有色金属周报：铝去库加速，重视稀土涨价、锡加速去库

本周行情综述铜：本周LME铜价+0.95%至13484.5美元/吨，沪铜+0.71%至10.37万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为 -132.84美元/吨，较上周变化-4.59美元/吨，涨跌幅-3.58%。截至7月9日，SMM全国主流地区铜库存环比减少3.49万吨至16.50万吨，现货升水及月差同步走强。需求端，铜价回落时下游采购有所增加，但价格反弹后成交再次转弱，整体仍以刚需补库为主。冶炼端，SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比回升3.31个百分点至48.17%。消费端，本周精铜杆开工率环比增加2.46个百分点至68.06%，主因前期减产企业恢复正常生产；新增订单表现平稳、需求与上周基本持平，线缆、漆包线行业开工维持平稳。 铝：本周LME铝价+1.75%至3144美元/吨，沪铝+0.94%至2.31万元/吨。供应端，据SMM统计，7月9日国内主流消费地铝棒库存降至11.65万吨，较上周四下降1.35万吨，库存去化速度明显加快。据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8808万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上涨0.11个百分点至74.38%。氧化铝库存结构上，电解铝厂原料库存减少0.6万吨至335.8万吨；氧化铝厂内成品库存微增0.2万吨至123.2万吨，广西部分企业受台风影响发运受阻，厂内库存有所累积。成本端，氧化铝价格中枢接近成本线，多数企业已处于亏损状态。需求端，本周铝加工行业龙头开工率环比微降0.7个百分点至61.9%，淡季效应制约显著；铝板带龙头企业开工率环比下滑0.6个百分点至69.4%。铝箔方面，本周铝箔龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至71.4%，终端淡季影响延续，行业开工维持弱势。 金：本周COMEX金价-1.39%至4128.90美元/盎司，美债10年期TIPS上升0.06个百分点至2.32%，SPDR黄金持仓增加1.08吨至1002.45吨。本周金价回落、实际利率上行，但ETF持仓增加；地缘局势中军事威慑与外交接触并存，黄金短期仍受避险需求支撑。地缘政治及宏观事件方面，本周主要关注以下事件：（1）特朗普称1000枚导弹已瞄准伊朗，同时美国同意继续与伊朗谈判，显示军事威慑与外交接触并存，地缘局势不确定性上升，短期避险情绪升温，对黄金形成支撑。（2）伊朗否认主动要求与美国谈判，但同意调解方访问伊朗，表明双方在谈判进展上仍存在分歧，但外交渠道尚未关闭，地缘风险维持高位，对黄金形成温和支撑。（3）以色列应美国要求限制在黎巴嫩开展部分军事行动，显示中东冲突进一步外溢的风险有所缓和，市场避险情绪边际降温，对黄金的支撑相对有限。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨1.03%。氧化镝价格有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降8.09%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：氧化钽本周价格为465.0万元/吨，环比持平。钽行业有望受益于AI需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为5230元/吨度，环比上涨1.36%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锡：本周锡价环比上涨4.23%。锡锭库存持续去化，宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强。 锂：本周SMM碳酸锂均价+1.4%至16.14万元/吨，氢氧化锂均价+1.2%至15.44万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.48万吨，环比-0.08万吨。 钴：本周长江金属钴价-0.5%至38.35万元/吨，钴中间品CIF价-5.5%至23.5美元/磅，计价系数为98。硫酸钴价-1.0%至8.51万元/吨，四氧化三钴价-0.8%至32.00万元/吨，氯化钴价-0.2%至10.03万元/吨。 镍：本周LME镍价+1.6%至1.66万美元/吨，上期所镍价+7.0%至13.43万元/吨。LME镍库存+0.00万吨至27.45万吨。镍矿库存-7.76万吨至883万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................5 2.1铜.....................................................................................52.2铝.....................................................................................62.3贵金属.................................................................................7 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................5图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................5图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................6图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................6图表5：铝价走势..............................................................................6图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................6图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................6 图表9：金价&实际利率.........................................................................7图表10：黄金库存.............................................................................7图表11：金银比...............................................................................7图表12：黄金ETF持仓.........................................................................7图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................8图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................8图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................8图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................8图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................9图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................9图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................9图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................9图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................9图表22：氧化钽和钽锭价格走势（万元/吨）.....................................................10图表23：钽铁矿现货走势（美元/磅）...........................................................10图表24：镁锭价格水平（元/吨）...............................................................10图表25：硅铁价格水平（元/吨）...............................................................10图表26：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）.......................................................10图表27：钒铁价格平稳（万元/吨）.............................................................10图表28：海绵锆价格水平（元/公斤）...........................................................11图表29：锆英砂价格水平（元/吨）.............................................................11图表30：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................11图表31：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................11图表32：锂价走势............................................................................12图表33：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................12图表34：国内碳酸锂产量......................................................................13图表35：国内碳酸锂开工率....................................................................13图表36：锂辉石及锂云母精矿均价...