公用事业行业跟踪周报：《2025年能源工作指导意见》印发，蒙西电力现货市场转正

《2025年能源工作指导意见》印发，蒙西电力现货市场转正 2025年03月03日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师任逸轩 执业证书：S0600522030002renyx@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周核心观点：1）《2025年能源工作指导意见》印发。1）供应保障能力方面，全国能源生产总量稳步提升。煤炭稳产增产，原油产量保持2亿吨以上，天然气产量保持较快增长，油气储备规模持续增加。全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升。2）绿色低碳转型方面，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。工业、交通、建筑等重点领域可再生能源替代取得新进展。新能源消纳和调控政策措施进一步完善，绿色低碳发展政策机制进一步健全。3）发展质量效益方面，火电机组平均供电煤耗保持合理水平。风电、光伏发电利用率保持合理水平，光伏治沙等综合效益更加显著。大型煤矿基本实现智能化。初步建成全国统一电力市场体系，资源配置进一步优化。2）蒙西电力现货市场转正。蒙西电力现货市场在经过32个月的连续结算试运行后，于2月24日转入正式运行，成为我国第5个转入正式运行的电力现货市场。◼行业核心数据跟踪：电价：2025年3月电网代购电价同比下降环比持 平。煤价：截至2025/2/28，动力煤秦皇岛5500卡平仓价690元/吨，周环比下跌4.03%。水情：截至2025/2/28，三峡水库站水位162.99米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为167米、169米、157米、164米。2025/2/28，三峡水库站入库流量7700立方米/秒，同比+28.33%，三峡水库站出库流量7620立方米/秒，同比+11.89%。用电量：2024年全社会用电量9.85亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量：2024年累计发电量9.42亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。装机容量：2024年新增装机容量，火电新增4744万千瓦（同比+1.9%），水电新增998万千瓦（同比+6.3%），核电新增119万千瓦（同比持平），风电新增5175万千瓦（同比+25.0%），光伏新增20630万千瓦（同比+25.9%）。◼投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低 相关研究 《江苏开展绿电直连供电试点，《新型储能制造业高质量发展行动方案》印发》2025-02-25 《美俄会谈欧洲气价回落，采暖需求带动美国气价上涨，国内陆续复工气价回升》2025-02-24 成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。◼风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 内容目录 1.行情回顾..............................................................................................................................................52.电力板块跟踪......................................................................................................................................62.1.用电：2024M1-12全社会用电量同比+6.8%，三产和居民增速更高..................................62.2.发电：2024M1-12发电量同比+4.6%，水电增速环比回落..................................................72.3.电价：25年3月电网代购电价同比下降环比持平................................................................82.4.火电：动力煤港口价同比-25.16 %，周环比-4.03 %...........................................................102.5.水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+28.33%/+11.89%...........................112.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展................................................132.7.绿电：2024年1至12月，风电/光伏新增装机同比+25.0%/+25.9%................................153.重要公告............................................................................................................................................164.往期研究............................................................................................................................................175.风险提示............................................................................................................................................18 图表目录 图1：指数周涨跌幅（2025.2.24-2025.2.28）（%）..........................................................................5图2：2018至2024全社会累计用电量跟踪........................................................................................6图3：2018至2024全社会累计用电量占比结构................................................................................6图4：2019年以来全社会累计用电量累计同比..................................................................................6图5：2019-2024M12第一产业用电量累计同比.................................................................................7图6：2019-2024M12第二产业用电量累计同比.................................................................................7图7：2019-2024M12第三产业用电量累计同比.................................................................................7图8：2019-2024M12城乡居民生活用电量累计同比.........................................................................7图9：2018至2024累计发电量跟踪....................................................................................................7图10：2018至2024累计发电量占比结构..........................................................................................7图11：2019-2024M12总发电量累计同比...........................................................................................8图12：2019-2024M12火电发电量累计同比.......................................................................................8图13：2019-2024M12水电发电量累计同比.......................................................................................8图14：2019-2024M12风电发电量累计同比.......................................................................................8图15：2019-2024M12光伏发电量累计同比.......................................................................................8图16：2019-2024M12核电发电量累计同比.......................................................................................8图17：2023至2025电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比...........................................9图18：2024年8月-2025年3月电网代购电价格（元/兆瓦时）....................................................9图19：动力煤秦皇岛