豆粕周报：南美降水过程持续 豆粕延续震荡

南美降水过程持续豆粕延续震荡 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT大豆1月合约跌2.5收于995.25美分/蒲，跌幅0.25%；豆粕主力合约涨15收于2963元/吨，涨幅0.51%；华南豆粕现货涨20收于3000元/吨，涨幅0.67%；菜粕主力合约跌40收于2340元/吨，跌幅1.68%；广西菜粕现货跌70收于2150元/吨，跌幅3.15%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆和豆粕均低位窄幅震荡。一是南美降水持续改善，播种进度加快推进；阿根廷播种开启，天气条件适宜，美豆收割工作顺利；二是美豆出口销售持续好转，民间出口商持续报告出口大豆销售，对美豆带来价格支撑；三是国内进口大豆到港受阻，带动情绪提振，豆粕成交有所增加。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫基本面上，预报显示巴西降水广泛且持续，阿根廷开启播种，天气条件适宜，南美丰产预期或增强；美豆出口销售需求改善，或继续维持；另外关注美国大选落地给贸易关税政策带来的影响。国内进口大豆到港受阻影响提振情绪，成交放量，压榨开机率小幅走低，豆粕库存或下降，供应阶段性趋紧下方空间有限，或有反弹预期，但大格局宽松下，预计上方有压力，或延续震荡运行。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：美国大选，产区天气，美豆出口，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT大豆1月合约跌2.5收于995.25美分/蒲，跌幅0.25%；豆粕主力合约涨15收于2963元/吨，涨幅0.51%；华南豆粕现货涨20收于3000元/吨，涨幅0.67%；菜粕主力合约跌40收于2340元/吨，跌幅1.68%；广西菜粕现货跌70收于2150元/吨，跌幅3.15%。 美豆和豆粕均呈现低位窄幅震荡。一是南美降水持续改善，播种进度加快推进；阿根廷播种开启，天气条件适宜，美豆收割工作顺利；二是美豆出口销售持续好转，民间出口商持续报告出口大豆销售，对美豆带来价格支撑；三是国内进口大豆到港受阻，带动情绪提振，豆粕成交有所增加。 美国农业部（USDA）发布的作物生长报告显示，截至10月27日当周，美国大豆收割进度为89%，市场预期为91%，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%；2024/25年度美国大豆即将完成收割工作。 出口检验报告显示，截至2024年10月24日当周，美国大豆出口检验量为2393628吨，此前市场预估为2000000-2550000吨，符合预期，前一周修正后为2548585吨，初值为2433530吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1493661吨，占出口检验总量的63.12%。截至2023年10月26日当周，美国大豆出口检验量为2051019吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为10405534吨，上一年度同期为10183448吨。 截至10月24日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增加227.3万吨，符合市场预期；2024/2025年度美国大豆累计销售量为2626.6万吨，去年同期为2316.1万吨；当周，2024/2025年度对中国大豆净销售量为71.5万吨，上一周为128.9万吨；当前年度中国累计采购量为1112.5万吨，去年同期为1202.2万吨。 截至2024年10月25日，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.36美元，前一周为3.55美元/蒲式耳，去年同期为4.15美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅44.66美分，前一周为42.92美分/磅，去年同期为54.94美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨338.8美元，前一周为346.6美元/短吨，去年同期458.4美元/短吨。同期1号黄大豆价格为9.79美元/蒲式耳，前一周为9.57美元/蒲式耳，去年同期12.99美元/蒲式耳。 播种进度情况：Conab数据显示，截至10月27日当周，截至10月27日，巴西大豆播种率为37.0%，上周为17.6%，去年同期为40.0%。Imea数据显示，截至10月26日，马托格罗索州2024/25年度大豆种植率达到55.73%，较前一周的30.65%大幅加快。Deral数据显示，截至10月28日当周，巴西帕拉纳州播种进度为74%，前一周为62%，去年同期为69%。天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区累计降水量在120-135mm，高于常态水平，气温在常年均值附近，降水条件持续且广范，天气条件适宜。 布交所发布报告称，阿根廷2024/25年度大豆生长季已经在最近的降雨后顺利启动，中部地区迎来了显著降雨。未来15天，阿根廷大豆产区降水略低于常态水平，气温亦略低于常态水平，总体天气条件正常。 截至10月29日当周，管理基金CBOT大豆净空持仓为61870张，上一周为58067张；CBOT豆粕净多持仓为13661张，上一周为57028张；CBOT豆油净多持仓为37189张，上一周为41358张。 截至10月25日当周，主要油厂大豆库存为558.47万吨，较上周减少44.48万吨，同比去年增加117.29万吨；豆粕库存为105.28万吨，较上周增加11.56万吨，同比去年增加25.28万吨；未执行合同为389.03万吨，较上周减少69.72万吨，同比去年增加72.43万吨。 截至11月1日当周，全国豆粕周度成交为22.334万吨，其中现货成交20.034万吨，远月成交为2.3万吨，上一周总成交为20.116万吨；豆粕周度日均提货量为18.172万吨，上一周为17.974万吨；截至10月25日当周，饲料企业豆粕库存天数为7.11天，上周为7.43天。 基本面上，预报显示巴西降水广泛且持续，阿根廷开启播种，天气条件适宜，南美丰产预期或增强；美豆出口销售需求改善，或继续维持；另外关注美国大选落地给贸易关税政策带来的影响。国内进口大豆到港受阻影响提振情绪，成交放量，压榨开机率小幅走低，豆粕库存或下降，供应阶段性趋紧下方空间有限，或有反弹预期，但大格局宽松下，预计上方有压力，或延续震荡运行。 三、行业要闻 1、据Emater机构发布数据：巴西南里奥格兰德州大豆种植达到预估680万公顷面积的3%，前一周仅为1%，种植率落后于同期历史均值的5%，去年同期大豆种植率为2%。Emater在报告中称，日照较充足，气温温和，为该州大豆种植的推进提供了良好的条件。Emater预估，南里奥格兰德州2024/25年度大豆产量料跳增18.59%，至2,165万吨，受助于有利的天气条件。Emater还表示，该州南部的许多大豆生产商仍在寻求资源，以获得投入，因为该行业在今年上半年受到洪水的严重影响。 2、据AgRural：截至10月24日当周，巴西2024/25年度大豆播种进度已经达到预期播种面积的36%，较之前一周提高18%，因天气条件改善。AgRural发布的声明显示：“尽管播种进度较上年略有延迟，但播种面积在一周内增加了超过800万公顷（1980万英亩）。”去年同期，巴西大豆播种率为40%。 3、据欧盟委员会，截至10月25日，欧盟2024/25年大豆进口量为378万吨，而去年同期为374万吨；欧盟2024/25年豆粕进口量为569万吨，而去年同期为513万吨；欧盟2023/24年度油菜籽进口量为175万吨，而去年同期为167万吨；欧盟2024/25年棕榈油进口量为99万吨，而去年同期为124万吨。 4、据外电消息，荷兰合作银行(Rabobank)周三估计，2024/25年度巴西大豆种植面积预计将比上一年度增长1.5%，至4,700万公顷，这表明由于“利润缩水”，增长速度较近些年放缓。该行在一份报告中表示，考虑到单产趋势线，巴西收成可能达到创纪录的1.67亿吨。据荷兰合作银行称，2024年收成为1.53亿吨，比去年创纪录的产量低700万吨。 5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告指出，阿根廷2024/25年度大豆生长季已经在最近的降雨后顺利启动，中部地区迎来了显著降雨。目前，全国范围内已完成计划的1900万公顷的3.3%的大豆播种，主要集中在科尔多瓦南部和恩特雷里奥斯中东部两个核心地区。未来几天预计将有更多降雨，这可能有助于按时完成种植计划。 6、据外电消息，美国农业部(USDA)驻布宜诺斯艾利斯海外农业服务局(FAS)专员周三发布的报告显示，2024/25年度阿根廷大豆产量预估提高至5,200万吨，比美国农业部和专员此前预计的1,720万公顷大豆收成预估增加100万吨，因为生产者担心叶蝉对玉米作物的影响，以及持续的低价格和预期的干燥条件可能导致更多的玉米种植转向大豆。由于产量和进口增加(主要来自巴拉圭)，大豆2024/25年度压榨量预估增至4,200万吨，因该国加工行业继续从数年干旱中恢复。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。