铝周报：宏观转暖及加速去库助推铝价低位反弹

宏观转暖及加速去库助推铝价低位反弹 核心观点及策略 ⚫宏观美联储如期按兵不动，且利率决议声明鸽声嘹亮，美指大跌至两周低位。国内中央经济工作会议定调积极，其后北京、上海迎来多想楼市调整政策。内外宏观回暖，市场风险偏好迅速修复。基本面供应端铝锭生产稳定，进口窗口连续第二周打开，进口货源部分流入。消费端，铝下游开工率仍然偏弱，不过价格回落之际下游备货情绪稍有增加，上周铝锭出库量增加2万余吨至15.14万吨。周内铝锭库存去库速度增加，铝锭社会库存回落至48.3万吨，现货市场货源偏紧，部分地区现货升水走高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，国内外宏观情绪修复，加上基本面铝锭去库提速，宏观和基本面皆利好。后续铝锭产量难有增量，巩义等消费集中地降雪影响入库，预计铝锭社会库存仍能维持去库，支持铝价偏好运行，同时结构性行情可期。不过年底临近春节，下游消费恐也将继续走弱，限制铝价上方空间。 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫本周沪期铝主体运行区间18300-19000元/吨，伦铝主体运行区间2140-2240美元/吨。 ⚫策略建议：单边区间操作，跨期正套 ⚫风险因素：美联储态度转向、超预期累库 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价18528元/吨较上周-30元/吨；南储现货周均价18688元/吨，较上周+6元/吨。现货市场华南及巩义现货偏紧，成交稍好。 宏观方面，美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。美国11月未季调CPI同比上升3.1%，创6月以来新低，预期3.1%，前值3.2%；核心CPI环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.2%。中国11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；前11月累计增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，系统部署2024年经济工作。会议基调市场解读偏积极。 供应端，2023年11月中国原铝产量为349.9万吨，平均日产11.66万吨，年化产量4257.12万吨；较2023年10月份日产11.71万吨减少0.05万吨。12月份产能变动不大，预计产量约358万吨，日化产量约11.55万吨，平均日产量继续减少。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.4个百分点至63.2%，与去年同期相比下滑1.8个百分点，主要是线缆及型材订单增加带动下，铝加工企业开工率时隔两月后再度迎来回涨，但后续订单增长不足叠加北方天气影响，短期开工率预计稳中走弱为主。 库存方面，据SMM，12月14日铝锭库存48.3万吨，较上周四减少7.7万吨。铝棒8.22万吨，较上周四减少0.34万吨。 三、行情展望 宏观美联储如期按兵不动，且利率决议声明鸽声嘹亮，美指大跌至两周低位。国内中央经济工作会议定调积极，其后北京、上海迎来多想楼市调整政策。内外宏观回暖，市场风险偏好迅速修复。基本面供应端铝锭生产稳定，进口窗口连续第二周打开，进口货源部分流入。消费端，铝下游开工率仍然偏弱，不过价格回落之际下游备货情绪稍有增加，上周铝锭出库量增加2万余吨至15万吨。周内铝锭库存去库速度增加，铝锭社会库存回落至48.3万吨，现货市场货源偏紧，部分地区现货升水走高。整体，国内外宏观情绪修复，加上基本面铝锭去库提速，宏观和基本面皆利好。后续铝锭产量难有增量，巩义等消费集中地降雪影响入库，预计铝锭社会库存仍能维持去库，支持铝价偏好运行，同时结构性行情可期。不过年底临近春节，下游消费恐也将继续走弱，限制铝价上方空间。 四、行业要闻 1.据外媒，越南越芳投资集团股份公司在老挝DakChung铝土矿和氧化铝厂综合项目进入总承包投标的阶段。该项目一期100万吨氧化铝产能项目，预计发标时间为2024年一季度，该项目计划于2026年7月之前完成。2.国家统计局12月15日发布的数据显示，中国11月原铝（电解铝）产量为354万吨，同比增长4.8%；1-11月原铝（电解铝）产量为3800万吨，同比增长3.9%。3.永臻科技项目总投资80亿元，规划用地面积750亩，预计2023年年底投产，建设年产38万吨再生铝质新材料光伏边框、支架与储能电池托盘生产线。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号 机）大连营业部 传真：021-68550055辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。