2025年4月花生行情回顾和2025年5月行情展望：压榨厂托底收购VS季节性抛售临近期价宽幅震荡

期货行情回顾国内外供需情况期货期权后市行情展望供需平衡表及解读季节性、技术分析 第二部分第五部分第三部分第四部分 CONTENT目录 数据源：同花顺•花生10/11价差走高，国内花生库存同步接近持平，进口花生到港量预估偏少，旧作仓单成本估值对近月期价产生一定支撑。局部产区略显干旱，可能导致部分产区播种时间偏晚，导致供应压力略有后移，10/11价差走高。 价差行情走势回顾山东临沂花生（含油≥45%）基差•压榨厂托底收购，对油料花生价格产生一定支撑。天气逐步转暖，部分持货商惜售情绪松动，存季节性抛售需求，基差略显偏弱。 数据源：同花顺 第二部分期货行情回顾第一部分国内外供需情况第三部分供需平衡表及解读第四部分季节性、技术分析第五部分期货期权后市行情展望 CONTENT目录 全球花生再度丰产•2024/25年度全球花生产量预计同比增长2.33%至5069.7万吨（环比上月预测上调10万吨）。•印度花生产量预计同比增加18.33%至710万吨、尼日利亚花生产量预计同比持平，为430万吨、美国花生产量预计同比增长9.71%至292.5万吨万吨、阿根廷花生产量同比增加1.15%至150万吨（环比上调10万吨）、巴西花生产量丰产，产量同比增加49.86%至110万吨、苏丹花生受内乱影响，连续第二年大幅减产，预估同比减产27.85%至100万吨、塞内加尔花生产量预计同比减少1.62%至170万吨。我国花生主要进口国花生减产。全球花生产量 数据源：USDA 全球花生出口量表现•2024/25年度全球花生出口量预计同比减少1.02%至484.2万吨（环比上次预估上调2.9万吨）。•其中印度花生出口预估同比减少2.5%至97.5万吨，苏丹花生出口预估同比减少20%至20万吨，受产量处于低位影响，苏丹出口量仍旧相对有限，连续第二年下降，处于偏低水平。塞内加尔花生出口预估同比减少7.98%至15万吨（环比下调5万吨），阿根廷花生出口预计同比增加4.59%至102.5万吨（环比上调2.5万吨），巴西花生受丰产影响出口预计同比增加72.96%至55万吨。南美花生出口量预估同步增幅明显，但是我国仅对非洲不发达国家免税，南美花生进口利润不佳。全球花生出口量及同比变化 数据源：USDA 全球花生消费同步增加•花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，我国、印度及部分非洲国家榨油比例较高。2024/25年度产量增加带动价格走低，促进消费好转，预计全球食用花生消费同比增加2.05%至2414.3万吨（环比上调3.3万吨），压榨消费同比增加3.92%至1928.2万吨，全球花生消费量同比增加2.79%至5035.9万吨(环比下调3.3万吨）。总体上处于供需双旺的格局，期末库存期末库存预期同比下降22.5万吨至393.5万吨。全球花生消费量及同步变动 数据源：USDA 24年单产下降产量增加•花生精英网预估2024年山东、江西、河南南部白沙产区单产下降15-20%左右，辽宁（东部）、河南大花生单产下降10-15%，山东转为销区，传统主产区减产与增加面积相互抵消，2024/25产季全国花生产量预计同比增加3.79%左右。 数据源：钢联、花生精英网 产区库存同比持平•截止到4月27日，卓创资讯统计河南地区余货约20.28%，较去年同期变动不大，其中大花生余货量低于白沙；辽宁产区余货量约16.90%，较去年同期略减少，不过兴城花育23品种余货多于白沙；吉林产区各环节总体余货约31.30%，较去年同期高6.30个百分点，根据基层反馈，有部分余货量为四粒红品种。并且整体来看，目前基层农户及收购点货源占比较少，相对有抗压能力的中间环节货源持有比例更高。北方重点产区花生余量比例 数据源：卓创 花生现货价格•产区余货量同比持平，部分产区处于农忙。部分货源已由基层转移至中间商，近期部分持货商惜售情绪松动，但整体上货量不大。•目前天气逐步转暖，产区农忙结束后倾向于还会有一波集中上货，对阶段性期现货价格产生一定压力。此次上货结束后，货权转移至中间商，考虑持货成本以及剩余销售时间窗口仍长，现货价格下方将存在一定支撑。 数据源：卓创 花生进口来源国增加对本年度无明显影响•2024年9月份我国陆续允许尼日利亚、马拉维、乍得花生进口，进口花生来源国增加，对国内花生价格影响偏空，但短中期实际影响较为有限。•尼日利亚花生花生产量与消费量基本平衡，近年出口量量极少。•马拉维、乍得花生产量较低，可出口量相对有限。 数据源：海关、USDA •塞内加尔开关日期为2025年3月25日至6月15日，25年开关时间较常年明显偏晚，目前报价相较国内无性价比优势，运输至国内约60天以上，气温已升高背景下市场对酸价也存在一定担忧，贸易商采买意愿较低。苏丹花生连续第二年减产，产地报价相较国内同样无性价比优势，从目前贸易商采买进度来看，25年国内国内进口花生预期到港延迟，且到港量预期偏少。•进口米方面，目前苏丹精米港口价格参考8300-8350元/吨，到港量较少。根据中华人民共和国海关总署数据，1-3月份，中国累计进口苏丹花生1.47万吨，同比下滑27.91%，价格相对国内仍缺乏优势，且苏丹本国运输条件仍受限。塞内加尔进口量则暂时为0，据悉目前中国贸易商多观望，塞内油料性价比不高，目前国内油厂采购好货为主，塞内货源到港继续推迟后暂无质量优势。数据源：海关、卓创 花生出口处于近年同期高位•国内花生现货价格重心同比明显下移，与其他国家相比性价比提升，花生出口量持续处于近年季节性同期高位。•花生出口份额占比较少，出口改善对国内花生价格提振较为有限。花生出口数量 数据源：海关、粮油信息中心 规模市场购销情况•据卓创资讯，根据卓创资讯监测数据显示，本月国内规模型批发市场日均到货预估值为966吨，较上月增加18.65%；日均出货预估值为740吨，较上月增加35.68%。月内下游阶段性补库，带动批发市场交易量提升。规模型批发市场花生到货量 数据源：卓创 花生油、粕价格走势•受食用油质检影响，花生油报价上调。•国内1-4月份大豆到港阶段性偏少，对加拿大菜粕加征关税，豆、菜粕库存出现明显回落，有利于花生粕替代消费增加，花生粕价格明显走高，对花生粕价格及替代消费产生提振。花生粕价格走势 数据源：卓创 压榨厂散油榨利情况•目前散油榨利已经转正，小包装盈利，且本年度进口花生无性价比优势，压榨厂对国内花生有一定收购意愿。压榨厂散油榨利 数据源：钢联、卓创 压榨厂采购情况压榨厂周度采购量•卓创资讯估算部分规模型油厂本月原料累计卸货量预估值为11.60万吨，环比上月走高3.14%。部分未入市大厂入市收购，整体来看，下旬普遍意向收购好货，次货收购不积极。 数据源：卓创 压榨厂花生/花生油库存情况压榨厂花生库存•天气逐步转暖，水产饲料消费有季节性好转预期，有利于花生粕消费。•压榨厂积极收购后样本点库存处于同期偏高水平，巴西大豆5-7月大量到港，豆粕累库不利于花生粕市场份额，且农户有季节性抛售需求，预期5月下旬后压榨厂对花生收购或有一定压价意愿。 数据源：钢联 主产区花生处于播种季•中央一号文件继2021年后再度提及花生，挖掘花生扩种潜力，但并未提及花生种植补贴等详细落地措施。•花生绝对价格处于偏低水平，但竞争作物玉米价格同样偏低，比较种植收益的角度来看，花生种植意愿预计尚可，只不过花生与玉米比价近期有所回落，后期关注新季种植面积情况。•据卓创，河南白沙春地膜花生面积略有小降，东北新花生开始种植，目前看辽宁面积变化不大，吉林部分或改种玉米，面积增减存在不确定性，黑龙江面积预计有增加。河南花生玉米比价 数据源：卓创中央一号文件 第三部分期货行情回顾第一部分国内外供需情况第二部分供需平衡表及解读第四部分季节性、技术分析第五部分期货期权后市行情展望 CONTENT目录 第四部分期货行情回顾第一部分国内外供需情况第二部分供需平衡表及解读第三部分季节性、技术分析第五部分期货期权后市行情展望 CONTENT目录 花生季节性涨跌规律 •花生期货运行重心逐步走低，可考虑震荡区间上沿附近逢反弹做空。 第五部分第三部分第四部分 供需平衡表及解读季节性、技术分析期货期权后市行情展望 CONTENT目录 花生后市行情展望 •产区余货量同比持平，部分产区处于农忙。部分货源已由基层转移至中间商，近期部分持货商惜售情绪松动，但整体上货量不大。目前天气逐步转暖，产区农忙结束后倾向于还会有一波集中上货，对阶段性期现货价格产生一定压力。•塞内加尔开关时间较常年偏晚，非洲花生减产较国内无性价比优势，本年度进口花生到港延迟且数量预期偏少，后续关注产地报价是否松动。•天气转暖，水产饲料消费季节性好转，压榨企业利润尚可，托底收购对花生需求产生一定支撑。5-月巴西大豆大量集中到港，豆粕对花生粕市场份额或有抢占，压榨厂对花生可能将有一定压价意愿。•花生玉米比价有一定回落，但花生比较种植收益尚可，种植面积预期同比持平，处于高位，关注产区天气变化。•展望：区间内高抛低吸.10合约支撑7800-8000，压力8280-8350.•风险点：大宗油脂油料上涨，花生种植面积不及预期，产区出现极端天气 数据源：同花顺•花生10/11合约正套，国内花生库存同步接近持平，进口花生到港量预估偏少，旧作仓单成本估值对近月期价产生一定支撑。局部产区略显干旱，可能导致部分产区播种时间偏晚，导致供应压力略有后移，10/11价差以逢低做多为主，关注产区降水变化。 期权市场展望•期权方面，由于花生后市可能走弱，上行空间有限。库存偏高企业可考虑抵补型策略，即卖出高位看涨期权。 数据源：同花顺 相关股票价格走势 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 ChaoyangmenSouth Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020谢谢！