原油日报：原油进入供需双增阶段
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页欧洲的停机率在4月份达到高峰，并将在5月初保持高位。西班牙和葡萄牙的炼油厂已从4月28日大面积停电造成的临时停工中恢复过来。中东地区的停产量较高。沙特阿拉伯日产量40万桶的Petro Rabigh炼油厂和伊朗伊斯法罕日产量37万桶的NIOC炼油厂是造成停工率升高的主要原因。亚洲各地炼油厂的检修时间自4月底达到高峰后有所减少。截至5月16日的一周，预计停工时间将降至300万桶/天以下，达到约270万桶/天，为4月初以来的最低水平。地缘政治：俄乌局势方面，停火协议尚无明显进展，俄罗斯计划与乌克兰直接谈判。特朗普继续施压委内瑞拉，将对委内瑞拉石油进口国实施二级制裁。全球贸易战局势有所缓和，中美谈判开始贸易谈判，贸易战升级后，市场普遍将今年全球石油需求增长下修20至50万桶/日，全球石油需求将趋近于零增长。伊朗方面，伊核谈判正式启动，谈判结果尚未出炉，不管是美国加大对伊朗制裁还是缓和制裁，均将对市场产生冲击。流动性：近期基金净多仓位有所回升，中美开始谈判后市场情绪有所好转，但基金在增加多头仓位上并不积极。整体预判：随着夏季到来，需求将季节性回升，但于此同时OPEC+将在5月份开始增产，拉美、挪威、加拿大等主要增产国家地区的供应增长也开始逐步显现，油市将进入到供需双增阶段，但展望今年四季度，市场形式依然不容乐观，短期需要关注美伊谈判、俄乌谈判以及中美贸易谈判情况。策略油价短期震荡筑底，中期空头配置风险下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 2025年期货市场研究报告图表图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油基金净多持仓............................................................................................................................................................4图6：西北欧原油库存................................................................................................................................................................4图7：新加坡成品油库存............................................................................................................................................................5图8：全球原油浮式库存............................................................................................................................................................5图9：美国商业原油库存............................................................................................................................................................5图10：中国炼厂利润..................................................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院图4：原油期货与铜价走势对比资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院图6：西北欧原油库存资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院图5：原油基金净多持仓资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：Bloomberg图9：美国商业原油库存资料来源：Bloomberg 第5页第5页资料来源：Bloomberg图10：中国炼厂利润资料来源：卓创，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告本期分析研究员潘翔从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 第6页第6页康远宁从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842免责声明公司总部 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
