首次覆盖报告：受益海油增储上产，国际化持续推进

中海油田服务（2883） 受益海油增储上产，国际化持续推进 ——中海油田服务（2883.HK）首次覆盖报告 孙羲昱(分析师) 杨思远(分析师) 陈浩越(研究助理) 021-38677369 021-38032022 021-38031035 sunxiyu@gtjas.com yangsiyuan026856@gtjas.co chenhaoyue028692@gtjas.co 证书编号S0880517090003 S0880522080005 S0880123070130 本报告导读： 石油 评级：增持 当前价格（港元）：7.81 2023.12.27 交易数据 52周内股价区间（港元）7.68-10.28 当前股本（百万股）4,772 当前市值（百万港元）37,266 52周内股价走势图 公司受益中国海油增储上产，国家能源安全战略推进，公司油服与技术板块迎来高景中海油田服务恒生指数 气，打开未来成长空间。 摘要： 首次覆盖，给予“增持”评级：公司背靠中国海油，是全球领先的海 上油田服务综合运营商。公司受益国家安全战略推进背景，中高油价背景下海上油气增储上产提速，工作量以及加工负荷提升。首次覆盖，给予“增持”评级。 公司是全球最具规模综合油田服务供应商之一。公司运营亚洲规模最 大钻井船队，各细分领域竞争优势明显。公司在固井，电测钻井等领域排名全球领先。公司受益中国海油增储上产，受益行业周期回暖景气向上。 公司油服板块具备成长性。公司2022年油服板块收入贡献占比超 50%，毛利贡献度超100%，随行业景气回暖上行明显。我们认为利润提升主要有5点原因：1.行业景气度回暖。2.技术研发进入收获期。3.进口技术及产品替代。4.板块产能提升。5.海外市场突破。 受益中海油增储上产，国家能源安全，战略升油气勘探开发力度。2022 年中国海油油气净证实储量62.39亿桶油当量，产量6.24亿桶油当量，储量与产量持续超预期带动公司成长。2022年中国原油进口量 37.2亿桶，对外依赖度仍超70%，国家能源安全战略要求仍然对原油增储上产提出高要求。全球海上油田投资2018-2023年复合增长率7%。2018年相比2016年新获得租约的浮式与自升式钻井平台数量增加了70%。根据IHS，2019年全球半潜式平台日费率和使用率保持增长趋势。 风险提示：油价下跌风险、油气公司资本开支低于预期的风险。 15% 9% 2% -4% -11% -18% 相关报告 《上游高资本开支助推公司继续成长》 2023.10.30 《Q2业绩高增，行业景气持续助公司成长》 2023.08.24 《22年业绩高增，上游支出提速助公司成长》 2023.04.19 《Q3业绩略超预期，油服行业景气提升》 20232.11.19 股票研 究 海外公司 （香港 ） 证券研究报 告 财务摘要（百万港元） 2019 2020 2021 2022 营业收入 34721.55 34392.56 35719.82 39879.24 (+/-)% 40.25 -6.93 0.89 21.98 毛利润 6517.23 7927.49 5865.19 4897.17 净利润 2793.36 3211.81 383.04 2633.72 (+/-)% 3434.13 8.03 -88.41 651.22 PE 21.33 10.84 13.57 44.33 PB 1.44 0.72 0.69 1.05 中海油田服务（2883） 目录 1.中海油田服务——全球最具规模的综合型油田服务供应商之一3 2.背靠中国海油，盈利能力持续提升3 2.1.背靠中国海油，股权比例集中3 2.2.公司经营稳健，油服板块贡献收入3 3.全球油气上游投资持续复苏，推动油服盈利改善5 3.1.海外：油价上涨有望带动全球上游资本支出提升5 3.2.国内：能源安全政策推动，油服行业增长前景可期5 4.背靠中国海油，阿尔法属性不断体现7 4.1.中海油：持续增储上产增加投资力度，油气产量稳定增长7 4.2.油服占比提升，技术不断突破，公司阿尔法属性不断体现8 4.2.1.公司业务结构持续优化，油服占比不断提升8 4.2.2.技术研发不断取得突破，公司将逐渐实现进口替代8 4.2.3.技术成果转化持续推进，自主研发技术产业化及可靠性进一步提升9 4.2.4.海外市场不断推进，海外新签合同额超50亿美元9 5.风险提示10