有色金属周报：铝锡去库显著，钽钨仍然看好

本周行情综述铜：本周LME铜价-0.27%至13285.5美元/吨，沪铜+1.40%至10.30万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为 -128.25美元/吨，较上周变化-3.80美元/吨，涨跌幅-3.05%。截至最新统计，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.61万吨至19.99万吨，总库存仍较去年同期增加6.81万吨。冶炼端，国内废产阳极板企业开工率环比减少2.90个百分点至44.86%，预计下周环比回升1.49个百分点至46.35%。消费端，本周精铜杆开工率环比增加0.38个百分点至65.61%，前期减产企业恢复仍较有限，新订单不足对后续开工形成一定制约；漆包线行业开工率提升1.40个百分点，铜价回落带动接单改善，企业排产同步上调。 铝：本周LME铝价-3.60%至3083美元/吨，沪铝-0.70%至2.28万元/吨。供应端，据SMM统计，7月2日国内主流消费地铝棒库存降至13.00万吨，较上周一下降0.4万吨，较上周四下降1.0万吨，库存去化速度明显加快。据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8795万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.23个百分点至74.27%。库存方面，电解铝厂原料库存减少4.7万吨至336.4万吨；氧化铝厂内库存小幅增加0.2万吨至123.1万吨。成本端方面，铝土矿价格高位持稳，氧化铝小幅上涨，硫酸维持高位运行，对氧化铝生产成本形成持续支撑，行业仍处于高成本、低利润、低开工运行格局。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至62.6%，行业淡季特征持续深化，各板块开工普遍走弱。铝箔方面，本周铝箔龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至71.7%，预计短期铝型材行业开工率将继续下行。本周国内铝线缆行业开工率录得69.4%，环比持平；周内行业开工延续高位运行，企业仍以执行前期在手订单为主。 金：本周COMEX金价上涨2.32%至4135.50美元/盎司，美债10年期TIPS上升0.07个百分点至2.26%，SPDR黄金持仓减少3.71吨至1001.37吨。实际利率回落对金价形成一定支撑，但ETF流出对价格形成压制，本周黄金受多重因素影响整体呈现分化。地缘政治及宏观事件方面，本周主要关注以下事件：（1）乌克兰基辅遭遇大规模空袭并造成27人死亡，显示地区军事冲突持续升级，地缘政治风险上升，短期避险情绪抬升，对黄金形成支撑。（2）伊朗方面举行相关悼念外交活动，约百国及国际组织代表出席，但未出现新增制裁、军事冲突或能源供应扰动，地缘风险未进一步上升，对黄金影响有限。（3）世界气象组织（WMO）指出厄尔尼诺现象可能进一步增强，引发极端天气事件，从而强化通胀预期，对黄金形成温和间接支撑。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨4.57%。氧化镝价格有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降7.05%。时间进入淡季，价格有所回调；行业供应缩紧预期仍存；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：氧化钽本周价格为465.00万元/吨，环比持平。钽行业有望受益于AI需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为5180元/吨度，环比下降0.39%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锡：本周锡价环比上涨5.57%。锡锭库存持续去化，宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下，锡价有望走强。 锂：本周SMM碳酸锂均价+1.7%至15.92万元/吨，氢氧化锂均价-6.9%至14.89万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.57万吨，环比+0.01万吨。 钴：本周长江金属钴价+0.5%至38.15万元/吨，钴中间品CIF价-1.0%至24.875美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价-0.2%至8.60万元/吨，四氧化三钴价-3.7%至32.25万元/吨。 镍：本周LME镍价-2.6%至1.63万美元/吨，上期所镍价+3.3%至13.43万元/吨。LME镍库存+0.01万吨至27.46万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................5 2.1铜.....................................................................................52.2铝.....................................................................................62.3贵金属.................................................................................7 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................5图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................5图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................6图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................6图表5：铝价走势..............................................................................6图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................6图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................6 图表9：金价&实际利率.........................................................................7图表10：黄金库存.............................................................................7图表11：金银比...............................................................................7图表12：黄金ETF持仓.........................................................................7图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................8图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................8图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................8图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................8图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................9图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................9图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................9图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................9图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................9图表22：氧化钽和钽锭价格走势（万元/吨）.....................................................10图表23：钽铁矿现货走势（美元/磅）...........................................................10图表24：镁锭价格水平（元/吨）...............................................................10图表25：硅铁价格水平（元/吨）...............................................................10图表26：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）.......................................................10图表27：钒铁价格平稳（万元/吨）.............................................................10图表28：海绵锆价格水平（元/公斤）...........................................................11图表29：锆英砂价格水平（元/吨）.............................................................11图表30：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................11图表31：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................11图表32：锂价走势............................................................................12图表33：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................12图表34：国内碳酸锂产量......................................................................13图表35：国内碳酸锂开工率....................................................................13图表36：锂辉石及锂云母