2025年碳酸锂年报：供需双增延续，过剩压力缓解

——2025年碳酸锂年报 2025年报 2024年12月9日 要点提示： 华安期货 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776 1.2025年供应端产能将逐步出清，但总量预计仍将过剩；2.国内需求将持续增长，海外不确定性较强；3.产业累库格局或将持续；4.采销模式变动或将影响现有格局。 有色金属研究组 曾真分析师从业/投资咨询证号：F03089009/Z0019781 市场展望与投资策略： 联系人：张漱玉从业资格证号：F03121528 供应端投产与减产并存。2024年底新产能集中投放，部分海外矿山宣布减停产。高成本产能将延续出清态势。结合2024年行情来看，辉石提锂的生命力在锂价下行周期表现得较为顽强，云母及回收提锂产线在2025年将继续面临考验。总量上，预计2025年供应量维持增长。 初审：鲍峰从业/投资咨询证号：F3037342/Z0014770 复审：夏雨辰从业/投资咨询证号：F3031745/Z0014542 需求端，2025年，国内新能源汽车市场将维持高速增长，储能端也将迎来新项目带来的增量。海外新能源市场因贸易关系、政治及政策等因面临不确定性。 终审：闫丰从业/投资咨询证号：F0251054/Z0001643 库存方面，2024年1至8月中旬，产业库存逐步累积，自8月下旬起转为缓慢消化，但总量同比仍处于历史高位。预计2025年库存仍存在累积的情况，逢旺季则呈现阶段性去库。 电话：0551-62839752Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 随着部分锂盐企业与矿企就价格机制谈判的推进，矿价与锂价的联动性进一步增强。另一方面，盐企与材料企业间的长协贸易模式，同样面临挑战。 总体来说，2025年或为产业迈向供需平衡的过渡年，供应仍存在过剩的情况，但较2023-2024年压力有所缓解。交易机会上，关注下游月度排产情况及上游减产、复产动作，交易策略仍应落脚在现货市场实际成交情况，盘面行情波动大时谨慎参与。 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 目录 一、2024年行情回顾...............................................................1二、供应端：投产减产并存，供给仍有增量...........................................32.1国内：高成本产能亟待出清，辉石提锂优势渐显....................................42.2海外：投产减产并存，总体增速放缓..............................................52.3进出口：进口量增速较高，出口量大幅下滑........................................6三、需求端：国内需求增速不减，海外不确定因素较多.................................73.1材料端：铁锂延续供需双增，三元表现相对平稳....................................83.2动力市场：车市增速趋稳，电池装车率下滑.......................................113.3储能市场：维持高速增长.......................................................12四、供需平衡：供应仍有过剩,库存累积持续.........................................13五、2025年市场展望与投资策略...................................................15免责声明.........................................................................16联系我们.........................................................................16 图表目录 图表1:碳酸锂主力连续合约走势...............................................2图表2:碳酸锂现货市场价走势.................................................2图表3:广期所主力合约基差...................................................3图表4:碳酸锂合约期限结构...................................................3图表5:中国碳酸锂月度产量...................................................4图表6:中国氢氧化锂月度产量.................................................4图表7:中国碳酸锂产能利用率.................................................4图表8:中国氢氧化锂产能利用率...............................................4图表9:中国碳酸锂下月排产（按原料）.........................................5图表10:中国碳酸锂周度开工率................................................5图表11:外采锂精矿生产碳酸锂成本及利润......................................5图表12:外采锂云母生产碳酸锂成本及利润......................................5图表13:全球锂资源产量测算（单位：万吨LCE）................................6图表14:中国碳酸锂月度进口量................................................7图表15:中国碳酸锂月度出口量................................................7图表16:中国碳酸锂月度净进口量..............................................7图表17:中国锂辉矿月度进口量................................................7图表18:中国氢氧化锂月度进口量..............................................7图表19:中国氢氧化锂月度出口量..............................................7图表20:中国磷酸铁锂月度产量................................................9图表21:中国磷酸铁锂月度表观消费量..........................................9图表22:中国磷酸铁锂月度净出口量............................................9图表23:中国磷酸铁锂月度开工率..............................................9图表24:中国三元材料生产毛利................................................9图表25:中国三元材料月度产量................................................9图表26:中国三元材料月度表观消费量.........................................10 图表27:中国三元材料周度开工率.............................................10图表28:中国钴酸锂月度产量.................................................10图表29:中国钴酸锂月度开工率...............................................10图表30:中国锰酸锂月度产量.................................................10图表31:中国锰酸锂月度开工率...............................................10图表32:中国新能源汽车产量.................................................11图表33:中国新能源汽车销量.................................................11图表34:中国新能源汽车产销比...............................................12图表35:中国动力电池月度产量...............................................12图表36:中国动力电池装车量.................................................12图表37:中国动力电池装车率.................................................12图表38:全球碳酸锂需求量预测...............................................13图表39:中国锂盐厂月度库存.................................................14图表40:广期所仓单数量.....................................................14图表41:中国电池企业产品库存...............................................14图表42:中国碳酸锂月度表观消费量...........................................14图表43:中国碳酸锂供需平衡（单位：吨）.....................................14 一、2024年行情回顾 自2023年12月中旬起，碳酸锂进入10万元/吨附近的震荡区间。叠加基本面进入供需淡季，锂价低迷的情况一直持续到了春节前。节后的2月21日，江西地区减产的消息刺激沉寂已久的盘面大幅拉涨，在上游复产动向不明，叠加下游需求边际转暖的供需面下，上游借势挺价，而现货市场的跟涨验证又推动了盘面8个交易日的单边连续上涨，主力合约LC2407自9.3万元以下快速拉涨至11.9万元附近。 4月份，下游需求表现平平，未能延续3月的旺盛，锂价在11.1万线附近盘桓。与此同时，高位的锂价成为了高成本产能复产的温床——供应端，尤其是江西地区云母冶炼企业在4月份陆续复产。临近五一节前时，整个上游基本完成了复产，供给量快速攀升。反观下游，采购情绪明显降温，基本面也释放出对5月需求相对悲观的预期。但由于成本端矿价坚挺，锂价未能在节前突破区间。五一节后归来，需求增速不及预期已成明牌，碳酸锂再次走出快速调整的连续行情，以六连阴线完成对基本面走弱预期的定价，价格中枢来到10.5万元/吨。6月份，需求端再现颓势，锂价进入了长达2个月的下行周期。 随着产业库存的不断累积，锂价的下行周期直到8月下旬才告一段落。