金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.全国农业农村厅局长会议在京召开。会议强调，要聚焦重点狠抓落实，扎实有力做好2024年农业农村工作。毫不松懈抓好粮油生产，稳口粮、稳玉米、稳大豆，继续扩大油菜面积，切实抓好粮油等主要作物大面积单产提升，持续推进大豆油料生产。稳定“菜篮子”产品供给，优化生猪产能调控机制。 2.商务部：1-11月，全国新设立外商投资企业48078家，同比增长36.2%；实际使用外资金额10403.3亿元人民币，同比下降10.0%。 研究员：彭烜 3.国有大行将于12月22日下调存款利率，这距离上一轮调降存款利率隔了3个多月。与上一轮降息相比，此轮降息幅度接近，而且同样也是存款期限越长下调幅度越大。其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.数据显示，北向资金全天小幅净买入12.03亿元，其中沪股通净买入8.03亿元，深股通净买入4亿元。 5.央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月21日以利率招标方式开展了1950亿元7天期和2260亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%。数据显示，当日2620亿元逆回购到期，因此单日净投放1590亿元。 6.美国12月谘商会消费者信心指数为110.7，预期104，前值由102修正至101。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周四市场先抑后扬，至收盘，上证50指数涨0.5%，沪深300指数涨1.01%，中证500指数涨0.56%，中证1000指数涨0.65%。沪深两市成交额为7552亿元，北向资金全天净买入12.03亿元。 市场惯性小幅低开后继续探底，上证指数直接开盘于2900点之下，早盘最低下探至2882点，创出2022年5月以来的新低，但随着权重股和新能源板块的双双发力，市场出现反弹，至收盘各指数全线收阳。盘面上，大消费、新能源赛道强势反弹。光伏、电力、储能板块持续上扬，BC电池、HJT电池、多晶硅等方向涨幅居前；大消费集体回暖，白酒、啤酒、食品饮料板块迅速上攻；电商、服装家纺板块盘中拉升；房地产板块震荡上行；快手、短剧概念、游戏等传媒股再度冲高；旅游、多模态、染料等板块盘中亦有所表现。跌幅方面，近日大热的PEEK材料概念陷入调整；消费电子板块大幅回调；汽车产业链走弱；北交所板块集体跳水；医药、农机、空间计算等板块纷纷下挫。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2401涨1%，IF2401涨0.84%，IC2401涨0.29%，IM2401涨0.32%。基差表现分化，IC和IM贴水加大，IF和IH升水小幅升高。 IC、IF、IH和IM成交分别增加33.6%、36.1%、32.4%和33.6%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加3.0%、4.2%、4.0%和4.4%。 后市展望： 在上证指数击破2900点整数关、创新低之后，市场终于出现了反弹，我们认为周四的反弹是技术上的超跌反弹。首先，消息面平静，没有利好公布，也没有重要经济数据出台，把反弹与消息影响结合起来不成立。其次，从反弹的主要动力看，权重股和新能源板块双双发力，前者为稳定指数贡献了力量，后者带动了市场人气，也在主要权重中起到一定作用。近期，茅台、招行等一批消费和金融板块的权重股止跌迹象明显，走势抗跌，周四的反弹中一马当先，起到了中流砥柱的作用。而新能源板块特别是光伏新能源，走势疲弱已久，出现反弹在情理之中。成交量放大有限，领涨板块持续性有待观察，因此技术反弹的成分更多。 临近年末，历来资金面较为紧张，加之上市公司将公布年报预告，使市场不确定性增加。但盘后，媒体报导大行调降存款利率，这将对A股市场形成利好，也有利于银行股息差的改善。 综上所述，市场出现反弹，人气有所恢复，但总体仍保持低位震荡，利好进一步明确。 金融期权：今天A股。宽基指数方面，大市值类指数涨幅更多。北向资金方面，今天净流入12.03亿元。 期权方面，各个期权标的日内震荡走高，全市场成交额小幅反弹。各个期权品种成交量也有所增加。隐波方面，隐波与标的走势负相关的态势依然比较显著，各个期权品种隐波随标的反弹而回落。昨天日评也提到了之前隐波上行更多来自于市场情绪而非标的自身的实际波动，所以今天市场企稳反弹，隐波回落也在意料之中。 目前来看，12月以来各个品种隐波表现没有太多超预期的地方，我们继续维持之前的观点。即近期尽管各个品种隐波实有的反弹，但各个品种隐波整体水平依然偏低，溢价有限。近年底，在市场波动、以及隐波溢价偏低的背景下，波动率卖方策略管理人会更倾向将本年的收益落袋，导致隐波下探的动力有限且弹性增加。综上，我们认为在市场波动全面反弹前，采取结构性的头寸（如卖近买远）、减少日内delta对冲频率，同时暴露相对偏正的vega相对比较适宜。 国债期货：今日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率全线下行2-3bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.7003%，+12.11bp；DR007加权利率1.8050%，+0.04bp。 今日央行开展1950亿元7天期和2260亿元14天期逆回购操作，净投放1590亿元短期流动性。临近年末央行加大流动性投放力度，但当前市场资金面仍呈结构分化局面，非银融入价格仍显偏高，季节性因素扰动尚存；“长钱”方面，今日国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.64%左右，较昨日继续上行。 今日债市日内波动稍大。上午资金面改善有限叠加权益市场走强，债市情绪偏弱，期债 方面仅超长期限合约表现仍相对偏强。不过，午后国有大行调降定期存款利率的消息流出，点燃债市做多情绪，期债盘面快速走强，收盘普涨。 综合来看，我们认为存款利率下调的主要目的还是出于缓和国内商业银行净息差面临的压力，而银行负债端成本的降低，对资产端的债市也形成确定性利好，并可能将抬升市场对后续政策利率调降的预期。受此影响，短期内期债可能将偏强运行，但年内资金面偏紧态势或仍将对盘面价格大幅上行形成一定约束。在此情况下，我们建议投资者操作上以偏多思路为主，但日内追高需谨慎。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，逢低短线试多 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799