沪铜市场周报：联储放鸽降息临近，铜价或将震荡上行

联储放鸽降息临近，铜价或将震荡上行「2023.12.15」研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511沪铜市场周报关注我们获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 3来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：本周沪铜呈现震荡偏强，周跌幅0.88%，截止本周收盘报价68630元/吨。由于美联储的鸽派立场，本周美元指数、美债收益率走弱，对铜价有所支撑。后市展望：国际方面，市场继续消化美联储的鸽派立场，美债收益率延续跌势，10年期美债收益率跌破4%关口，最终收报3.923%，刷新7月以来最低水平；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.386%。国内方面，12月11日至12日举行中央经济工作会议，会议指出，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。基本面上，11月表观消费量有所回落，终端需求增长稳步。库存方面，SHFE库存仍维持相对低水位，但有所积累，海外库存水平本周有所去库，需求表现有所回暖。策略建议：短期建议轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。 4「期现市场情况」本周沪铜合约减仓走弱，基差走弱图1、主力合约收盘及持仓来源：wind 瑞达期货研究院图2、铜价期现基差走势来源：wind 瑞达期货研究院05000010000015000020000025000058000600006200064000660006800070000720002023-01-132023-03-132023-05-132023-07-132023-09-132023-11-13主力合约收盘价及持仓CUZL.SHFCUZL.SHF-1,000-50005001,0001,50058,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-04-142023-06-142023-08-142023-10-142023-12-14期现基差基差现货铜CUZL.SHF截至2023年12月15日，沪铜主力合约基差390元/吨，较上周环比下降150元/吨。截至2023年12月15日，沪铜主力合约报价68630元/吨，较上周环比增加630元/吨，持仓量146946手，较上周环比减少418手。 5「期现市场情况」图3、国内现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图4、沪铜跨期合约来源：ifind 瑞达期货研究院本周现货价格走弱，跨期价差走强630006400065000660006700068000690007000071000720002023-04-182023-06-182023-08-182023-10-18铜现货价格走势1#电解铜SMM平均价:1#铜:长江有色截至2023年12月15日，1#电解铜现货均价为69020元/吨，周环比增加480元/吨。05010015020025030035058000600006200064000660006800070000720002023-04-182023-06-182023-08-182023-10-18主力合约隔月跨期价差跨期CU2312CU2311截至2023年12月15日，沪铜主力合约隔月跨期报价180元/吨，较上周环比减少50元/吨， 6「期现市场情况」图5、国内铜溢价来源：wind 瑞达期货研究院本周沪铜提单溢价下降，净空持仓减少图6、前二十名持仓量来源：wind 瑞达期货研究院0204060801001201402023-04-142023-06-142023-08-142023-10-142023-12-14国内铜溢价均价上海电解铜CI F提单均价洋山铜均报价均价截至2023年12月15日，上海电解铜CIF均溢价97美元/吨，较上周环比下降3美元/吨。-40000-30000-20000-100000100002000030000400005000058000600006200064000660006800070000720002023-04-132023-06-132023-08-132023-10-132023-12-13沪铜前20名净持仓CUZL.SHF净持仓变化截至最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-17401手，较上周减少3779手。 沪铜平值期权定价较20、40日均高估，看空情绪偏浓截止2023年12月15日，CU2401认沽、认购平值期权隐含波动率高于标的20日、40日历史波动率。截止本周获取数据，整体沽购比来看，执行价68000看空情绪较浓。7图7、CU2310平值期权波动率图8、沪铜期权沽购比来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「期权市场情况」0246810122023-11-222023-11-292023-12-062023-12-13主力合约期权隐含及标的历史波动率标的20日均历史波动标的40日均历史波动平值购隐含波动率平值沽隐含波动率1.91520.000.501.001.502.002.503.003.502023-11-232023-11-252023-11-272023-11-292023-12-012023-12-032023-12-052023-12-072023-12-092023-12-112023-12-132023-12-15主力合约期权沽购比680006900067000 上游铜矿、粗铜报价小幅增长8图9、国内主矿区铜精矿报价图10、上海粗铜报价来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」500005500060000650007000075000上海粗铜报价上海99%均上海98.5%均上海97.5%均500005100052000530005400055000560005700058000590002023-06-062023-08-062023-10-062023-12-06国内铜精矿主矿区报价江西云南截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价54842元/吨，较上周环比增长300元/吨。截至本周最新数据，上海粗铜（98.5%）报价68690元/吨，较上周环比增长400元/吨。 铜矿进口量小幅增长，精废价差走弱9图11、铜矿进口情况图12、精废价差来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」2,137.37 0500100015002000250030000500000100000015000002000000250000030000002022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10美元/吨铜矿及精矿进口情况进口铜矿及精矿当月值中国:进口数量:废铜:当月值吨中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值0200040006000800058000600006200064000660006800070000720002023-05-092023-07-092023-09-092023-11-09精废价差（未含票点）精废价差富宝:中国:价格指数:光亮铜长江有色铜价1#据海关总署统计，截至2023年10月，铜矿及精矿当月进口量为230.97万吨，较9月增加6.86万吨，增幅3.06%，同比增幅23.61%。截至本周最新数据，精废铜价差（未含票点）为5480元/吨，较上周环比下降155元/吨。 全球矿企产能利用率增长，TC回落10图13、全球铜精矿生产情况图14、TC指数（粗加工）来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」505560657075808590951002022-01-122022-05-122022-09-122023-01-122023-05-122023-09-12粗炼费(TC)80.50 72747678808284860500100015002000250030002022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08千吨全球铜精矿生产情况I CSG:铜精矿:全球:产量:当月值I CSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率据ICSG统计，截至2023年9月，铜矿精矿全球产量当月值为1886千吨，较8月增加4千吨，增幅0.21%。铜精矿全球产能利用率为80.5%，较8月增加2.5%。截至本周最新数据，铜精矿TC指数（粗加工）70.2美元/吨，较上周环比增长4.8美元/吨。 供应端-精炼铜月产量小幅回落，全球产能利用率回升11图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」81.96 657075808590950204060801001202021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-10万吨中国精炼铜生产情况中国:产量:精炼铜(铜):当月值产能利用率:精炼铜:全国主要冶炼企业87.40 747678808284868805001,0001,5002,0002,5003,0002021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07千吨全球精炼铜生产情况I CSG:全球精炼铜产量(原生+再生):当月值I CSG:全球精炼铜产能:当月值I CSG:精炼铜产能利用率:当月值据国家统计局数据，截至2023年10月，精炼铜当月产量为113.1万吨，较9月减少0.5万吨，降幅0.44%，同比增幅18.68%。11月精炼铜产能利用率为81.96%，较10月减少1.86%。据ICSG统计，截至2023年9月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2331千吨，较8月增加53千吨，增幅2.33%。精炼铜产能利用率为87.4%，较8月增加4.6%。 供应端-精炼铜进口小幅增长，进口亏损额走扩12图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」-6000-5000-4000-3000-2000-1000010005500060000650007000075000800002022-04-192022-08-192022-12-192023-04-192023-08-19铜进口盈亏情况进口盈亏铜平均价进口成本0500001000001500002000002500003000003500004000004500002021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09精炼铜进出口情况中国:进口数量:精炼铜:当月值中国:出口数量:精炼铜:当月值据海关总署统计，截至2023年10月，精炼铜当月进口量为344170.901吨，较9月增加10394.68吨，增幅3.02%，同比增幅23.55%。截至本周最新数据，进口盈亏额为-438.02元/吨，较上周环比增长474.34元/吨。 供应端-LME库存减少，国内库存有所回升13图19、交易所库存图20、社会、保税区库存来源：wind 瑞达期货研究院来源：ifind 瑞达期货研究院「产业情况」0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2018-04-202019-04-202020-04-202021-04-202022-04-202023-04-20社会、保税区库存社会库存:铜:总计:上海有色万吨社会库存:铜:保税区:上海有色万吨截至本周最新数据，社会库存总计7.65万吨，较上周环比增加0.71万吨。0500001000001500002000