原油年报：减产托底VS需求忧虑 原油延续宽幅震荡

1 瑞达期货股份有限公司 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 尤正宇 期货从业资格号F03111199 郑嘉岚 期货从业资格号F03110073 联系电话：0595-86778969 网 址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 减产托底VS需求忧虑 原油延续宽幅震荡 摘要 展望2024年，全球经济增长放缓，欧美高利率环境增加系统性风险，美联储货币政策转向进度加剧金融市场波动；欧佩克联盟采取减产措施稳定市场，美国补充战略储备潜在需求对油价构成底部锚定，石油行业投资放缓制约供应弹性；而欧美需求放缓程度及非欧佩克国家产量增长构成主要下行风险；欧佩克主导供给政策稳定油价与西方国家抑制油价制裁俄罗斯潜在动机继续博弈，地缘局势因素增加供应风险；上半年全球能源需求放缓忧虑压制油市，欧佩克减产及美国补充储备托底油市，下半年美联储降息预期及北半球出行旺季有望提振市场，预计2024年原油价格将呈现前低后高的宽幅震荡走势。 风险因素：美联储紧缩周期超预期，全球经济衰退风险，地缘政治局势，欧佩克联盟产量政策。 原油年报 2023年12月19日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2023年原油市场行情回顾 ........................................................................................................... 2 二、2024年原油市场分析 .................................................................................................................... 6 （一）宏观经济分析 .............................................................................................................................. 6 1、全球经济因素 ..................................................................................................................................... 6 2、全球流动性形势 ................................................................................................................................. 7 （二）原油供应状况 ........................................................................................................................... 10 1、世界供应状况 .................................................................................................................................. 10 2、欧佩克供应状况 .............................................................................................................................. 11 3、美国供应状况 .................................................................................................................................. 13 4、俄罗斯供应状况 .............................................................................................................................. 16 5、中国供应状况 .................................................................................................................................. 17 （三）原油需求状况 ........................................................................................................................... 18 1、世界需求状况 .................................................................................................................................. 18 2、中国需求状况 .................................................................................................................................. 19 3、美国需求状况 .................................................................................................................................. 21 （四）原油库存状况 ........................................................................................................................... 23 1、OECD原油库存状况 ........................................................................................................................ 23 2、美国原油库存状况 ......................................................................................................................... 24 （五）地缘政治局势 ........................................................................................................................... 25 （六）基金持仓分析 ........................................................................................................................... 26 1、美国原油持仓 .................................................................................................................................. 26 2、Brent原油持仓 ............................................................................................................................... 28 三、2024年原油市场行情展望 ........................................................................................................ 29 免责声明 .................................................................................................................................................. 30 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2023年原油市场行情回顾 2023年，欧佩克联盟减产及美欧加息推升经济及能源需求放缓忧虑等因素主导，原油市场整体呈现宽幅震荡走势。一、二季度，美联储及欧洲央行继续加息，欧美银行业暴雷引发系统性风险上升，经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制油市，上海原油期价呈现区间震荡；三、四季度，欧佩克联盟延长减产期限，沙特及俄罗斯额外削减供应以及北半球夏季出行旺季推高油市，巴以冲突升级加剧中东地缘局势动荡，而全球能源需求放缓忧虑情绪持续压制市场，原油期价呈现冲高回落，回吐年内涨幅。 1月上旬，IMF警告称多个经济体面临衰退，美国、中国制造业数据表现不佳，沙特下调2月亚洲地区原油官方售价；全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际原油快速回调，上海原油期价大幅回落，主力合约从576.5元/桶的高点回落至520元/桶下方。中下旬，中国优化管控措施并重开边境，四季度经济数据好于预期，欧佩克月报预计今年中国石油需求有望反弹，亚洲需求改善预期提振油市，国际原油连续回升，上海原油期价震荡回升，主力合约触及568.2元/桶的月内高点。 2月上旬，美联储及欧洲央行陆续加息，经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际能源署看好中国需求前景，沙特上调对亚洲出口原油官价，土耳其地震导致位于杰伊汉石油出口枢纽暂时停运，俄罗斯宣布3月自愿减产50万桶/日，供应忧虑推动油价回升，国际原油先抑后扬，上海原油期价探低回升，主力合约触及514元/桶的低点后回升至550元/桶上方。中下旬，美国计划二季度释放2600万桶石油储备，EIA原油库存大幅增加，俄美供应博弈扰动油市；美国通胀维持高位推升美联储利率峰值预期，美联储多位官员对加息仍持鹰派态度，美元指数震