玻璃纯碱产业周报：终端逐步启动，库存继续累积

1、玻璃价格行情 Ø价格：期货价格下跌，现货价格走弱，期货主力合约收于1695（-70），华北地区现货1736（-12）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：期货价格低开偏弱，期货主力合约收于1845（-121）。河北沙河地区现货走低，报2200（-100）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：05-09价差持稳在30。 Ø轻重价差：小幅下降，轻碱补库，价格相对偏强，重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量17.23万吨，比25日-0.46%。开工率为84.82%，比25日+0.94%；产能利用率为85.02%，比25日-0.23%。本周点火生产线3条，但尚未出玻璃，停产生产线1条，所以供应较上周下滑。下周1条产线计划放水冷修，前期点火产线或仍将无玻璃产出，因此预计下周供应量或将下降。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润422元/吨，环比上周增加26元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润399元/吨，环比上周增加10元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润691元/吨，环比上周增加20元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单滑落：1.6天，较2024年1月中旬-8.9天。长假归来，需求尚未完全启动。 Ø地产中后端竣工数据较好：2023年1-12月，新开工面积、施工面积分别为9.5亿平米和83.8亿平米，同比分别下降20.4%和7.2%，竣工面积为10亿平米，同比增长17.0%。 Ø库存累积：样本企业总库存5425.5万重箱，环比+211.5万重箱，环比+4.06%，同比-33.4%。长假归来，下游加工企业陆续开工，部分企业存采购备货，但在春节回款不佳以及订单尚不饱和度的情况下，采购或仍维持适量为主，生产企业库存增幅或将减缓。 3、纯碱供给分析 Ø供给稳中有增，本周纯碱产量71.83万吨，环比增加1.26万吨，涨幅1.79%。轻质碱产量30.81万吨，环比增加0.58万吨。重质碱产量41.02万吨，环比增加0.68万吨。装置平稳运行，暂无明显检修预期，个别企业负荷波动。近期装置生产正常，新装置运行，整体开工及产量提升。下周测算，预期产量72+万吨，开工率91+%。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润581.42元/吨，较上周持平；联碱法纯碱理论利润（双吨）为878.1元/吨，环比+5元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求高位，库存累积延续。周内浮法日熔量17.23万吨，光伏日熔量9.62万吨。本周纯碱出货量为65.81万吨，环比增加47.01%；纯碱整体出货率为91.62%，环比+28.18个百分点。厂家总库存74.85万吨，环比+6.02万吨，涨幅8.75%。新订单不温不火，且近期雨雪天气，影响运输等因素。 4、供需总结 Ø本周玻璃纯碱低开走弱，宏观偏利空。 Ø玻璃供给高位，需求尚未完全恢复，库存累积，参照季节性，库存将持续累库，价格承压为主。不过目前看来整体需求表现如何，更多还需三月后验证，05-09价差维持近高远低，产业客户应做好期现对冲。 Ø纯碱供给持续提升，需求稳定，下游补库需求犹存，且贴近部分碱厂的成本线，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高，调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上，近强远弱延续。 l策略推荐：近强远弱，布局05-09正套。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎