政策周观察第75期：深化创业板改革举措落地

【宏观快评】 深化创业板改革举措落地——政策周观察第75期 ❖本周，主要关注资本市场与金融领域的重磅政策落地，特别是创业板改革及证监会年度立法计划的发布。此外，中美经贸外交动态及产业链供应链安全等领域也释放了重要信号。 华创证券研究所 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 一、本周值得关注的政策，主要是资本市场与金融领域 1、4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 上市标准优化：增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。 审核与推送机制：建立首次公开发行预先审阅机制；试点开展由地级及以上城市、省级人民政府向证监会和深交所推送拟在创业板发行上市企业信息。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 融资并购与投资端：推出再融资储架发行制度；引入做市商制度，引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制，适时推出创业板股指期货。 2、4月10日，证监会2026年度立法计划印发。 在重点工作安排上，今年首位是“服务资本市场改革发展，进一步强化制度保障”，去年是“资本市场行为监管”。 相关研究报告 《【华创宏观】3月通胀数据点评：广义物价周期范式可能转变》2026-04-11《【华创宏观】政策定力延续——政策周观察第74期》2026-04-07《【华创宏观】3月非农数据点评：就业指引意义减弱，核心是中长期通胀预期》2026-04-05《【华创宏观】PPI同比有望转正——3月经济数据前瞻》2026-04-03《【华创宏观】风险于外，以静制动——2026年一季度货币政策委员会例会学习心得》2026-04-01 新增重点立法方向上，在“力争年内出台的重点项目”中，修订《上市公司证券发行注册管理办法》《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》，在制度规则层面优化再融资审核注册机制，着力提高便利度等。 二、近一周，其他值得关注的政策 1、中美关系与外贸交流： 4月10日，乒乓外交55周年：总书记向中美“乒乓外交”55周年纪念大会暨中美青少年体育交流系列活动启动仪式致贺信。 4月9日，商务部就稀土出口表态，中方2025年10月9日公布的相关出口管制等措施，暂停实施至2026年11月10日。 2、风险防范与反制： 1）产业链供应链：4月7日，国务院发布《关于产业链供应链安全的规定》，国家加强关键领域产业链供应链安全保障；外国若采取歧视性禁止、限制等措施，我国可采取包括但不限于禁止或者限制有关货物、技术进出口或者国际服务贸易，收取特别费用等。 2）金融防风险：4月10日，金融监管总局发布《农村中小银行机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》，较为显著的修订在于，对于村镇银行、农村信用合作联社发起方的资金实力等提出了更高要求。比如《办法》将村镇银行主发起人的最低持股比例由现行的15%大幅提升至51%。 3、宏观经济与产业部署： 1）4月8日，全国服务业大会于2026年4月7日至8日在北京召开：总书记作出重要指示，强调深入实施服务业扩能提质行动，努力开创服务业高质量发展新局面。 2）4月9日，国务院印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》，“着力打造联通内外、辐射周边的信息交流中心、交通物流中心、要素资源配置中心、重点领域科技创新中心和产业合作中心”。具体领域上，支持建设铜、钾肥等进口资源储备基地，建设绿色算力保障枢纽等。 4、中央巡视：4月8日，二十届中央第七轮巡视对象公布，主要涉及“政法、社会民生、科技等领域中央和国家机关”。 ❖风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（4月6日-12日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 1、4月8日，总书记在全军高级干部培训班开班式上发表重要讲话强调开展思想整风深化政治整训以崭新政治面貌迎接建军一百周年 总书记强调，我们党是始终代表最广大人民根本利益的马克思主义政党，没有任何自己的特殊利益，一切谋私贪腐的思想和行为都同党的性质宗旨格格不入……要懂法纪、明规矩、知敬畏，做到法规制度面前人人平等，遵守法规制度没有特殊，执行法规制度没有例外。 2、4月8日，总书记就服务业发展作出重要指示强调突出需求牵引改革攻坚科技赋能开放合作努力开创服务业高质量发展新局面 总书记强调……深入实施服务业扩能提质行动，推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展，培育更多“中国服务”品牌，努力开创服务业高质量发展新局面。 全国服务业大会4月7日至8日在京召开。会上传达了总书记重要指示。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席会议并讲话，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥作总结讲话。 总理指出……自觉从战略和全局的高度深化对服务业的认识，坚持扩能和提质并举、发展和监管统筹，更好促进服务业优质高效发展，确保既充满活力又健康有序。 3、4月10日，总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会 总理指出……析研究经济形势，需要关注各种边际变化特别是关键变量，增强洞察力和预见性，透过现象把握本质、把握规律。要深刻认识我国经济稳中向好的内在驱动力，深入研判国际经贸格局的未来走向，集中力量办好自己的事，沉着应对各种风险挑战，牢牢把握发展主动权。 总理强调……坚持政策支持和改革创新并举，加强系统集成，放大政策效应。要着力推 动服务业优质高效发展，面向人们全生命周期生活需求和企业全过程生产经营需求，深入实施服务业扩能提质行动，坚持发展和监管统筹……同时深化拓展“人工智能+”，加快制造业数智化转型……要更大力度促进城乡居民就业增收…… 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（4月6日-12日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、4月7日，国务院关于产业链供应链安全的规定 第七条国家加强关键领域产业链供应链安全保障。国务院有关部门制定关键领域清单并实行动态调整，维护关键领域的原材料、技术、设备、产品等的生产与流通稳定、持续运行。 ……第十条国家建立健全关键领域产业链供应链安全风险防范制度。国务院有关部门组织开展关键领域实物储备和能力储备，加大技术、设备、产品研发力度，提升关键领域产业链供应链抗风险能力。 ……第十四条外国国家、地区和国际组织违反国际法和国际关系基本准则，在产业链供应链方面对我国采取歧视性禁止、限制或者其他类似措施，实施或者协助实施损害我国产业链供应链安全行为的，国务院有关部门有权对有关措施或者行为开展产业链供应链安全调查。 国务院有关部门按程序可以采取相应措施，包括但不限于禁止或者限制有关货物、技术进出口或者国际服务贸易，收取特别费用等。 国务院有关部门可以依照《中华人民共和国反外国制裁法》、《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》等，决定将直接或者间接参与制定、决定、实施本条第一款规定的措施或者行为的组织、个人列入反制清单，采取反制措施。 2、4月9日，国务院印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》 ……因地制宜发挥内蒙古“内联八省近京畿、外接俄蒙通欧亚”的区位优势，深入参与共建“一带一路”和中蒙俄经济走廊建设，着力打造联通内外、辐射周边的信息交流中心、交通物流中心、要素资源配置中心、重点领域科技创新中心和产业合作中心……强化国际物流服务功能。深入推进满洲里、二连浩特智慧口岸建设，支持口岸基础设施和查验配套设施建设、运行维护、升级改造……提升能源和战略资源产业发展能级……支持建设铜、钾肥、萤石等进口资源储备基地和有色金属、液化石油气深加工基地。支持二连浩特片区发展液化石油气加工、氟化工产业。建设绿色算力保障枢纽。推进全国一体化算力网络内蒙古枢纽节点建设，支持建设满洲里、二连浩特边缘算力中心…… 3、4月10日，中国证监会关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见 ……突出板块功能定位，更好服务实体经济高质量发展……积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板发行上市…… ……增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务……建立首次公开发行预先审阅机制，保护优质创新企业技术安全和信息安全……深化新股发行定价机制改革，优化新股定价高价剔除比例，试点提高优质创新企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构的配售比例…… （据证监会介绍：“这次改革增设创业板第四套上市标准，通过引入收入复合增长率、研发投入等成长性、创新性指标，与市值、收入指标进行组合，以更好支持具备高成长潜力与突出创新能力的优质企业。具体来看，共有两项指标：一是‘预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%’，主要适用于新兴产业领域企业；二是‘预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%’，主要适用于未来产业领域企业”） ……充分发挥地方政府了解辖内企业实际情况的优势，试点开展由地级及以上城市人民政府、省级人民政府（以下统称地方政府）向中国证监会和深圳证券交易所推送拟在创业板发行上市企业信息，试点推送范围为已申请发行上市辅导备案、拟按照创业板第三套或第四套上市标准申报的企业…… 完善融资并购制度，提升股债融资灵活性便利性。引导上市公司合理融资、按需融资，推出再融资储架发行制度，允许上市公司临时股东会授权董事会实施简易程序再融资，提高简易程序额度上限。支持创业板上市公司吸收合并境内上市未满三年的公司，同时继续履行限售期相关监管要求。支持规范运作、创新能力突出的创业板上市公司实施股权激励时灵活设置考核指标…… 进一步深化投资端改革，促进投融资协调发展。在创业板引入做市商制度，增强市场内在稳定性……引入创业板相关交易型开放式证券投资基金（ETF）盘后固定价格交易机制，允许基金投顾配置创业板ETF……推出更多创业板相关ETF产品和期权品种，适时推出创业板股指期货…… 4、4月9日，商务部召开例行新闻发布会 Q1:有报道称，格里尔表示将与北京方面展开工作层对话，请问是否会对继续延迟10月9日稀土出口管制有任何讨论和计划？ A：根据中美吉隆坡经贸磋商共识，中方2025年10月9日公布的相关出口管制等措施， 暂停实施至2026年11月10日。中美双方将通过经贸磋商机制就各自关切持续保持沟通。 Q2：美国贸易代表杰米森·格里尔表示，美国目前能够获得中国稀土，但美国仍在推动多边协议，以增加替代供应。美国是否应该担心中国会重新限制对美稀土出口？ A：中方始终致力于维护全球产供链安全稳定，充分考虑包括美国在内的全球民用领域合理需求和关切，积极促进、便利合规贸易。对符合确属民事用途等条件的出口申请，都会依法予以批准。 5、4月10日，中国证监会印发2026年度立法工作计划 纳入中国证监会2026年度立法工作计划的规章项目共有20件，包括“力争年内出台的重点项目”8件以及“需要抓紧研究、择机出台的项目”12件，立法的重心是进一步健全资本市场法律制度体系，提高制度包容性、适应性，加强资本市场重点领域监管，维护市场平稳健康发展…… 一是服务资本市场改革发展，进一步强化制度保障。在“力争年内出台的重点项目”中，修订《上市公司证券发行注册管理办法》《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》，在制度规则层面优化再融资审核注册机制，着力提高便利度。制定《私募投资基金募集监督管理办法》，持续完善私募基金“1+N+X”制度体系。修订《公开募集证券投资基金运作管理办法》，纵深推进公募基金改革。制定《上市公司股权激励和员工持股计划管理办法》，促进上市公司治理提升。 二