公用事业行业周报：广东电力现货市场“转正”，核电核准十台追平上年

公用事业 广东电力现货市场“转正”，核电核准十台追平上年 证券研究报告|行业周报 2024年01月01日 【本周核心观点】电力现货市场方面，本周广东电力现货市场转入正式运行，成为继山西后第二个电力市场现货正式运行的省份，此前我 增持（维持） 国已在14个省市开展电力现货市场试点，未来各试点省现货市场有 电力、华电国际、华能国际、申能股份等。2）受益电力综合服务需求提升的智能配电网领军企业苏文电能。核电方面，2023年核准核电机组10台追平上年，在新型电力系统持续构建下，“十四🖂”期 16% 0% 间核电需求有望稳步释放，看好核电龙头中国核电、中国广核。水务方面，近期上海上调部分区域水价引发市场对水务调价的讨论，我国 -16% 水价调整周期较慢，在成本端市场化情况下，水务企业通常面临盈利下行压力，在城市高质量发展要求下，我国水务价格体系有望不断完 -32% 望陆续“转正”，我国电力市场化程度有望持续提升，电价机制有望进一步完善，并激发辅助服务、能效管理、负荷聚合商等市场活力，建议关注：1）受益调频、备用等辅助市场需求增多的火电龙头国电 行业走势 公用事业沪深300 善，后续各地有望逐步开启调价周期，释放水务公司业绩弹性，重点看好水务龙头洪城环境、重庆水务、兴蓉环境等。 2023-012023-052023-082023-12 粤/晋电力现货市场正式运行，持续激发电力市场活力。2023年9月 份发改委与能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》以来，电力现货市场发展提速。本周广东电力交易中心公布《关于广东电力现货市场转正式运行的通知》，广东电力现货市场转入正式运行，成为第二个电力市场现货正式运行的省份（山西12月22日印发《关于山 西电力现货市场由试运行转正式运行的通知》）。广东自2018年8月在全国率先启动电力现货市场模拟试运行，2019年5月率先启动结算试运行，并自2021年11月起开展连续结算试运行至今，电力现货市场经历了能源量缺价高、电力供需紧张、电力供应富余、台风极端天气等多场景考验，总体运行平稳有序。现货市场具备有效发现市场价格、优化资源配置、保障电力供应和促进可再生能源消纳的积极作用，此前我国已在14个省市开展电力现货市场试点，未来各试点省现货市场有望陆续转正，我国电力市场化程度有望持续提升，电价 作者 分析师何亚轩 执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师廖文强 执业证书编号：S0680519070003邮箱：liaowenqiang@gszq.com 研究助理池之恒 执业证书编号：S0680122030019邮箱：chizhiheng6@gszq.com 相关研究 市场机制持续理顺，有望实时反应市场供需和成本，峰谷价差有望继 续拉大；同时现货市场有望持续激发辅助服务、能效管理、负荷聚合商市场活力。建议关注：1）受益调频、备用等辅助市场需求增多的火电龙头国电电力、华电国际、华能国际、申能股份等。2）受益电力 综合服务需求提升的智能配电网领军企业苏文电能。 2023年核准核电机组10台追平上年，核电需求稳步释放。12月29日国常会决定核准广东太平岭3、4号机组和浙江金七门1、2号机组，继7月31日国常会核准山东石岛湾、福建宁德、辽宁徐大堡核 电项目共6台机组之后，年内核电审批二度开闸。本次新获核准的4台核电机组均采用中国具有完全自主知识产权的三代核电技术“华龙一号”，其中太平岭机组为中广核核电项目，单台机组额定电功率为121万千瓦。浙江金七门机组隶属于中核集团，单机容量120万千瓦。从核准数量上看，2016-2018年均没有核准新建核电机组，伴随我国自主三代机组技术、设备方面进入成熟阶段，2019-2023年至今逐年分别核准了4/4/5/10/10台核电机组，核准增量明显。考虑到火电存高能耗高污染问题、风光水电存间歇性问题，而核电具备利用小时数高、运行功率稳定、清洁、燃料费用低、成本不受国际形势影响等重要优势，是新型电力系统下的重要基荷能源。据中国核能行业协会数据，截至2023Q3，我国运行核电机组共55台（不含台湾地区），装机容量为57GW；根据我国《“十四🖂”现代能源体系规划》，2025年我国核电运行装机容量将达到70GW，后续核电基荷能源需求有望 稳步释放。重点看好核电龙头中国核电、中国广核。 1、《公用事业：细说欧盟碳关税下我国的挑战与机遇》 2023-12-26 2、《公用事业：寒潮下电/热需求升至高位，海外碳关税加速推进》2023-12-24 3、《公用事业：容量电价机制建立，变革煤电盈利模式 2023-11-11 请仔细阅读本报告末页声明 2024年01月01日 上海上调部分区域水价，水务行业有望逐步迎调价周期。近期上海浦东、青浦、松江、嘉定等区域陆续发文调整区属供排水企业服务区域用户水价，自2024年1月1日起正式实施。以浦东为例，第一阶梯 综合水价从现行每立方米3.45元调整为4.05元（yoy+17%）；第二阶梯综合水价从现行每立方米4.83元调整为5.80元（yoy+20%）；第三阶梯综合水价从现行的每立方米5.83元调整为8.79元 （yoy+51%）。本次上调后的价格与2021年上海市发改委发布的《关于调整市属供排水企业服务区域居民用户水价的复函》中所制定的市属排水企业服务区域价格一致。除上海外，2023年以来我国已有较多地区上调自来水销售价格，以第一阶梯生活用水价格看，龙岩/武平 /全南/南充/芜湖/水价提升12.5%/12.5%/16%/20%/11.4%。我国水务企业的水费收入主要来源于城镇自来水费和污水处理费，而水价调整周期较长（广东省近三次自来水价格调整时间分别为2001年、2006年、2012年，相应调价周期分别为5年、5年、6年），在成本市场化情况下，水务企业通常面临较大毛利率下滑压力（水务龙头重庆水务自来水销售毛利率2019/2020/2021/2022/2023H1分别为30%/26%/26%/18%/14%）。在城市高质量发展要求下，我国水务价格体系不断完善，后续各地有望逐步开启调价周期，释放水务公司 业绩弹性。重点看好水务龙头洪城环境、重庆水务、兴蓉环境等。 投资建议：电力现货市场方面，广东电力现货市场转入正式运行，未来各试点省现货市场有望陆续转正，我国电力市场化程度有望持续提升，建议关注火电龙头国电电力、华电国际、华能国际、申能股份等，电力综合服务成长股苏文电能。核电方面，2023年核准核电机组10 台追平上年，“十四🖂”期间核电需求有望持续稳步释放，看好核电龙头中国核电、中国广核。水务方面，近期上海上调部分区域水价引发市场对水务调价的讨论，在城市高质量发展要求下，我国水务价格 体系有望不断完善，后续各地有望逐步开启调价周期，释放水务公司业绩弹性，重点看好水务龙头洪城环境、重庆水务、兴蓉环境等。风险提示：电力现货市场政策执行力度不及预期风险，核电项目开工 /建设/投产进展不及预期风险，水务调价不及预期风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600011.SH 华电国际 - 0.01 0.57 0.69 0.77 526.7 9.0 7.5 6.7 600027.SH 华能国际 - -0.47 0.93 1.03 1.16 -16.4 8.3 7.5 6.6 300982.SZ 苏文电能 买入 1.24 1.64 2.42 3.14 26.5 20.0 13.6 -- 003816.SZ 中国广核 - 0.20 0.22 0.24 0.26 15.8 13.9 12.7 12.0 601985.SH 中国核电 - 0.48 0.55 0.61 0.67 15.7 13.6 12.4 11.2 601158.SH 重庆水务 - 0.40 0.37 0.40 0.44 14.3 15.5 14.1 13.0 600461.SH 洪城环境 - 0.86 0.98 1.10 1.18 10.6 9.3 8.3 7.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所，股价为2023年12月29日收盘价，华能国际、华电国际、中国广核、中国核电、重庆水务、洪城环境EPS数据使用Wind一致预期数据。 P.2请仔细阅读本报告末页声明