豆粕周报：南美降水存好转预期，国内供需格局持续改善
南 美 降 水 存 好 转 预 期 ， 国 内 供需 格 局 持 续 改 善 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年12月24日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周内外盘共振下跌。 南美天气预期持续好转，增产预期仍在持续，继续压制美豆价格。而国内来看，临近年底，又面临养殖亏损，饲料需求有进一步下滑预期，目前油厂豆粕库存持续回升，阶段性压力较大，而下游采购积极性差，压制盘面价格。 连豆粕05合约 美豆03合约 豆粕基差及价差表现-豆菜价差回落，但仍在高位 二、国际大豆 全球大豆供需平衡 美国USDA12月供需平衡表落地，供需未做调整，整体报告偏中性。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 大豆玉米比价仍在较高位置 当前大豆玉米比价处在偏高位置，理论上有利于未来大豆产量恢复。但距离明年春播尚有一段时间，具体播种情况仍存在较大不确定性。 美豆压榨数据较好 NOPA报告显示，美国会员单位11月共压榨大豆1.89038亿蒲式耳，10月为1.89774亿蒲式耳，2022年11月为1.79184亿蒲式耳。 美豆销售及出口检验数据 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，12月7日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增108.4万吨，较之前一周减少23%，较前四周均值减少46%。市场预估为净增90-180万吨。其中，对中国大陆出口销售净增71.83万吨。 当前美豆销售完成率为74.05%，去年同期为69.72%，5年均值为66.68%。 巴西大豆供需平衡 阿根廷大豆供需平衡 南美23/24新季大豆调整不多，巴西和阿根廷产量仍在相对高位，全球新季大豆整体宽松格局未变。 巴西大豆出口量持续维持高位 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)估计巴西12月份大豆出口量为358万吨，为1月份以来的最低月度出口量。 作为对比，11月份出口量为459.8万吨，去年12月份出口量为151.5万吨。 巴西大豆未来1周主产区仍面临干旱，但呈改善趋势 巴西大豆播种偏慢，但已基本完成，暂时来看，巴西播种问题对产量的影响相对有限。 外盘小结 USDA12月月度报告调整幅度有限，美豆未做调整，巴西产量小幅下调，但同时上调上一年产量，影响相对有限。 巴西天气仍然偏干，目前来看，12月降雨有好转预期，关键生长阶段，需持续关注天气支撑。 全球大丰产格局未改，但丰产兑现过程还有较多不确定性；而美豆油需求旺盛，美豆出口转好，需求有保证。目前外盘供需博弈也在加剧，盘面阶段性存不确定性。 三、国内豆粕 大豆运费相对稳定，同时近期伴随人民币回到7.1附近，一定程度上有利于国内进口成本下降。 对应船期，近期到港量较大。目前2、3月船期买船同比偏慢，支撑后续盘面继续维持正套结构。 中国大豆进口量 海关总署：2023年11月份中国大豆进口量792万吨，同比去年增加57万吨，同比增幅7.8%；环比10月进口量增加276万吨，环比增幅53.5%。此外，2023年1-11月份进口大豆累计8963万吨，同比增幅13%。 第111家油厂大豆实际压榨量为171.75万吨，开机率为58%。 预计第51周（12月16日至12月22日）国内油厂开机率偏稳，油厂大豆压榨量预计173.67万吨，开机率为58%。 豆粕成交情况 国内（截止到12月20日）豆粕市场成交清淡，周内共成交47.35万吨，较上周成交减少13.67万吨，其中现货成交45.85万吨，远月基差成交1.5万吨。 本周豆粕提货总量为77.24万吨，较上周提货减少6.94万吨，日均提货15.45万吨，较上周日均减少1.39万吨，减幅为8.24% 四、小结及展望 总结及展望 利多： •美豆出口近期有所好转；•南美仍处天气市，暂时盘面存支撑； 利空： •巴西进入12月降水有边际好转，全球大供需偏松格局延续；•11月起到港大豆明显增加，供应压力逐步凸显；•国内豆粕库存偏高，而需求不佳，成交低迷；•生猪养殖亏损严重，出栏持续增加，下游采购积极性差。 展望： 全球大供需偏宽松格局预计较难打破。但巴西仍处天气市，叠加美豆需求良好，美豆下方空间有限，盘面预计在1300美分附近存强支撑。 国内受生猪利润恶化影响，需求提振始终不佳，且阶段性到港量大，压榨存增量预期，豆粕库存持续回升，终端随用随采为主，备库意愿较差，压制现货价格。 盘面震荡偏弱为主，关注3250-3300区间支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
