【粕类日报】国际大豆继续承压 粕类偏弱运行

2024年12月19日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：美豆继续呈现明显回落态势，但市场主要逻辑仍然围绕供应端压力展开，一方面，国际大豆丰产使得供应端比较宽松，另一方面，近期美豆出口以及压榨开始有转弱表现，盘面逐步承压。巴西产区天气整体继续维持良好，南部地区降雨量较大，中西部地区降雨略少于南部地区，但仍然维持在较高水平，利于作物生长，此外近期气象模型显示产区天气继续好转。阿根廷降雨整体维持良好，加之土壤墒情尚可，利于播种推进，在阿根廷当前作物状况维持良好的情况下，丰产格局相对明显。总体来看，天气方面利于作物生长，后续压力仍有可能继续体现。基本面来看，美国近期出口销售有转弱表现，但总量相对较高。11月美豆压榨数据虽然偏弱，但总体完成情况相对良好，关注后续市场变化。南美市场近端继续以偏紧为主，前期销售进度较快带动近期货源数量开始有所减少，近期销售压力略有转弱，但由于整体销售进度仍然较慢，且需求国买船节奏也有所放缓，巴西国内大豆价格仍然较高，后续可能仍会表现出比较明显的压力。随着美豆需求端开始有逐步转弱表现，盘面开始呈现出一定回落压力。 豆粕：豆粕盘面跌幅略有收窄，月间价差小幅震荡，近几日下跌后，盘面开始有一定企稳表现。当前国内现货表现基本稳定，近期成交继续维持良好，本周油厂开机率预计小幅下降，但需求端同样一般，总体来看，当前现货市场基本维持稳定。从中期基本面来看，随着前期船期到港后移，后续大豆供应量可能会有所增加，油厂开机率恢复难度仍然比较大，可能会在一定程度上对豆粕现货产生支撑，但长周期来看，豆粕库存压力仍将体现。数据显示，截止12月13日当周，油厂大豆压榨量186.62万吨，开机率为53%；较预估高9.23万吨。大 豆库存601.41万吨，较上周增加54.38万吨，增幅9.94%，同比去年增加77.52万吨，增幅14.80%。豆粕库存64.02万吨，较上周减少4.03万吨，减幅5.92%，同比去年减少22.95万吨，减幅26.39%。虽然部分地区受停机影响，但总体供应仍然维持高位，在此背景下，预计后续豆粕现货仍将偏弱为主。 菜粕：菜粕走势表现强于豆粕，由于后续到港量减少，菜粕支撑较强。现货基差受盘面下跌以及需求较好带动有趋稳表现，但整体继续偏弱运行，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显示，截止12月16日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.6万吨，沿海地区主要油厂菜籽库存80.2万吨，环比上周增加4.9万吨；菜粕库存6.7万吨，环比上周减少0.3万吨。当前国内市场需求表现较好，需要关注后续供应增加空间，不确定因素较多。 交易策略 单边：整体偏空思路为主套利：M59反套期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799