金融衍生品日报

2023年12月20日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.工信部：1-11月移动互联网累计流量达2728亿GB，同比增长14.6%，截至11月末，移动互联网用户数达15.1亿户，比上年末净增5611万户。1-11月份，电信业务收入累计完成15548亿元，同比增长6.9%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长16.6%，量收增速均与1-10月份持平。 2.国家能源局发布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%；其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%；其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.12月LPR报价出炉：1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%，连续四个月“按兵不动”。 4.数据显示，北向资金全天净卖出15.42亿元，其中沪股通净卖出1.4亿元，深股通净卖出14.02亿元。 5.央行开展1340亿元7天期和1510亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。数据显示，当日2650亿元逆回购到期，因此单日净投放200亿元。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.87%，沪深300指数跌1.1%，中证500指数跌1.31%，中证1000指数跌1.74%。沪深两市成交额为6819亿元，北向资金全天净卖出15.42亿元。 开盘后，各指数就保持震荡下行，盘中有多次反弹，但买盘不济收盘仍以最低点报收，上证指数逼近2900点整数关。盘面上，市场再度陷入震荡调整。PEEK材料概念继续走高；苹果MR、消费电子板块全天强势；农机板块盘中走强；北交所板块再度活跃；光刻机板块一度拉升；电力板块冲高回落；非金属材料、医药、煤炭、化工等板块盘中亦有所表现。跌幅方面，券商板块全天领跌；周二强势的旅游酒店板块大幅调整；AI应用方向集体下挫，短剧、多模态概念走低带动教育、传媒、游戏等板块回调；汽车产业链持续低迷；昇腾、欧拉、鲲鹏等华为产业链再度走低。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2401跌0.45%，IF2401跌0.66%，IC2401跌0.8%，IM2401跌1.34%。期货表现远强于现货，基差大幅走强，IF和IH全线升水，IC近月合约也转为升水。IF和IM成交分别增加3.1%和4.8%，IH成交下降1.3%，IC成交无 变化。IC、IF、IH和IM持仓分别增加0.1%、0.4%、2.8%和0.6%。 后市展望： 市场继续保持弱市，成交低迷交投清淡。在这样的气氛下，上证指数再创新低，盘中也无明显的买盘出现，尾盘更是再度出现小幅跳水，悲观气氛笼罩市场。贷款市场报价利率（LPR）保持不变，程序化交易需要报告，基金赎回消息使市场原来低迷的人气雪上加霜。 值得关注的是，北向资金在午后并未持续净卖出，尾盘半小时反而净买入，使全天净卖出大幅缩减，表现新低之下北向资金并不悲观，反而认为市场可能出现机会。临近圣诞假期，北向资金将在下周初暂停交易，这一因素将进一步减小。 另一方面，北交所交投活跃，收盘逼近高点，活跃资金有从主板流出转战北交的迹象，这使得主板市场活力下降。 综上所述，股指仍将继续低位震荡，考验上证指数低点的支撑。 金融期权：今天A股个股层面跌多涨少。宽基指数方面，大市值类指数韧性较强。北向资金方面，尾盘净流出额有所收窄，全天净流出15.42亿元。 期权方面，各个期权品种标的价格继续下探，其中跌幅较大的创业板ETF期权500ETF期权成交量小幅反弹。隐波方面，隐波与标的走势负相关的态势依然比较显著，各个品种隐波中枢继续小幅上行符合预期。近期标的持续阴跌，但实际波动反弹幅度有限，隐波上行更多来自市场情绪。整体来看，多数标的价格运行在年内低点，市场情绪相对低迷，除非A股市场近期企稳反弹，否则各个品种隐波将维持较高的弹性，且中枢预计将继续震荡走高。 目前来看，12月以来各个品种隐波表现没有太多超预期的地方，我们继续维持之前的观点。即近期尽管各个品种隐波实有的反弹，但各个品种隐波整体水平依然偏低，溢价有限。近年底，在市场波动、以及隐波溢价偏低的背景下，波动率卖方策略管理人会更倾向将本年的收益落袋，导致隐波下探的动力有限且弹性增加。综上，我们认为在市场波动全面反弹前，采取结构性的头寸（如卖近买远）、减少日内delta对冲频率，同时暴露相对偏正的vega相对比较适宜。 国债期货：今日国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率走势分化，超长债偏暖，短券走势较弱。银行间资金面，DR001加权利率1.5792%，+1.37bp；DR007加权利率1.8046%，+3.86bp。 今日央行开展1340亿元7天期和1510亿元14天期逆回购操作，净投放200亿元短期流动性。市场资金面有所收敛，短期资金方面，非银融入价格仍显偏高，季节性因素扰动尚存；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交最新集中在2.62%附近，较昨日也小幅上行。消息面上，今日12月LPR报价保持不变，符合预期。一级市场方面，财政部1年、10年期国债加权中标收益率分别为2.2633%、2.5936%，分别低于前一日中债估值3.68bp、2.55bp。市场资金面再度收敛叠加一级市场发行结果一般，今日债市整体表现偏弱，期债盘面多数收跌，唯超长期限品种再度收涨。 综合来看，资金面偏紧状态较前期稍有缓和，中央经济工作会议增量信息有限，叠加年末配置需求有所释放，12月中旬以来债市表现相对偏强。不过，一方面时值年末叠加税期影响，季节性因素对资金面仍有扰动；另一方面，我们认为当前央行流动性投放方式已经发生一定变化，短期内降准、降息概率不高，市场资金利率或难以进一步显著回落。叠加近期政策面“先立后破”的表述意味着后续房地产政策仍有继续优化的可能，国债收益率向下空间或也将有所受限，短期内债市整体可能仍难有趋势性行情。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799