沪铝供给缺口预期扩大 沪锌供需进入双增阶段

行情复盘

3月3日，沪铝期货主力合约收跌0.58%至23905.0元，资金整体流出4.51亿元。LME铝价涨1.38%至3185美元/吨，现货SMM均价涨330元/吨至23950元/吨，贴水160元/吨；南储现货均价涨310元/吨至23930元/吨，贴水180元/吨。3月2日，电解铝库存增加7.2万吨至122.9万吨，铝棒库存增加0.55万吨至40.35万吨。

宏观与产业背景

• 地缘政治：美伊冲突升级，卡塔尔能源公司计划停产65万吨电解铝厂，海外供给缺口预期扩大。
• 宏观政策：美联储主席提名人沃什将缓慢缩表至2008年危机前水平，欧元区通胀加速（2月CPI同比1.9%），欧洲央行维持利率谨慎态度。
• 国内动态：全国政协十四届四次会议召开，卡塔尔铝业2025年产量约65万吨。

后市展望

• 供需：下游需求缓慢复苏，供应端平稳，季节性累库趋势延续。
• 价格预测：铝价预计维持偏强运行，但需关注卡塔尔减产执行情况。市场在供需缺口扩大与宏观通胀担忧间博弈，短期波动加大。

沪锌分析

• 行情：沪锌主力合约震荡偏弱，伦锌收跌，现货贴水60-70元/吨，成交不畅。
• 支撑因素：卡塔尔液化天然气供应中断、美伊局势不明朗推高欧洲炼厂成本。
• 价格预测：锌价走势锚定地缘局势，基本面权重小，短期震荡格局，波动加大。