一、周度总结
本周碳酸锂期货高位回落，跌停震荡走低。加权指数合约周五收盘价78588元/吨，周环比-9.11%；成交量约123.13万手，周环比+3.99%；持仓量约78.95万手，周环比-11.72%，LC2511-LC2601合约月差为back结构。广期所仓单数量24990手，周环比+1505手。
产业表现：锂电产业链市场成交较好，矿端与锂盐市场成交量较大，现货情况偏紧。
- 锂矿：成交情绪较好，报价走弱，SMM澳矿6%CIF报价920美元/吨（周环比-7.07%），非洲矿报价878美元/吨（周环比-6.30%）。
- 供给：锂盐市场成交较好，下游补库，价格偏稳，碳酸锂报价周度变动幅度+1.45%，氢氧化锂+4.37%；辉石开工率近三年高位，云母和盐湖开工率下降，回收料开工率小幅上涨。
- 需求：下游材料厂产量增加，报价小幅上涨，磷酸铁锂开工率环比上涨，三元材料产量环比上涨。
- 终端：电芯市场中报价小幅上涨，动力电芯产量环比下降，储能电芯产量环比上涨。
- 库存：国内锂矿库存环比变动约+1.4万吨，碳酸锂库存环比-0.50%，下游补库情绪较好；磷酸铁锂库存环比上涨，三元材料库存环比上涨。
核心逻辑：
- 主要逻辑：宏观情绪及矿证问题扰动带动期货价格反弹，刺激锂盐企业生产，推动锂矿库存下降和价格上涨，形成“期货上涨-产能释放-矿耗增加-矿价跟涨”链条，未来可能形成锂矿短缺推升锂盐价格中枢。
- 次要逻辑：锂盐产能过剩压力向上游传导，矿价松动加剧锂盐价格下行，同时企业技改推动成本下降，成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移。
南华观点：
期货市场情绪退坡，现货市场情绪仍较高。市场对矿端停产和供给缺口存预期，但下跌导致多头情绪放缓，预计期货市场进入震荡整理阶段。建议关注9月份下游排产情况。辉石产线即将达近三年开工率高峰，后市可增加产量有限，下游开工率继续攀升，未来现货市场情绪偏好。
策略建议：
- 投机：逢低布局主力合约多单；或逢高布局明年远月合约空单。
- 套利：关注正套机会。
- 期权：关注卖波动率机会。
利多解读：
- 锂矿和锂盐价格走低，供给端扰动概率走高。
- 需求端排产超预期增加。
利空解读：
- 锂矿未来投产预期偏多，高库存压制矿价，若矿价松动则拖累碳酸锂成本。
- 锂矿与锂盐库存双高，累库趋势。
- 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后。
二、价格及价差
（数据来源：SMM,南华研究,同花顺）
三、锂矿
3.1 进口
3.2 产量
3.3 库存
四、供给
4.1 开工率
4.2 产量
4.3 进口
4.4 库存
（数据来源：SMM,南华研究）
4.5 利润
五、需求
5.1 开工率
（数据来源：BAIINFO,南华研究）
（数据来源：SMM,南华研究）
5.2 产量
（数据来源：SMM,南华研究）
5.3 库存
5.4 利润
（数据来源：BAIINFO,南华研究）
（数据来源：SMM,南华研究）
六、终端电芯
6.1 产量
6.2 装机量
6.3 电芯库存
