锡周报：宏观预期转暖，锡价低位修复

锡周报 2026/07/04 刘显杰（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆成本端：据海关总署数据，2026年5月中国进口锡精矿共16831.03实物吨（折合约6474.95金属吨）同比下降4.10%，环比增长20.55%。其中从缅甸进口量为6633.74实物吨（折合约1455.04金属吨）同比增长125.16%，环比增长17.61%；除缅甸外5月从其他国家合计进口量为10197.29实物吨（折合约5019.91金属吨），同比下降17.79%，环比增长21.43%。5月我国进口锡精矿数量较4月进口量环比增量明显；2026年截至5月进口锡矿量总计约28955.99金属吨，累计同比增长24.35%，国内原料端供应紧缺情况有所缓解。 ◆供给端：本周精炼锡供应端整体维持平稳，冶炼端暂无明显减产放量。锡矿供应偏紧仍是制约冶炼开工的核心因素，但边际改善信号增多，原料端对生产的扰动较前期有所缓和。云南地区冶炼企业在原料保障及加工费相对稳定支撑下，生产节奏基本正常；江西地区企业以订单交付为主，开工波动有限。整体来看，冶炼企业多维持按计划生产，短期供应弹性不大。 ◆需求端：汽车电子和新能源车对焊料需求有一定支撑。中汽协数据显示，5月新能源汽车产销分别为155.4万辆和149.6万辆，销量占比56.9%，有利于车用电子耗锡。光伏端则偏拖累，国家能源局口径下，1—4月光伏新增装机50.91GW，其中4月仅9.52GW，同比下降56%，6月光伏焊带订单难有明显增量。综合看，半导体、AI服务器、汽车电子带来结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求表现一般。下游对高锡价接受度有限，采购多以刚需为主。 ◆库存端：截至2026年7月3日全国主要市场锡锭社会库存8301吨，较上周五减少725吨。 ◆观点：锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，沃什表态相较此前偏鸽，且非农数据大幅不及预期，加息预期降温，贵金属及有色价格有所修复。后市来看，宏观仍为短期盘面主导因素，短期锡价或转为企稳震荡运行。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-55000美元/吨。 产业链示意图 期现市场 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行。外盘现货相对宽松，升贴水偏弱运行。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 锡精矿加工费小幅上行，云南40度锡矿加工费上涨至17000元/吨。 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 5月国内精炼锡产量为15162吨，同比增加3%；5月再生锡产量为3000吨，环比基本持平。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周云南地区开工率高位小幅回落，江西地区开工率维持稳定。 供给端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 2026年5月，国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；国内精炼锡进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4月中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额同比增速继续上行。高端电子和新兴科技领域对焊料的需求增长明显，包括汽车电子、工业物联网、5G基站等，这些应用对焊料的可靠性要求高，往往需要更高锡含量或特殊配方的焊料。5G通信设备、大型数据中心服务器的建设需要大量电路板和连接组件，用锡量稳步提升。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 消费电子方面，2026年1-5月PC整机产量为10082万台，同比减少9.0%；智能手机产量为38960万台，同比增加6.5%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 家电5月消费有所回升，电冰箱表现相对较好。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 光伏方面，需求表现持续低迷。5月国内光伏装机量为9.5GW，1-5月累计同比减少52%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、5月国内重点企业镀锡板带产量为16.71万吨，同比增加约2%。2、受限于PVC供应过剩及建筑行业持续疲软，PVC需求低迷。5月PVC产量为187万吨，同比减少约2.2%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5月下游焊料企业开工率维持在常规水平，相较往年同期基本持平。 供需平衡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存方面，截至2026年7月3日全国主要市场锡锭社会库存8301吨，较上周五减少725吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层