北交所周观察：北交所完善权益分派及股份回购规则，改革制度举措持续落地

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2023年12月24日 《碳中和全球路线及我国政策加快推进，驱动环境监测等仪器长期需求—科学仪器双周谈第十二期》-2023.12.22 《工程投资管控“一线一圈”造价龙头，受益渗透率提升及基建投资 —北交所首次覆盖报告》-2023.12.22 《SCR板式脱硝催化剂 “小巨人”，最低设计温度国际领先受益碳中和—新三板公司研究报告》-2023.12.21 北交所周观察：北交所完善权益分派及股份回购规则，改革制度举措持续落地 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  北交所完善权益分派及股份回购规则，改革制度举措持续落地改善市场生态 2023年12月22日，北交所证券交易所制定了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第10号—权益分派》，修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第4号—股份回购》，并配套完善了相关业务指南，为进一步规范上市公司权益分派及股份回购行为，促进上市公司提高投资者回报水平，上述规则自2023年12月22日起施行。从《权益分派指引》来看，主要是健全上市公司常态化分红机制，同时加强对异常分红、高送转等行为的监管。重点提出四方面目标包括鼓励上市公司积极分红、加大对异常高比例分红的约束、明确公司章程应载明的内容和加强高送转监管。在细节方面也提到如鼓励公司增加现金分红频次、将每10股送转5股以上行为纳入高送转监管范围等等。北交所也表态会推动上市公司积极回报投资者，优化权益分派和股份回购方式。从《股份回购指引》来看，本次修订主要在进一步增强回购制度包容度和便利性，推动上市公司积极维护公司价值和股东权益。提出三方面目标包括提高回购便利度、健全回购约束机制和加强回购监管安排。重点提到从严打击“忽悠式回购”，维护市场秩序。两个文件的发布是又一项改革制度举措的落地，市场运行生态逐步改善，北交所蓝图已慢慢绘就。  北证A股整体PE估值回落到24X，北证A股日均成交额回升到175亿元 近期（2023.12.15~2023.12.22），科创板、创业板、北证A股整体PE估值回落，其中科创板整体PE由38.68X回落到38.08X；创业板整体PE由31.45X回落到30.79X；北证A股整体PE由24.62X回落到23.99X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额174.8亿元、日均换手率回升至13.28%维持较高水平，科创板日均换手率1.82%，创业板日均换手率3.34%。指数来看，北证50、沪深300、科创50和创业板指指数本周都有所下跌。北证50指数PE TTM 26.5X。  2023年新上市公司首日涨幅均值升至55%，发行市盈率均值16.8X 截至2023年12月22日，76家公司成功登陆北交所，发行市盈率均值为16.83X、中值为15.99X（康乐卫士和并行科技为亏损公司暂不考虑）。其中本周有2家公司上市-西磁科技和灵鸽科技。2023年新上市公司首日涨幅均值55%，首日涨跌幅中值为24.18%；其中本年首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、坤博精工（+244.46%）、西磁科技（+237.45%）保持。  本期康农种业成功注册，鼎欣科技、方正阀门等4家公司成功受理 按最新审核状态分类，2023年12月18日-2023年12月22日更新信息：华亿创新、捷瑞数字、千禧龙纤、无锡鼎邦、华曦达、佰源装备、宇星股份、快达农化、百达智能、南麟电子、新疆晨光、纬诚科技、鸿辉光通、盛安传动、文昌科技、凯安新材、安美勤、英普环境和讯方技术19家公司更新审核状态至已问询；康农种业1家公司更新审核状态至注册；铁拓机械1家公司更新审核状态至上市委会议通过；旭辉电气、鼎欣科技、方正阀门和东方智汇4家公司更新审核状态至已受理；亿维股份、天瑞电子、华联医疗和金泰美林4家公司更新审核状态至终止；金则利1家公司更新审核状态至暂缓审议。  风险提示：政策落地不达预期的风险、宏观经济环境风险 相关研究报告 北交所研究团队 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 北交所研究 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 北交所完善权益分派及股份回购规则，改革制度举措持续落地 .......................................................................................... 3 2、 北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到24X ........................................................................................................... 4 3、 北交所上市情况：2023年上市公司首日涨幅均值升至55% ................................................................................................. 5 4、 北交所IPO审核一览：本期康农种业成功注册 ..................................................................................................................... 7 5、 风险提示 ..................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 北证A股整体PE估值回落到24X ..................................................................................................................................... 4 图2： 北证A股本周日均成交额175亿元（+15%） ................................................................................................................... 4 图3： 北证A股本周日均换手率达13.28%（+0.76pcts） ........................................................................................................... 4 图4： 北证50指数PE TTM 26.5X ................................................................................................................................................. 5 图5： 北证50指数报992.82点，周度下跌1.58% ....................................................................................................................... 5 图6： 沪深300、科创50和创业板指指数周度下跌 .................................................................................................................... 5 图7： 2023年初至今76家上市企业的发行市盈率均值为16.83X ............................................................................................. 7 图8： 2023年初至今76家上市企业的首日涨跌幅均值为55.37%，首日涨跌幅中值为24.18% ............................................ 7 表1： 《权益分派指引》旨在健全上市公司常态化分红机制 ..................................................................................................... 3 表2： 《股份回购指引》增强回购制度包容度和便利性 ............................................................................................................. 3 表3： 2023年1月1日到2023年12月22日北交所共有76家企业新发上市 ......................................................................... 5 表4： 近期申报企业财务信息（更新时间：2023.12.18~2023.12.22） ....................................................................................... 8 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 1、 北交所完善权益分派及股份回购规则，改革制度举措持续落地 2023年12月22日，北交所证券交易所制定了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第10号—权益分派》（以下简称《权益分派指引》），修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第4号—股份回购》（以下简称《股份回购指引》），并配套完善了相关业务指南，为进一步规范上市公司权益分派及股份回购行为，促进上市公司提高投资者回报水平，上述规则自2023年12月22日起施行。 从《权益分派指引》来看，主要是健全上市公司常态化分红机制，同时加强对异常分红、高送转等行为的监管。重点提出四方面目标包括鼓励上市公司积极分红、加大对异常高比例分红的约束、明确公司章程应载明的内容和加强高送转监管。在细节方面也提到如鼓励公司增加现金分红频次、将每10股送转5股以上行为纳入高送转监管范围等等。北交所也表态会推动上市公司积极回报投资者，优化权益分派和股份回购方式。 表1：《权益分派指引》旨在健全上市公司常态化分红机制 序号 目标 具体情况 1 鼓励上市公司积极分红 一方面，对盈利或财务投资较多但分红未达一定比例的公司，要求充分披露原因、未分配利润的使用计划、为增强投资者回报拟采取的措施等；另一方面，简化中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次 2 加大对异常高比例分红的约束 对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，但高比例分红的公司，要求充分披露现金分红方案合理性及对公司生产经营的影响等 3 明确公司章程应载明的内容 要求上市公司在章程中明确利润分配政策及调整决策程序，稳定投资者预期 4 加强高送转监管 将每10股送转5股以上行为纳入高送转监