2025年一季度花生行情回顾和2025年二季度行情展望：进口到港延迟VS季节性抛售临近 期价宽幅震荡

花生期货期权2025年二季度报告 进口到港延迟VS季节性抛售临近期价宽幅震荡——2025年一季度花生行情回顾和2025年二季度行情展望 第二部分 CONTENT目录 第三部分 第四部分 价差行情走势回顾 •花生4/10价差走高，塞内开关延迟，苏丹花生无性价比优势，进口花生到港延迟且数量偏少，对期价影响是近月偏多远月偏空。仓单成本对近月合约价格产生一定支撑，花生玉米价差虽有所回落，但是花生种植收益仍优于玉米，新季花生播种面积预期处于高位，对远月合约价格产生一定压力，月间套利呈现正套的格局。 数据源：同花顺 期货行情回顾第一部分 CONTENT目录 第三部分 季节性、技术分析 第四部分 全球花生再度丰产 •印度花生产量预计同比增加18.33%至710万吨、尼日利亚花生产量预计同比持平，为430万吨、美国花生产量预计同比增长9.71%至292.5万吨万吨、苏丹花生受内乱影响，连续第二年大幅减产，预估同比减产27.85%至100万吨、塞内加尔花生产量预计同比减少1.62%至170万吨。 南美巴西丰产、阿根廷小幅减产 •拉尼娜使得南美南部干旱，阿根廷花生产量同比减少5.6%至140万吨。巴西花生产量丰产，产量同比增加49.86%至110万吨。目前拉尼娜现象已消退。 全球花生出口量表现 •其中印度花生出口预估同比减少2.5%至97.5万吨，苏丹花生出口预估同比减少20%至20万吨，受产量处于低位影响，苏丹出口量仍旧相对有限，连续第二年下降，处于偏低水平。塞内加尔花生出口预估同比减少7.98%至15万吨（环比下调5万吨），阿根廷花生出口预计同比增加2.04%至100万吨（环比增5万吨），巴西花生受丰产影响出口预计同比增加72.96%至55万吨。 全球花生消费同步增加 •花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，我国、印度及部分非洲国家榨油比例较高。2024/25年度产量增加带动价格走低，促进消费好转，预计全球食用花生消费同比增加2.08%至2411万吨（环比上调6.6万吨），压榨消费同比增加3.92%至1928.2万吨，全球花生消费量同比增加2.87%至5039.2万吨(环比上调17.5万吨）。总体上处于供需双旺的格局，期末库存期末库存预期同比下降33.2万吨至382.7万吨。 24年单产下降产量增加 •花生精英网预估2024年山东、江西、河南南部白沙产区单产下降15-20%左右，辽宁（东部）、河南大花生单产下降10-15%，山东转为销区，传统主产区减产与增加面积相互抵消，2024/25产季全国花生产量预计同比增加3.79%左右。 产区库存同比微幅下滑0.13个百分点 •截止到3月末，卓创资讯统计数据显示，河南地区大杂花生余货约26.70%，同比下滑1.30个百分点，白沙花生余货约28.00%，同比变动有限；辽宁地区余货比例约27.90%，同比增加2.90个百分点，其中花育23品种余货比例略高；吉林余货比例约38.00%，同比增加4.00个百分点。整体来看，北方产区余货比例约27.97%，同比下滑0.13个百分点，局部产区货源略多。目前河南地区整体来看货源相对分散，基层农户、小贩、筛选厂等各环节货量均不大。东北地区基层农户货源相对减少，集中在小贩及中间环节。 数据源：卓创 •一季度产区温度偏低，农户有一定挺价意愿，上货量不大。中下游库存偏低有补货需求，现货价格稳中偏强运行。•后续天气逐步转暖，基层存储条件有限有季节性抛售需求。 花生进口来源国增加对本年度无明显影响 •2024年9月份我国陆续允许尼日利亚、马拉维、乍得花生进口，进口花生来源国增加，对国内花生价格影响偏空，但短中期实际影响较为有限。•尼日利亚花生花生产量与消费量基本平衡，近年出口量量极少。•马拉维、乍得花生产量较低，可出口量相对有限。 •塞内加尔开关日期为2025年3月25日至6月15日，25年开关时间较常年明显偏晚，目前报价相较国内无性价比优势，运输至国内约60天以上，气温已升高背景下市场对酸价也存在一定担忧，贸易商采买意愿较低。苏丹花生连续第二年减产，产地报价相较国内同样无性价比优势，从目前贸易商采买进度来看，25年国内国内进口花生预期到港延迟，且到港量预期偏少。 花生出口处于近年同期高位 •国内花生现货价格重心同比明显下移，与其他国家相比性价比提升，花生出口量持续处于近年季节性同期高位。•花生出口份额占比较少，出口改善对国内花生价格提振较为有限。 规模市场购销情况 •据卓创资讯，批发市场方面出货量则相对不理想，2024年9月至2025年3月末卓创资讯统计部分规模型批发市场到货量约23.93万吨，同比增加26.28%左右；出货量7.33万吨，同比下滑29.52%。理论库存压力增大。进入二季度后，除清明、端午等节日有少量刚需外，其他时间处于交易淡季，对花生价格的拉动或难以起到支撑作用。 花生油、粕价格走势 •国内一季度大豆到港阶段性偏少，对加拿大菜粕加征关税，豆、菜粕库存出现明显回落，有利于花生粕替代消费增加，花生粕价格明显走高，对花生粕价格及替代消费产生提振。 •散油榨利与近年同期相比表现尚可，目前小幅亏损，小包装油盈利，大型压榨企业多以生产小包装为主，实际榨利盈利。 数据源：卓创 •小包装花生油榨利丰厚，花生绝对价格处于低位，压榨厂收购及开机积极性较高。 压榨厂采购情况 •根据卓创资讯统计数据显示，2024年9月至2025年3月末，部分规模型油厂累计卸货量81.48万吨，同比扩大86.84%。压榨厂收购量处于近年同期高位。•后续关注未入市压榨企业入市收购动态，如新增压榨企业入市收购，或已入市收购压榨企业提价或放宽收购指标， 对短期行情可能产生偏多影响。 压榨厂花生/花生油库存情况 •压榨厂积极收购后样本点库存处于偏高水平，巴西大豆预期4月中旬后大量到港，4月中旬前花生粕替代消费表现良好的态势预期延续，压榨厂收购意愿或仍将较强。天气逐步转暖，水产饲料消费有季节性好转预期，有利于花生粕消费。但巴西大豆大量到港后，豆粕累库不利于花生粕市场份额，且农户有季节性抛售需求，预期4月下旬后压榨厂对花生收购或有一定压价意愿。 主产区花生播种期临近 •中央一号文件继2021年后再度提及花生，挖掘花生扩种潜力，但并未提及花生种植补贴等详细落地措施。•花生绝对价格处于偏低水平，但竞争作物玉米价格同样偏低，比较种植收益的角度来看，花生种植意愿预计尚可，只不过花生与玉米比价近期有所回落，主产区花生播种一般清明节前后开始，后期关注新季种植面积情况。 CONTENT目录 第四部分 •23/24年度恢复性增产使得24/25年度期初库存增加。种植收益优于竞争作物，24/25年度种植面积同比增10%左右，但部分产区先旱后涝，单产和品质表现不佳，预估产量同比增3.79%。需求端食品花生消费表现仍旧较差，但花生粕需求好转，叠加花生价格处于低位压榨厂收购意愿较高，压榨厂收购需求同比增幅明显。整体上处于供需双增的态势。 CONTENT目录 数据源：同花顺•花生期价低点逐步抬升，高点略有走低，呈现收敛型整理形态，可考虑在上下行趋势线附近高抛低吸，但需关注如后期花生期价放量突破趋势线时可能走出单边走势。 CONTENT目录 第三部分 第四部分 期货期权后市行情展望 花生后市行情展望 •塞内加尔3月25日开关，但其花生报价与国内相比无性价比优势，运输至国内60天左右，天气转暖后市场对酸价存在一定担忧，据了解贸易商进口意愿有限，苏丹连续第二年减产，进口利润同样不佳，预期本年度国内进口花生到港量偏少。产地有一定出口需求，后期关注产地报价是否松动，使得进口利润改善。•国内库存同比持平略减，供应压力不大，5月份天气转 暖时基层有一定季节性抛售需求，持货商挺价情绪预期松动。•压榨厂花生粕走货良好，小包装榨利丰厚，关注未入市压榨企业收购动态变动。4月中旬后巴西大豆开始大量到港，压榨厂收购意愿预期开始转弱。•花生相较玉米种植收益尚可，只不过近期比价有所回落，关注新季花生实际种植面积，预期处于近年高位。•展望：区间宽幅震荡，压力位试空.支撑7836-7930，压力8320-8400.10合约压力位8450-8700，支撑7700-7800.套利方面，5/10正套。•风险点：大宗油脂油料上涨，花生种植面积不及预期，产区出现极端天气 期权市场展望 •期权方面，由于花生后市可能走弱，上行空间有限。库存偏高企业可考虑抵补型策略，即卖出高位看涨期权。 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020