国际大豆承压，豆粕偏弱运行

投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 【冠通研究】 国际大豆承压，豆粕偏弱运行 制作日期：2023年12月20日 【策略分析】 国外方面，市场在巴西关键生长期天气问题上展开博弈，从天气模型上看，巴西中北部产区降雨依然呈现出很大的不规律性，新一轮高温的出现将再度威胁产情，受到厄尔尼诺影响，天气端的扰动依然较大。巴西南部降雨减弱，南里奥格兰德播种得以推进，但部分地区依然有较大弃种风险，后续关注巴西国内弃种情况，从IMEA的种植面积预估上看，弃种有限。 阿根廷出现有利降雨，土壤墒情仍将有改善，产量前景乐观。美豆销售环比转差。 国内方面， 12月大豆到港预期高位，国内大豆库存累库，潜在供应压力依然较大；豆粕库存同比偏高，环比持续增加。需求上，随着调运恢复，供应释放，猪价短期出现回落，在标肥价差相对坚挺下，二育观望。当前依然受困于终端需求不及预期的风险，华南降温来得过迟，腌腊需求可能落空，关注屠宰量变化。总的来看，规模场集中压栏难以为继，对饲料需求提振有限，且中长期面临产能去化的利空。 当前巴西复杂的天气依然是最重要的边际变量，巴西中部预期降雨改善，压制盘面，但天气风险尚未解除，有当地消息称马托格罗索州有大幅减产的可能，关注其关键生长期的天气炒作节奏。盘面来看，豆粕主力呈现底部震荡。现实、预期博弈仍在持续，关注情绪发酵。区间中枢在3400附近，操作上，区间内震荡偏多操作。 【期现行情】 期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3355/吨，-1.12%，持仓+40932手。 现货方面： 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 2 截至12月20日，江苏地区豆粕报价3840元/吨，较上个交易日-20。盘面压榨利润，美湾1月交货为-530元/吨、巴西交货为-549元/吨，美西2月为-429元/吨。 现货方面，12月19日，油厂豆粕成交7.21万吨，较上一交易日+0.31万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】 消息上： 巴西农业组织Aprosoja周二发布的一项调查结果显示，在巴西最大的谷物生产州马托格罗索州，高温少雨天气可能导致该州2023/2024年度大豆产量减产两成左右。调查显示，马托格罗索州大豆种植户本年度预计将收获3615万吨大豆，较上一年度减少916万吨。Aprosoja称，大豆产量锐减主要是因为单产下滑，预计将从每公顷62.30袋下降至每公顷49.68袋。该项调查是对超过600个Aprosoja会员进行的，涵盖了862000公顷或7.1%的马托格罗索州大豆总面积。平均来看，34.3%的受访农户称他们的作物状况优良，而37.7%表示作物状况一般，27.6%则指出大豆长势差或很差。Aprosoja还表示，如果降雨在大豆生长周期的下一阶段还不能恢复至正常水准，那么产量情况可能会恶化。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 3 基本面上： 国内原料方面，截至12月15日当周，国内进口大豆到港量为152.75万吨，较此前一周-48.75万吨；油厂大豆库存486.19万吨，环比-19.7万吨。 据钢联统计，2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5万吨。12月3日对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年1月680万吨，2月500万吨。 美国农业部数据显示，截至2023年12月14日当周，美国大豆出口检验量为1411567吨，前一周修正后为999790吨，初值为984410吨。美国对中国（大陆地区）装运563617吨大豆。前一周美国对中国大陆装运503684吨大豆。 美国农业部：截至12月7日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国2023/2024年度大豆出口净销售为108.4万吨，前一周为151.8万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船116万吨，前一周为133.5万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售71.8万吨，前一周为56.5万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船58.9万吨，前一周为44.4万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船1291万吨，前一周为1232.1万吨；美国2023/2024年度对中国大豆未装船为535.1万吨，前一周为522.2万吨。 南美端，排船方面，截至12月15日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆无排船；巴西各港口大豆对华排船计划总量为213万吨，较前一周减少27万吨。 发船方面，截止12月14日，12月以来阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）大豆对中国发船3.4万吨；巴西港口对中国已发船总量为123万吨，较前一周增加41万吨。 供给端，昨日油厂开机率62.7%。截至12月15日当周，油厂豆粕产量为135.68万吨，周度+2.75万吨；表观消费量为130.49万吨，较上周-0.15万吨；未执行合同量为389.75万吨，-64.55万吨；豆粕库存为81.27万吨，周度+5.19万吨。 下游提货方面，昨日提货量为15.04万吨，此前为14.56万吨。饲料加工企业库存上，截至12月15日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为7.66天，此前为7.39天。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 4 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/ Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。