金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.今年前11月中国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1-10月份收窄3.4个百分点；其中，11月份利润增长29.5%。 2.教育部就《教育部办公厅等四部门关于进一步规范义务教育课后服务有关工作的通知》答记者问称，通知明确要求不得以课后服务名义擅自增加收费项目、扩大收费范围，不得违背学生家长意愿强制收费或捆绑收费，不得通过家长委员会、第三方机构等收取课后服务费。 研究员：彭烜 3.数据显示，北向资金假期归来，午后加仓力度有所增强，全天净买入56.78亿元；其中沪股通净买入37.24亿元，深股通净买入19.54亿元。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月27日以利率招标方式开展了4210亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1340亿元逆回购到期，因此单日净投放2870亿元。 5.美国12月达拉斯联储商业活动指数为-9.3，前值-19.9。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周三市场震荡反弹，至收盘，上证50指数涨0.19%，沪深300指数涨0.35%，中证500指数涨0.52%，中证1000指数涨0.79%。沪深两市成交额为6527亿元，北向资金净买入56.78亿元。 期货从业证号：F3053225 开盘后，各指数小幅回落，昨日低点成为周三低点，指数横盘无下跌动力，午市收盘前市场出现拉升，午后也保持红盘震荡，收盘各指数纷纷上涨。盘面上，券商、中字头等权重股护盘；科技股回暖，算力、算力租赁板块领涨；半导体芯片股跟随上行；消费电子午后再度反弹；猪肉、食品饮料等大消费股持续走高。跌幅方面，昨天大涨的龙字辈熄火；前期热门概念股纷纷下挫，PEEK、短剧游戏等板块领跌，另外，光伏、锂资源等板块亦表现不佳。两市上涨个股超3700只，全天成交较昨日放量270亿。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2401涨0.11%，IF2401涨0.26%，IC2401涨0.26%，IM2401涨0.57%。期货表现弱于现货，基差整体走弱，IC全线转为贴水。IC和IM成交分别下降6.2%和0.9%，IF和IH成交分别增加16.7%、29.7%。IC持仓下降1.2%，IF、IH和IM持仓分别增加0.5%、1.6%和0.4%。 后市展望： 北向资金恢复交易净买入使市场人气有所恢复，加之央企板块领涨大盘，使指数保持稳 定，特别是盘中券商板块的拉升，带动股指上涨，为周三市场反弹立下汗马功劳。另一方面，科技股回暖带动了中小盘指数反弹，中证500和中证1000指数涨幅大于沪深300和上证50指数。 消息面两大利好传来。早间工业企业利润增幅进一步向上收窄，11月单月规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。这使得市场对经济回暖、上市公司业绩向好的预期进一步明确，为早盘市场情绪稳定、股指反弹创造了基础。另一方面，券商落地“限售股不得融券”新规，要求客户修订合同或签署承诺书，盘后证监会表态对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，政策支持进一步显现。 因此，年末市场仅有两个交易日，在利好消息的推动下，预计市场保持稳中向好的走势。 金融期权：今天A股市场反弹，宽基指数方面，中小盘风格类指数反弹幅度较大，北向资金净流入56.78亿元。 期权方面，标的企稳反弹，叠加ETF期权到期，期权成交量上行。隐波方面，隐波与标的走势负相关的态势依然比较显著，多数期权品种隐波小幅回落。近期标的实际波动变化有限，隐波反弹来自于标的与隐波走势的负相关导致，而这一现象背后则更多是市场情绪驱动。 目前来看，12月以来各个品种隐波表现没有太多超预期的地方，我们继续维持之前的观点。即近期尽管各个品种隐波实有的反弹，但各个品种隐波整体水平依然偏低，溢价有限。近年底，在市场波动、以及隐波溢价偏低的背景下，波动率卖方策略管理人会更倾向将本年的收益落袋，导致隐波下探的动力有限且弹性增加。综上，我们认为在市场波动全面反弹前，采取结构性的头寸（如卖近买远）、减少日内delta对冲频率，同时暴露相对偏正的vega相对比较适宜。 国债期货：今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.05%。现券方面，现券收益率继续下行，短券更为强势。银行间资金面，DR001加权利率1.4305%，-4.79bp；DR007加权利率1.9140%，+6.30bp。 今日央行开展4210亿元7天期逆回购操作，净投放2870亿元短期流动性。跨年资金继续转松，银行间质押回购利率多数回落；“长钱”方面，同业存单利率连续下跌，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.48%左右，较昨日下行约5bp。资金面持续改善，叠加央行主管媒体发文称本轮商业银行存款利率下调周期可能仍将持续，带动短券延续强势表现，收益率曲线继续趋陡。但由于前期基差处于低位，今日期债盘面表现相对弱于现券。 综合来看，近期国内大型商业银行再度调降定期存款利率，商业银行负债端成本的降低，对资产端的债券也形成确定性利好，并抬升了市场对后续政策利率调降的预期。与此同时，年末部分机构配置需求也有所释放，叠加权益市场情绪仍显低迷，债市表现偏强。但当前市场对货币政策边际转松的乐观预期已经一定程度上在盘面有所体现，短期内期债走势或也将有所反复。操作上，我们建议投资者前期多单可考虑逢高分批止盈。 交易策略：股指期货，震荡回升；国债期货，前期多单逢高分批止盈 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799