煤焦周度行情分析

海证期货研究所2023年12月22日 焦煤主力05合约探底回升，伴随外蒙出现能源缺口以及华北持续大雪，焦煤短期供应有所承压，价格出现一定反弹迹象。钢材低库存状态下对于焦煤远期估值出现较强支撑，钢厂及焦化厂均维持低利润，在终端铁水持续回落的状态下，补库预期有所趋弱，市场观望情绪有所扩大。目前终端铁水持续走低，焦炭第三轮提涨开始，在钢厂补库预期下同时给与焦煤较强支撑，因此焦煤市场结构将维持近弱远强。套利方面，5-9价差低位开始反弹，40附近可逐步建仓正套交易。 焦炭05合约本周探底后持续大幅反弹，现货第四轮提涨提出，钢厂在铁水下行周期，因此第四轮落地概率偏低，然而钢厂铁水减产逐步增加，导致期现价格走势出现明显分歧，基差阶段性维持震荡运行。价差套利方面, 5-9价差重新进入30-80的区间震荡，伴随近期钢厂利润有所修复，对于第三轮的提涨基本落地，第四轮提张落地预期偏弱的状态下，远月价差难以出现明显走扩。操作方面，套利则进入观望期。 焦炭主要价格 港口焦炭现货市场偏弱运行，内贸下游询盘冷清，成交情绪整体偏弱;外贸新签订单稀少，市场报盘价位小跌.原料方面，部分配焦煤种价格有所回落，但主焦等骨干煤种价格仍较为坚挺不过焦炭经过三轮涨价，焦企利润得以修复，生产积极性尚可，开工率持稳，天气好转下，运输效率有所提升，焦企库存开始下降;下游方面钢厂亏损加剧，20日我网调研主流样本钢厂平均亏损264元/吨，铁水产量或继续下移，且成材市场整体已处于季节性淡季，市场需求临近低点不过短期钢厂补库需求支撑下国内焦炭价格暂稳运行。 Mysteell统计独立焦企全样本：产能利用率为75.68%增1.82 %；焦炭日均产量55.44增1.33，焦炭库存66.95增3.88。焦化厂第三轮基本全部落地，但第四轮的提出并未受到钢厂的实际回应，伴随铁水产量的下降，第四轮的落地博弈较强，落地概率较小。现货市场跟随盘面上涨需要，伴随焦煤市场的弱化，焦炭价格向下博弈将逐步突出。 煤焦事业部调研全国平均吨焦盈利42元/吨；山西准一级焦平均盈利27元/吨，山东准一级焦平均盈利66元/吨，内蒙二级焦平均盈利-8元/吨，河北准一级焦平均盈利86元/吨。目前焦化利润已经出现利润，因此钢厂对于第四轮提涨抵触情绪明显提升，钢厂焦化产能维持小幅回升。 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为225.10减13.10；其中北方5港焦炭库存为73.70减0.90，华东10港136.10减11.50，南方3港15.30减0.70。焦炭总量库存延续小幅回升，全样本库存基本回升至往年平均库存以上，然而从全样本库存来看，目前冬季补库逐步临近，期现价格持续走高对于未来冬储压力有所加大，港口储存延续小幅回升，逐步超过近三年平均水平。 钢厂日均铁水产量 调研247家钢厂本周铁水日均产量铁水226.64万吨，周环比降0.22万吨，铁水产量降幅收窄，叠加前期钢厂回货不畅，补库需求释放，现阶段焦炭价格难涨难跌。钢厂目前整体库存维持600万吨左右平稳运行，钢厂产量出现趋势性回落，铁水下行有所放缓，钢厂进入亏损限产结构，原料需求下滑将逐步显现。因此从需求来看，刚性补库需求依旧存在，现货价格短期难以出现大幅下行空间。 产地方面，近期山西区域事故频发，安全检查将进一步加严，区域事故矿目前处停产状态，另外部分矿因下原因产量有所收缩，短期内炼焦煤供应维持偏紧状态。支撑部分煤价尤其优质紧俏资源不易下跌。昨日山西主流矿点集中竞拍，流拍率明显上升，且部分煤种竞拍成交走弱，下跌幅度50-100左右。下游方面，焦炭第四轮提涨至今，主流钢厂暂无回应，随着高价煤小幅回调以及建材成交不佳，市场已出现提降预期，但考虑钢厂刚需补库仍在短期内焦炭价格仍有支撑保持持稳运行，国内炼焦煤市场整体平稳运行蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。近日西北某大型钢厂招标蒙5#精煤中标价一票到厂含税2120元/吨，较上期小幅下滑，乌海、山西地区多以执行前期订单为主，口岸成交情况一般。 沿海港口进口焦煤库存近期出现小幅回落，但绝对量维持偏低水平，主焦煤依旧成为本轮上涨的主流品种，期现资金入场较为明显，带动现货小幅上涨。但是目前配煤流动性大幅弱于主焦煤，市场风险堆积较为明显，阶段性估值修复行情可能展开。伴随焦化厂利润持续低位运行，焦煤成交情绪明显弱于盘面；此外下游钢材价格阶段性遭遇压力，对于短期焦煤形成压力。 从终端库存结构来看，钢厂及焦化厂的焦煤库存进入季节性累库状态，矿山库存也同时出现底部企稳动作，供需结构进入平衡偏宽松状态。伴随本周铁水快速回落，双焦需求将逐步受到压制，对于焦煤期货也将形成一定压力。另外一方面受到钢厂利润持续走弱影响，若焦煤库存持续累积，现货矛盾逐步放大。 分析师介绍 常雪梅（投资咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!