非银行金融行业点评报告：两地资本市场合作深化，券商国际业务有望迎政策催化

本报告聚焦内地与香港资本市场合作深化，分析政策如何推动券商、基金公司以香港为基点拓展国际业务，并推动两地指数、ETF及人民币计价期货产品合作。政策旨在促进机构展业与产品创新，为具备国际业务基础的机构带来政策红利。

未来券商国际业务有望从零散布局转向系统化经营，跨境财富管理、投行、资产管理及衍生品业务链条将更完整。公募与期货行业将受益于跨境ETF与国债期货扩容，具备指数化与跨境产品储备的公募更具先发优势，期货公司及券商可承接人民币利率风险对冲需求。

研报重点分析了内地券商、基金公司在香港拓展国际业务的现状与机遇，以及两地合作开发指数、ETF和人民币计价期货产品的进展。报告指出头部券商境外营收占比已较高，跨境ETF规模增长迅速，人民币计价期货落地填补了境外机构管理人民币利率风险工具空白。

当前内地与香港资本市场合作已从“互联互通”转向“产品协同”，推动两地机构与产品深度融合。已有103家内地机构在港展业，跨境ETF规模同比增长120%，5年期国债期货落地。市场呈现政策红利释放、机构积极布局国际业务、产品创新加速的特点。

研报提示政策落地可能不及预期、跨境资本流动存在波动风险、国际业务经营及合规要求提高、境外市场波动可能影响机构展业。此外，机构需关注国际业务经营中的汇率风险、法律合规风险以及市场竞争加剧等潜在挑战。