金融行业周报：北交所制度规则落地，券商三季报向好

证券研究报告·行业研究·非银金融 金融行业周报（2021.10.25~2021.10.29） 1 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 北交所制度规则落地，券商三季报向好 增持（维持） 投资要点  行业总体观点及推荐：1）非银板块：重点关注财富管理主线和低估值龙头券商。①市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成“从高打低”共识，券商板块估值吸引力愈发明显。②目前核心构成券商板块长期成长α的三个核心：财富管理业务下的细分产业链、对标海外有成长空间的衍生品&资本中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。③市场景气度可观，券商整体三季报数据表现良好叠加市场数据持续验证，且北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。2）银行板块：当前位置（截至2021年10月29日收盘），我们认为优质的龙头银行股迎来反转机会，重点推荐，核心逻辑：①龙头银行本轮资产质量历史性出清，招商银行为代表的头部银行表内外资产质量达到历史最佳状态，而房地产不良贷款的影响非常有限；②随着财政政策发力及“宽信用”效果显现，我们预计9月起社融和信贷增速将回升，对经济增长的预期也会企稳回升。东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【招商银行】、【平安银行】、【常熟银行】、【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【杭州银行】、【成都银行】。  流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 去年同期比 中国内地日均股基交易额（亿元） 11,584 +7.55% +23.00% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 969 -10.97% +48.50% 两融余额（亿元） 18,520 -0.84% +21.73% 基金申购赎比 1.06 0.98 1.44 开户平均变化率 12.23% 9.72% 23.87% 10年期中债国债收益率 2.97% -3 bps 10年期美国国债收益率 1.55% -11 bps 1周SHIBOR 2.30% +24 bps 7天银行间质押式回购加权平均利率 2.42% +39 bps 3月期同业存单平均发行利率 2.82% +9 bps 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：内地股基交易额和中国香港日均股票交易额去年同比均为年初至今日均同比；基金申购赎比和开户平均变化率环比/去年同比分别为上周与去年同期真实数据（比率）  行业重要变化及点评：1）设立北京证券交易所主要制度规则正式发布。我们认为：该规则体系与创新型中小企业特点和成长阶段相符合，充分体现了北交所市场错位、包容、灵活、普惠的特点。此外，规则总体平移了精选层在盈利能力、成长性、研发能力等方面的晋层标准，保持了其包容性和精准性。随着北交所各项政策的密集出台，我们看好券商长期发展。2）中信证券发布2021年三季报。我们认为：公司整体业绩略超我们预期，其中①资管、利息业务驱动中信业绩保持高增，轻重业务均衡发展带动ROE抬升显著；②市场景气度抬升驱动财富管理持续发力，投行+信用龙头效应显著；③配股增资提升资本实力，政策利好下龙头将强者恒强。3）中金公司发布2021年三季报。我们认为：①股票和固收、财富管理业务支撑业绩高增，高杠杆驱动高ROE ；②股票与固收业务对收入增量贡献最大，衍生品业务优势显著；③财富管理条线收入增长明显，深入探索财富管理创新模式；④投行强者恒强，IPO与再融资规模高增。4）中国平安发布2021年三季报。我们认为：①寿险行业内需继续调整，负债端压力延续；②财险综合成本率环比上扬，非车险大幅负增拖累整体保费增长。  风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《金融行业周报（2021.10.18~2021.10.24）：关注金融板块三季报超预期行情》2021-10-24 2、《金融行业周报（2021.10.11~2021.10.15）：东财业绩亮眼，关注券商三季报超预期行情》2021-10-17 3、《金融行业周报（2021.09.27~2021.10.10）：市场景气度向好，关注券商三季报业绩》2021-10-10 [Table_Author] 2021年10月31日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 马祥云 执业证号：S0600519020002 021-60199793 maxy@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证号：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 毕思琦 bisq@dwzq.com.cn -26%-17%-9%0%9%17%26%2020-112021-032021-07沪深300非银金融(申万) 2 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 一周数据回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1. 市场数据.................................................................................................................................. 3 1.2. 行业数据.................................................................................................................................. 3 2. 重点事件点评 ................................................................................................................................... 9 2.1. 设立北京证券交易所主要制度规则正式发布...................................................................... 9 2.2. 中信证券发布2021年三季报 ................................................................................................ 9 2.3. 中金公司发布2021年三季报 .............................................................................................. 10 2.4. 中国平安发布2021年三季报 .............................................................................................. 12 2.5. 中国太保发布2021年三季报 .............................................................................................. 13 3. 公司公告及新闻 ............................................................................................................................. 14 3.1. 银保监会发布《保险公司非寿险业务准备金管理办法》................................................ 14 3.2. 央行、银保监会、财政部发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》.... 14 3.3. 加强网下报价行为监管，维护市场化发行定价秩序........................................................ 15 3.4. 上市公司公告........................................................................................................................ 16 4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 19 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅................................................................................................................. 3 图2：2020/01~2021/10月度股基日均成交额（亿元） ................................................................... 4 图3：2021年3~10月日均股基成交额（亿元） .............................................................................. 4 图4：20190102~20211028沪深两市两融余额 .................................................................................. 4 图5：20210104~20211029基金申购赎回情况 .................................................................................. 5 图6：20210104~20211029预估新开户变化趋势 .............................................................................. 5 图7：20210108~20211030证监会核发家数与募集金额 .................................................................. 6 图8：2010/01~2021/10各期限中债国债到期收益率走势 ............................................................... 6 图9：2010/01~2021/10各期限美国国债到期收益率走势 ............................................................... 7 图10：2018/01~2021/10各