环保行业周报：ppp项目库清理推进，优质项目突显；2018年能源工作指导意见印发

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2018年03月12日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 PPP项目库清理推进，优质项目突显；2018年能源工作指导意见印发 本周投资观点：PPP项目库清理推进，优质项目突显；2018年能源工作指导意见印发 我们继续看好具有低估值，业绩稳健的龙头，建议关注聚光科技、国祯环保、碧水源、龙净环保、启迪桑德等相关标的。 环保：受益于两会行情，环保板块有所反弹,看好低估值、业绩稳健的龙头公司。我们认为目前环保板块的风险已经得到释放，借助“两会”提升的对环保的关注，反弹有持续性。①从估值角度看，自2017年10月份起，环保板块经过4个多月的估值下杀，当前环保板块整体估值（TTM）已经下跌到27倍左右，行业龙头18年的对应PE在18倍左右，处在历史低位。而基金持仓比例也于2017年四季度来到了历史低位，板块筑底已经完成。②政府对生态环保尤为重视， “两会”重新带动对环保板块的关注，板块开始反弹。政府报告中“生态”成为报告中的高频词汇，报告中提出要“以前所未有的决心和力度保护生态环境”、“坚持用市场化法治化手段，严格执行环保、质量、安全等法规标准，化解过剩产能、淘汰落后产能”。受“两会”影响，环保板块在创业板整体带动下自上周初开始反弹。③环保大会有望于上半年召开，会议将对今年环保工作作出具体安排，引导市场情绪对环保板块升温。④水环境治理领域多以PPP的模式开展，政府限制央企、鼓励民企参与PPP态度明确，随着3月份PPP清理项目出库等利空的出清， PPP估值下杀的趋势有望反转，PPP板块整体阶段性投资机会值得关注。 公用事业：①天然气：国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》，继续要求推进市场化改革提升天然气用气量，其中基础设施互联互通、文-23地下储气库建设节点可能超预期；但18年天然气消费量指引折合仅2600亿方，略为保守。供给紧张下气源价值凸显，首推具备国改预期的煤层气龙头蓝焰控股；供暖季3月底结束，高毛差的非居民气量占比有望回升，看好下游优质城燃新奥能源、中国燃气、天伦燃气。②电力：春节后煤价连续下跌，火电板块迎来行情。我们测算发现煤价全年均价若下跌100元/吨，全国性电力龙头PE将回落至9-12倍，在电力需求小幅提速，上网电价基本企稳的情况下，后续煤价走势成为火电主要矛盾，关注反转弹性较大的华能国际，华电国际。 本周行情回顾：整体表现良好 行情回顾与总结：上周环保板块整体上涨1.87%（总市值加权），上证综指上涨1.62%，创业板指数上涨4.77%。分子板块来看:再生资源-0.35%，固废1.29%，大气0.23%，节能0.73%，水处理4.21%，水务2.35%，监测2.52%,生态修复1.34%，燃气2.52%，水电2.96%，火电5.69%，地方电网3.56%。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 000826 启迪桑德 买入 29.12 29,756 1.56 2.03 18.6 14.4 300070 碧水源 买入 17.17 53,805 0.81 1.10 21.1 15.6 000968 蓝焰控股 买入 14.14 13,680 0.58 0.82 24.4 17.3   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业快评：政府报告彰显保护生态环境的坚定决心，环保仍是淘汰落后产能重要抓手》 ——2018-03-06 《环保行业周报：环保板块两会行情值得期待；美国与中石油签订120万吨/年LNG进口协议》 ——2018-02-26 《环保行业周报：《农村人居环境整治三年行动方案》公布；山西批复晋煤设立省燃气集团》 ——2018-02-12 《环保行业周报：全国环保工作会议在京召开，监测行业订单释放加速；气荒再起利好蓝焰》 ——2018-02-05 《环保2017年业绩预告点评：环保产业增速放缓，板块分化》 ——2018-02-02 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：武云泽 电话： 021-60875161 E-MAIL： w uyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 证券分析师：吴行健 E-MAIL： w uxingjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 M-17M-17J-17S-17N-17J-18沪深300环保II 15263184/33949/20180312 11:19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点：政府报告中“生态”成高频词汇，显示保护环境决心坚定；2018年能源工作指导意见印发 环保： 受益于两会行情，环保板块有所反弹,看好低估值、业绩稳健的龙头公司。我们认为目前环保板块的风险已经得到释放，借助“两会”提升的对环保的关注，反弹有持续性。①从估值角度看，自2017年10月份起，环保板块经过4个多月的估值下杀，当前环保板块整体估值（TTM）已经下跌到27倍左右，行业龙头18年的对应PE在18倍左右，处在历史低位。而基金持仓比例也于2017年四季度来到了历史低位，板块筑底已经完成。②政府对生态环保尤为重视， “两会”重新带动对环保板块的关注，板块开始反弹。政府报告中“生态”成为报告中的高频词汇，报告中提出要“以前所未有的决心和力度保护生态环境”、“坚持用市场化法治化手段，严格执行环保、质量、安全等法规标准，化解过剩产能、淘汰落后产能”，环保是淘汰落后产能的重要抓手。受“两会”影响，环保板块在创业板整体带动下自上周初开始反弹。③环保大会有望于上半年召开，会议将对今年环保工作作出具体安排，引导市场情绪对环保板块升温。④水环境治理领域多以PPP的模式开展，政府限制央企、鼓励民企参与PPP态度明确，随着3月份PPP清理项目出库等利空的出清， PPP估值下杀的趋势有望反转，PPP板块整体阶段性投资机会值得关注。 我们继续看好具有低估值，业绩稳健的龙头，建议关注聚光科技、国祯环保、碧水源、龙净环保、东方园林、启迪桑德等相关标的。 公用事业：①天然气：国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》，继续要求推进市场化改革提升天然气用气量，其中基础设施互联互通、文-23地下储气库建设节点可能超预期；但18年天然气消费量指引折合仅2600亿方，略为保守。供给紧张下气源价值凸显，首推具备国改预期的煤层气龙头蓝焰控股；供暖季3月底结束，高毛差的非居民气量占比有望回升，看好下游优质城燃新奥能源、中国燃气、天伦燃气。②电力：春节后煤价连续下跌，火电板块迎来行情。我们测算发现煤价全年均价若下跌100元/吨，全国性电力龙头PE将回落至9-12倍，在电力需求小幅提速，上网电价基本企稳的情况下，后续煤价走势成为火电主要矛盾，关注反转弹性较大的华能国际，华电国际。 重点投资组合：启迪桑德、聚光科技、蓝焰控股、龙净环保。 15263184/33949/20180312 11:19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 主要调研、活动和报告回顾 近期工作内容回顾：  费改税专题报告：《费改税执法刚性增强，环保强监管常态化》http://t.cn/R8WcFmv  环保行业2018年年度策略报告：《经济结构转型背景下，环保强监管时代来临》http://t.cn/R8WVLdV  公用事业行业2018年年度策略报告：《拥抱能源远景，把握边际改善》http://t.cn/R8WVcSA  工业环保大气治理专题报告《黄沙百战穿金甲，不破雾霾终不还》http://t.cn/R8WVS77  工业环保钢铁行业的专题报告《工业环保治理专题二：钢铁篇》：http://t.cn/R8WVpcj  环 保 行 业 中 报 总 结 ：《 高 增 长 中 分 化 与 整 合 加 剧 》， 专 题 报告： http://t.cn/R8WVE8n  天伦燃气：快速成长的中型燃气运营商 深度报告：http://t.cn/R8WMERb  岳阳林纸： 成功转型生态综合服务商，央企背景助力进入高增长通道，深度报告：http://t.cn/R8WfzgA  理工环科： 三季报点评：http://t.cn/R8WfWyX ；江阴项目中标点评：http://t.cn/R8WfaZ6  京蓝科技： 转型智慧大生态，大格局造就高成长，深度报告：http://t.cn/R8WfVPv  环保中期策略：《高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头》 报告：http://t.cn/R8WfEQl  公共事业中期策略：《行业中期策略：燃气于博弈中成长，电力期待预期改善》 报告：http://t.cn/R8WfdMb  2017年中报前瞻《板块保持较高增速，继续看好细分优质龙头》http://dwz.cn/6fVA7K  启迪桑德： 全产业链固废龙头进入全新发展期，深度研究报告：http://t.cn/R8WI77p 环卫进社区，新模式带来新空间，深度研究报告：http://t.cn/R8WI2DL 定增终获批文，公司有望换挡增速进入全新发展期，点评：http://t.cn/R8WIqVa PPP框架协议持续落地，有望带来业绩快速释放，点评：http://t.cn/R8WIIXF  碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎 17年业绩预告点评：http://t.cn/R8WIYkE 收购 生态照明 公司良业 环境，加强PPP领域协 同拿单能 力：http://t.cn/R8WI907 产业链布局进一步完善，拓展到环境监测和农业畜禽处理领域：http://t.cn/R8WIua5 三季报点评：http://t.cn/R8WIgCT 15263184/33949/20180312 11:19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 半年报点评：http://t.cn/R8WMhNZ  中金环境：业绩白马，“环境医院”扬帆起航 年报点评：http://t.cn/R8WM4fp ；陆良订单快评：http://t.cn/R8WMfY9 ；洛阳水利订单快评：http://t.cn/R8WM6QG ；三季报点评：http://t.cn/R8WMN3i  燃 气 行 业：天 然气 跨省 管 网成 本信 息 首次 公 开， 事件 点 评：http://t.cn/R8WxbFt ；配气费新规出台点评：http://t.cn/