豆粕周报：全球供需宽松格局延续，国内库存持续累积
全 球 供 需 宽 松 格 局 延 续 ， 国 内库 存 持 续 累 积 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年6月30日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 品种观点 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周外盘偏弱运行，内盘小区间窄幅波动。 USDA供需预期保持宽松，尽管阶段性有天气炒作，但新作优良率始终保持在较高水平，种植进展顺利，美豆承压。国内连粕仍有成本支撑，但整体供需同样宽松，价格窄幅波动为主。 美豆11合约 豆粕基差及价差表现-豆粕基差震荡偏弱为主，供应量大压制基差 二、国际大豆 USDA6月全球月度供需报告-全球供需保持宽松 本次报告数据调整不大，符合此前预期。全球供需宽松格局不变。 美国农业部(USDA)公布的6月供需报告显示，本次报告将2023/24年度美豆的压榨量由23亿蒲式耳下调0.1亿蒲式耳至22.9亿蒲式耳，期末库存由3.4亿蒲式耳上调至3.5亿蒲式耳。2024/25年度大豆期初库存上调，该年度其他数据未调整，期末库存同步上调0.1亿蒲式耳至4.55亿蒲式耳。 USDA美国农作物种植面积报告 美国农业部发布报告称，美国2024年大豆种植面积为8,610万英亩，低于3月份预计的8,650万英亩。分析师预计大豆种植面积为8,680万英亩。 据美国农业部称，美国大豆库存接近9.67亿蒲式耳。分析师预期为9.62亿蒲式耳。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 大豆玉米比价仍在较高位置，大豆播种进度顺利，压制盘面价格上扬。 美国大豆播种进度为97%，上周93%，去年同期99%，五年同期均值为95%。 当周，美国大豆出苗率为90%，上一周为82%，上年同期为95%，五年均值为87%； 优良率为67%，市场预期为68%，此前一周为70%，上年同期为51%。 美豆主产区天气整体较好 美豆主产区天气较好，后续均降水充沛，有利于新作保持较好的优良率。 美豆压榨数据较好 NOPA会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。 美国很多大豆加工商上个月重启闲置工厂，此前4月因季节性维护和检修而大面积停工。自秋收以来，大豆加工商一直在快速压榨大豆以利用良好的加工利润，2月和3月压榨量创纪录高位。 美豆销售数据 截止6月20日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增28.29万吨，较之前一周减少49%，较前四周均值减少19%。市场预估为净增30-60万吨。其中，对中国大陆出口销售净增7.77万吨。 USDA巴西、阿根廷6月供需平衡表 巴西大豆供需平衡 巴西：本次报告将2023/24年度巴西大豆产量环比下调100万吨至1.53亿吨，但出口量数据并未下调。阿根廷：本次报告未调整阿根廷大豆的供需数据。南美供应在新作年度有继续呈增量的趋势。 巴西5月大豆出口量环比下调 巴西外贸部（SECEX）公布的数据显示，24年5月巴西大豆出口量为1345.07万吨，较4月的1469.88万吨减少124.81万吨。数据显示24年1月-5月，巴西大豆累计出口5024.45万吨，较上年同期的4902.01万吨增加122.44万吨。 外盘小结 美豆新作面积小幅增加，基本符合市场预计，交易空间有限。新作种植顺利推进，阶段性优良率表现较好，关注后续是否存在持续的天气炒作机会。USDA发布6月供需平衡表，美豆库销比继续回升，市场宽松格局未变。目前单产未做调整，但优良率较高，关注后期单产兑现形式。截止当前，宏观不确定性较多，增加美豆波动不确定性。巴西新作减产基本确认，一方面种植阶段的干旱天气影响中部主产区产量，另一方面五一以来南部暴雨对未收割以及已经入仓的大豆均形成恶劣影响。目前巴西升贴水维持高位，榨利有所收窄，中国买船略有放缓。关注后期产量是否仍有变数。 三、国内豆粕 大豆运费 人民币贬值，国内目前采购仍以巴西豆为主，运费相对平稳。 国内油厂继续采购，整体近月买船节奏放缓，集中买船的船期依旧是近月7月，7跨8，部分油厂买入25年新作套盘。 因前期强劲买船，叠加6月巴西装运超预期（以现在的装速，预计可达到1150万吨），油厂库存快速累积，到港、库存压力巨大，催提严重。 中国大豆进口量 据海关总署数据显示：中国5月大豆进口1022.2万吨，去年同期为1161.1万吨，同比减少12%。1-5月大豆累计进口3736.9万吨，去年同期3951.3万吨，同比下降5.4%。 此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计7月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨，8月1050万吨，9月850万吨，大量到港情况下，大豆库存累库趋势不改。 第25周（6月15日至6月21日）125家油厂大豆实际压榨量为194.4万吨，开机率为55%。 豆粕成交情况 第25周国内（截止到6月26日）豆粕市场成交略有增加，周内共成交67.46万吨，环比增加27.16万吨，日均成交13.49万吨，日均环比增加5.43万吨，增幅为67.39%，其中现货成交60.16万吨，远月基差成交7.30万吨。 本周豆粕提货总量为83.29万吨，环比增加19.76万吨，日均提货16.66万吨，日均环比增加3.95万吨，增幅为31.10%。 豆粕提货及库存-豆粕持续累库，下游随用随采 四、小结及展望 总结及展望 展望： 全球宽松预期暂未改变，美豆种植面积预期增加，而产区天气问题不大，美豆存压。国内下游累库，大豆到港量持续增加，不利于市场价格持续好转。目前根据买船预报，买船进度有所放缓，但中期供应压力持续存在。 目前国内供应压力持续增加，整体走势依旧偏弱，短期偏弱格局预计延续，豆粕空单轻仓持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
