玻璃纯碱产业周报：供需宽松不改，库存延续累积

1、玻璃价格行情 价格：期货价格下跌，现货价格走弱，期货主力合约收于1651（-44），华北地区现货1708（-28）。 1、纯碱价格行情 价格：期货价格继续偏弱，期货主力合约收于1796（-49）。河北沙河地区现货走低，报2100（-100）。 1、纯碱价格行情 跨月价差：05-09价差转为负值。 轻重价差：价差持稳，重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量17.23万吨，比22日持平。开工率为85.48%，比22日持平；产能利用率为84.97%，与22日持平。本周无产线点火或放水，供应面维持稳定。下周1条产线有放水计划，另外前期点火的产线或陆续出玻璃，供应量或将增加。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润447元/吨，环比上周增加24元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨，环比上周增加15元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润727元/吨，环比上周增加36元/吨。 2、玻璃需求分析 下游深加工订单反弹：订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。节后复市，需求表现偏弱，深加工订单表现分化，小部分企业订单相对饱和，多数表现欠佳，中小型排单量维持在3-7天居多，亦存复工不复产现象。 地产中后端竣工数据较好：2023年1-12月，新开工面积、施工面积分别为9.5亿平米和83.8亿平米，同比分别下降20.4%和7.2%，竣工面积为10亿平米，同比增长17.0%。 库存累积：样本企业总库存5572.2万重箱，环比+146.7万重箱，环比+2.7%，同比-32.2%。下周下游需求或仍处于逐渐启动阶段，但恢复进度或仍不快，加之原片价格高位，业者采购或仍谨慎，生产企业整体降库或存难度。图表10：深加工订单图表11：库存 3、纯碱供给分析 供给提升：本周纯碱产量74.31万吨，环比增加2.48万吨，涨幅3.45%。轻质碱产量30.08万吨，环比减少0.73万吨。重质碱产量44.23万吨，环比增加3.21万吨。近期企业装置开工稳定，暂无明显检修，个别企业负荷波动，整体看预期下周开工90+%左右，产量维持74+万吨，相对平稳。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。 碱厂利润滑落：氨碱法纯碱理论利润344.65元/吨，环比减少246.27元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为633.10元/吨，环比减少127.50元/吨。 3、纯碱需求分析 需求支撑，库存累积延续。周内浮法日熔量17.23万吨，光伏日熔量9.9万吨。本周纯碱出货量为64.40万吨，环比减少2.14%；纯碱整体出货率为86.66%，环比-4.96个百分点。厂家总库存84.76万吨，环比+9.91万吨，涨幅13.24%。其中，轻质纯碱42.50万吨，环比+4.13万吨，重质纯碱42.26万吨，环比+5.78万吨。新订单不温不火，且近期雨雪天气，影响运输等因素。 4、供需总结 本周玻璃纯碱继续走弱，多空博弈剧烈。 玻璃供给高位，需求尚未完全恢复，库存延续累积，短期看来，下游需求启动较慢，库存将持续累库，价格承压为主。不过目前看来整体需求亦不甚差，保有韧性，价格有支撑。05-09价差维持近高远低，产业客户应做好期现对冲。 纯碱供给持续提升，需求稳定，下游补库需求犹存，且贴近部分碱厂的成本线，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上，近强远弱延续。 策略推荐：近强远弱，布局05-09正套。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎