能源化工资讯周报

2023.12.25-12.31 一、【塑料】本周行情持续反弹，择机加空尝试 操作策略：短期反弹延续，盘面接近压力区，尝试加空，其余空单底仓持有。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工提升；下游需求有所回升；2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大；3、成本：原油反弹，成本支撑偏稳，但整体估值不高；4、宏观：短期市场情绪偏多；风险点：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】芳烃溢价下滑，汽油并不乐观 操作策略：观望 主要逻辑： 由于汽油表现不佳，重整油和辛烷值继续下降。这使得重整油对RBOB的溢价下降，重整辛烷值利润率继续下降，对于重整油的提取超过汽油调合的偏好。EIA公布炼油厂的运营能力为90.2%。美国汽油库存高企和产品价差走弱可能会推动炼油厂降低开工率，进而降低原油需求。欧洲汽油裂解价差下降，欧洲对美国的套利封闭。 石脑油继续走强，汽油走弱和石脑油走强继续压缩汽油与石脑油的价差。亚洲石脑油裂解装置对石脑油的需求继续强劲，供应也相对紧张，石脑油裂解价差走强。亚洲97 RON优质汽油对普通汽油价格的溢价收窄，常规汽油与石脑油的价差下滑。 北美选择性甲苯净化STDP经济仍略低于盈亏平衡水平。MX美国和韩国的价差为每吨128美元，套利窗口实际上关闭。欧洲MX价格本周再次下跌，由于汽油与石脑油价差缩小，混合二甲苯溢价面临压力。欧洲MX的生产经济性是负面的。 亚洲MX与石脑油价差缩小。PX与MX价差为每吨111美元，汽油市场的疲软使混合二甲苯价格下跌。基于目前PX与MX的价差，工厂仍购买市场上的混合二甲苯，以提高PX产量。在韩国，PX的需求仍然很低。乐天化学一直以最低速度运转。PX产量迄今为止保持稳定，PX生产的利润率仍然为正。 在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】轮储消息提振情绪，橡胶反弹上涨 操作策略：多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1、目前天然橡胶基本面缺乏有效驱动，短期行情主要受到轮储消息影响得到提振。供给端，尽管国内逐步进入停割期，但交割品产量预期增量，海外产区季节性旺产来临，原料价格依旧坚挺。中游社会库存小幅增加，在进口季节性增加下，预计短期中游库存整体维持高位。下游需求端，年终淡季来临，终端走货不畅，全钢胎需求端缺乏有力驱动。 2、综合来看，当前橡胶基本面有所走弱，同时临近年底资金表现或偏向谨慎，预计短期橡胶仍将跟随商品盘面波动，整体震荡表现为主。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 四、【尿素】现货松动，仓单高位，近月弱稳运行 操作策略：暂时观望 主要逻辑： 1、供给：本周国内尿素日均产量达16.2万吨，环比降幅8.58%，国内尿素日产约15.59万吨，同比去年增加0.52万吨，开工率为71.68%，环比降幅9.2%，煤头开工率82.90%，环比降幅3.33%，气头开工率37.71%，环比降幅26.97%。2、需求：本周复合肥平均开工负荷42.70%，较上周减少1.75%，市场供应量出现缩减。当前下游经销商提货积极性有限，复合肥厂家出货较为不畅，加之华北等地降雪影响发运，因此部分肥企库存逐渐累积，选择适当降低负荷，华中、华北、东北等地区较为明显。3、原料：本周国内煤炭价格涨跌互现，以涨为主，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1890-2140元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1610-1760元/吨。天然气理论完全生产成本约在2100-2200元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 塑料：本周行情持续反弹，择机加空尝试 2023年12月24日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格震荡小涨。红海航运危机引发市场供应紧张忧虑，原油及线性期货多在周内高位运行，现货价格随行跟涨。但需求正处季节性淡季，工厂新增订单跟进有限，采购坚持刚需，需求面难起有效支撑，整体市场价格涨幅有限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 供给：本期PE开工负荷在87.87%，较上期上升1.31个百分点。本期PE检修损失量在2.07万吨，比上期减少1.61万吨，周度检修损失量处于年内较低水平。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 需求：本周PE下游开工部分下降。本周农膜开工下降1个百分点至45%，管材开工下降1个百分点至36%，目前下游各行业主流开工在36%-56%。 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降4.36%，同比降5.71%。12月第3周初级聚乙烯进口货源到港量较上周变化不大。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-47.50元/吨，较上周跌178.22元/吨，跌幅为136.34%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在298.50元/吨，较上周涨24.75元/吨，涨幅为9.04%。 小结：本周塑料价格延续反弹，原油反弹，盘面上行。基本面上，短期开工负荷高位，线性排产平稳，供给保持；下游需求暂时平稳。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期反弹延续。 操作建议：行情反弹，空单底仓持有，择机加空。 风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-塑料 数据来源：文华 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：芳烃溢价下滑，汽油并不乐观 2023年12月24日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：由于汽油表现不佳，重整油和辛烷值继续下降。这使得重整油对RBOB的溢价下降，重整辛烷值利润率继续下降，对于重整油的提取超过汽油调合的偏好。EIA公布炼油厂的运营能力为90.2%。美国汽油库存高企和产品价差走弱可能会推动炼油厂降低开工率，进而降低原油需求。欧洲汽油裂解价差下降，欧洲对美国的套利封闭。石脑油继续走强，汽油走弱和石脑油走强继续压缩汽油与石脑油的价差。亚洲石脑油裂解装置对石脑油的需求继续强劲，供应也相对紧张，石脑油裂解价差走强。亚洲97 RON优质汽油对普通汽油价格的溢价收窄，常规汽油与石脑油的价差下滑。北美选择性甲苯净化STDP经济仍略低于盈亏平衡水平。MX美国和韩国的价差为每吨128美元，套利窗口实际上关闭。欧洲MX价格本周再次下跌，由于汽油与石脑油价差缩小，混合二甲苯溢价面临压力。欧洲MX的生产经济性是负面的。亚洲MX与石脑油价差缩小。PX与MX价差为每吨111美元，汽油市场的疲软使混合二甲苯价格下跌。基于目前PX与MX的价差，工厂仍购买市场上的混合二甲苯，以提高PX产量。在韩国，PX的需求仍然很低。乐天化学一直以最低速度运转。PX产量迄今为止保持稳定，PX生产的利润率仍然为正。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：东北亚地区的乙烯供应基本保持稳定。由于供应过剩，国内乙烯价格再次下跌。目前看来，潜在的价格下行空间有限。乙烯衍生品聚乙烯、苯乙烯单体(SM)、聚氯乙烯(PVC)和乙二醇市场的价格上涨，支持购买情绪，尽管中国非一体化的SM、PVC和环氧乙烷(EO)工厂的开工率仍然很低，非一体化的SM和EO利润仍然为负。：沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已停车，初步预计停车时间在2-3个月。沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置也已停车，初步预计停车时间在2-3个月。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表8：聚酯负荷指数 图表7：PTA负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：轮储消息提振情绪，橡胶反弹上涨 2023年12月24日星期日 行情回顾：本周橡胶反弹上涨。周内橡胶产业基本面持稳，但市场再度传出轮储相关消息，受此消息提振影响，橡胶盘面维持偏强表现。从橡胶基本面来看，国内产区临近停割期，海外雨季影响减弱，但产出跟进有限，原料易涨难跌，中游社会库存小幅累库，下游轮胎厂开工率窄幅变动。截至12月22日收盘，沪胶主力RU2405报收13910元/吨，周度上涨390元/吨（+2.88%）；20号胶主力NR2402报收10570元/吨，周度上涨250元/吨（+2.421%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格反弹上涨。美金船货市场价格上涨，交投氛围表现一般。国产天然橡胶现货市场价格下跌，市场上22年全乳，买盘成交尚可，越南胶现货偏紧，报价下调，贸易商多低价出货，成交不错。人民币市场套利盘少量平仓，贸易商轮仓换月为主，下游企业采购原料以刚需逢低采购为主。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2023年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计68.5万吨，较2022年同期的73.8万吨下降7.2%。1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计722.9万吨，较2022年同期的659.8万吨增加9.6%。截至12月22日上期所仓单库存小计增加6080吨至186201吨，注册仓单增加14280吨至159850吨。截至12月17日青岛地区保税库存减少500吨至11.20万吨，一般贸易库存减少7079万吨至56.66万吨，社会库存155.45万吨，较上期增加14557吨，浅色胶库存增加，深色胶降库趋势不变。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：本周海南产区气温下降明显，对割胶工作开展形成较大影响，已有部分加工厂开始停工，加工厂浓乳产线陆续进入停产阶段。云南产区已进入全面停割阶段，原料胶块收购价小幅上涨。泰国产区东北部整体仍处于旺产期，预计下月开始逐渐进入减产阶段。南部胶树产出仍不容乐观，产胶量不及预期，且工厂依旧存在抢夺原料情况，胶水价格表现较强。整体上原料产出增量偏缓，且浓乳加工厂囤积原料的积极性较高，支撑原料价格高位。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅变动：全钢胎样本企业开工率为61.93%，环比减少0.59%，同比上升6.57%；半钢胎样本企业开工率为79.81%，环比上升0.62%，同比上升21.09%。预计下周期全钢胎样本企业产能利用率继续弱势运行，周内多数全钢胎企业内销发货缓慢，部分企业出口虽略有增加，但成品库存压力继续攀升。半钢胎样本企业排产暂无明显变化，产能利用率料将延续高位运行状态。 目前天然橡胶基本面缺乏有效驱动，短期行情主要受到轮储消息影响得到提振。供给端，尽管国内逐步进入停割期，但交割品产量预期增量，海外