锡周报：进口超预期，高位震荡延续

周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。 ◆进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面， 2023年11月我国锡精矿进口实物量27872吨，折金属量6482.6吨，环比增长26.5%，同比上涨11.1%。截至2023年11月末，我国进口锡精矿实物量总计23.3万吨，同比增长4.6%；折金属总量6.0万吨，同比增长2.0%。精锡方面，进口量进一步增长，出口保持平稳。具体数据统计看，2023年11月我国进口精锡5346吨，环比上涨60.9%，同比上涨3.3%。截至2023年11月末，我国共进口精锡2.9万吨，同比上涨2.7%；出口精锡1.1万吨，同比上涨17.0%，累计净进口精锡2.0万吨。 ◆需求端：据韩国产业通商资源部（MOTIE）12月14日统计，11月份ICT出口额达178.8亿美元，同比增长7.6%。这是自2022年6月份以来的首次增长。这一增长主要归因于韩国第一大出口项目半导体迎来反弹（10.7％）。韩国显示器（3.7%）和手机（12.2%）的出口也有所增长。值得乐观的是，对中国（15.5%）、美国（12.5%）、欧盟（5.4%）等主要地区的ICT出口均有所上升。其中，对中国出口18个月来首次转正，对欧盟出口15个月来首次转正。特别是作为韩国半导体产业支柱的存储器出口同比增长36.4%。这一显著改善是由8GB DRAM固定交易价格反弹推动的，由于减产，8GB DRAM固定交易价格在9月份跌至1.3美元，10月份回升至1.5美元，11月份涨至1.55美元。对华出口复苏也发挥了积极作用。然而，系统半导体的出口仍因代工利用率下降而受到影响，下滑了8.1%。截至11月，ICT行业约占韩国出口总额的32%。专家预计，随着韩国出口的传统支柱ICT产品恢复增长，未来韩国整体出口将获得增长动力。特别是，已经触底反弹的半导体出口可能会暂时引领韩国ICT出口的增长。 ◆小结：缅甸供应端扰动逐渐消退，国内精炼锡产量维持高位，同时国内库存去库走势放缓转为震荡，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然维持高位，韩国半导体出口数据复苏，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：190000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-28000美元。 产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 利润和库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 供给端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心