，锂价单边下跌 回顾2023年，碳酸锂期货与现货价格均呈现单边下跌走势。SMM99.5%电池级碳酸锂现货报价97,000元/吨，年度跌幅超80.1%。截至2023年12月29日，碳酸锂期货主力合约收盘价107,700元/吨，自上市以来，价格运行区间93,400-202,300元/吨，跌幅达53.8%。 分阶段来看：1月至4月，锂价快速下跌，从530,000万元/吨高位回落至97,000万元/吨，一方面原因在于2022年底新能源汽车补贴政策提前透支2023年初的新能源汽车销售量，导致新能源汽车的销量不及预期。另一方面在于中游正极材料厂磷酸铁锂、三元材料、电池厂库存高位，处于货物囤积状态，叠加利润压缩，补库意愿放缓。 5月初至6月下旬，得益于新能源汽车的利好发展以及政策驱动，下游正极材料厂采购意愿增强，锂价经历回升阶段，至6月26日，电池级碳酸锂价格反弹至315,000元/吨。6月末锂价小幅震荡回调，回调原因主要在于上下游企业同时面临半年报压力，上游碳酸锂生产型企业为增加货款回流，存在低价清售库存行为，下游正极材料企业为减少支出，补库节奏放缓，上下游之间面临价格的博弈。随着半年报的结束，各厂商逐渐恢复补库需求，市场出现乐观情绪，拉动锂价回升。 7至11月，期货上市以来，期现价格同步震荡下跌，主要原因一方面在于基本面供需过剩，供应端锂矿龙头复产，澳矿、非矿陆续到港，需求端三元材料、磷酸铁锂等正极材料进入冬季排产淡季，供需差额增大。另一方面，在交割压力下，市场看空情绪较重，对于价格产生一定负面影响。 12月，澳矿、非矿、外采锂云母成本出现利润亏损，供应端锂云母减产，需求端磷酸铁锂正极材料月度开工率下降约达20.0%，市场转入供需双弱阶段，锂价跌幅放缓。 2.基本面分析:2024年价格仍有下行空间 (1)供应端 中长期伴随利润回升，海内外锂矿全面开花。新能源行业长期需求的稳定发展为供应端提供良好支撑，澳洲建成矿山持续投产，南美盐湖前期投产项目进一步推进，非洲是下一轮锂矿扩张的主赛场，24年海外锂矿产量约为91.25万吨LCE，国内产量约为30.12万吨LCE，合计121.37万吨LCE。 国内锂矿方面，国内锂云母预期供应弹性较大，年内产量增速主要来自于永兴材料的永兴新能源项目、江特电机的宜春银锂项目、志存锂业的南氏锂电项目等，锂价下跌对部分项目有推迟影响，24年预计产量为12.8万吨LCE。锂精矿项目主要分布在四川、新疆等地，但受限于地势、交通等问题，开发规模有限，主要产量来自于李家沟、业隆沟、甲基卡134#、马尔康党坝项目，24年产量释放约达3.52万吨LCE。盐湖提锂面临采集卤水、提锂技术、淡水用量监测、碳排放考核等困难，产量规划受到一定限制，主要新增产量来自于青海、西藏地区，24年产量约为13.8万吨LCE。 海外锂矿方面，澳矿仍是锂资源的核心供应商，在投产的矿山包括Mt Marion、Mt Cattlin、Wodgina、Bald Hill、Pilbara、Altura等六座大型矿山，24年产量预计为46.6万吨LCE。非洲锂矿是下一轮锂矿资源扩张的主要赛场，我国多家企业已在当地布局的锂矿包括中矿资源的Bikita锂矿、华友钴业的Ar