非银行金融行业周报：资本市场改革深化，关注券商并购重组主线

行业周报（20231218-20231222）领先大市-A(维持)资本市场改革深化，关注券商并购重组主线 2023年12月28日 行业研究/行业周报 投资要点： 投行执业质量要求加强。证监会进一步修订《财务报告的一般规定》与《1号解释性公告》，提升资本市场财务信息披露规则执行效果，进一步提高财务报告的可读性与决策有用性。证监会不断提升会计信息披露质量，助力资本市场服务经济高质量发展。同时，中证协公布2023年券商财务顾问业务执业质量评价，相较2022年A类8家（共39家参评），减少3家，2023年A类仅有5家（共41家参评），对证券公司投行业务执业质量从严评价，激励约束证券公司提升重大资产重组财务顾问执业水平，推动提高上市公司质量。一二级市场投融资再平衡的背景下，投行业务节奏放缓，短期影响证券公司投行业务收入，监管引导证券公司提高执业质量，长期推动行业走向高质量发展。 资料来源：最闻 首选股票评级 分析师： 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 券商板块估值达到底部，关注并购重组主线。上周国联证券股东国联集团获得证监会批准成为民生证券股东。此外中国平安在12月19日上报了解决与方正证券同业控股的方案，表示将从股东价值最大化出发稳步推进相关问题的解决，具体内容尚未公布，受中国平安与方正证券方案未按预期公布及网络游戏管理办法消息影响大盘情绪，二级市场继续调整，成交量维持低迷。上周证券Ⅲ下跌3.21%，12月22日，板块PB达到1.24倍，历史分位数达13.10%，已经达到全年底部同时也是历史底部区域。当前市场与板块情绪偏低，随着存款利率降低利好带动居民端投资潜力释放，同时资本市场改革措施不断落地，打造“金融强国”，建设一流投行，推动券商做优做强，券商板块或将迎来反转行情。 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 目前市场逐渐进入筑底行情，券商板块估值达到底部，后续仍有并购重组带来超预期机会，建议关注绩优的头部券商，以及具备重组预期和区域特色的地方国有券商。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................32.行情回顾...........................................................................................................................................................................33.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................44.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................65.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................76.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................3图2：2023年以来各主要指数的涨跌幅（%）..............................................................................................................4图3：上周日均成交0.74万亿元，环比减少7.85%......................................................................................................4图4：截至12月22日，质押股数占比4.46%...............................................................................................................5图5：截至12月22日，两融余额1.66万亿元..............................................................................................................5图6：11月基金发行份额1310.97亿份...........................................................................................................................5图7：11月股权融资规模483.02亿元.............................................................................................................................5图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................6图9：大宗商品指数...........................................................................................................................................................6 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................4 1.投资建议 投行执业质量要求加强。证监会进一步修订《财务报告的一般规定》与《1号解释性公告》，提升资本市场财务信息披露规则执行效果，进一步提高财务报告的可读性与决策有用性。证监会不断提升会计信息披露质量，助力资本市场服务经济高质量发展。同时，中证协公布2023年券商财务顾问业务执业质量评价，相较2022年A类8家（共39家参评），减少3家，2023年A类仅有5家（共41家参评），对证券公司投行业务执业质量从严评价，激励约束证券公司提升重大资产重组财务顾问执业水平，推动提高上市公司质量。一二级市场投融资再平衡的背景下，投行业务节奏放缓，短期影响证券公司投行业务收入，监管引导证券公司提高执业质量，长期推动行业走向高质量发展。 券商板块估值达到底部，关注并购重组主线。上周国联证券股东国联集团获得证监会批准成为民生证券股东。此外中国平安在12月19日上报了解决与方正证券同业控股的方案，表示将从股东价值最大化出发稳步推进相关问题的解决，具体内容尚未公布，受中国平安与方正证券方案未按预期公布及网络游戏管理办法消息影响大盘情绪，二级市场继续调整，成交量维持低迷。上周证券Ⅲ下跌3.21%，12月22日，板块PB达到1.24倍，历史分位数达13.10%，已经达到全年底部同时也是历史底部区域。当前市场与板块情绪偏低，随着存款利率降低利好带动居民端投资潜力释放，同时资本市场改革措施不断落地，打造“金融强国”，建设一流投行，推动券商做优做强，券商板块或将迎来反转行情。 目前市场逐渐进入筑底行情，券商板块估值达到底部，后续仍有并购重组带来超预期机会，建议关注绩优的头部券商，以及具备重组预期和区域特色的地方国有券商。 2.行情回顾 上周（20231218-1222）沪深300指数、创业板指数分别收于3337.23(-0.13%)、1825.84(-1.23%),申万一级非银金融指数涨幅为-2.42%,在31个申万一级行业中排名第20位；证券Ⅲ涨幅为-3.21%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有华林证券（1.10%），跌幅居前的有首创证券（-16.44%）、弘业期货（-15.28%）、信达证券（-14.60%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数继续调整，上证综指下跌0.94%，沪深300下跌0.13%，创业板指数下跌1.23%。截至12月22日，上证综指较年初下跌5.65%，沪深300较年初下跌13.80%，创业板指数较年初下跌22.20%。上周股票成交金额3.70万亿元，日均成交额0.74万亿元，环比下跌7.85%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至12月22日，市场质押股3534.76亿股，占总股本4.46%；两融余额1.66万亿元，较上年末上升7.22%。其中，融资余额1.58万亿元，融券余额709.77亿元。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 3）基金发行：2023年11月，新发行基金份额1310.97亿份，发行142只，环比上升140.53%。其中，股票型基金发行168.65亿份，环比上升308.95%，发行份额占比12.86%，较10月环比提升5.30个百分点。 4）投行业务：2023年11月，股权承销规模483.02亿元，环比上升19.58%。其中，IPO金额94.35亿元，环比上升11.41%；再融资金额388.67亿元，环比上升21.74%。2023年11月，证券公司债券承销规模达到12,653.30亿元，环比-10.74%。 图6：11月基金发行份额1310.97亿份 数据来源：