核心观点与关键数据
周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强，涨跌幅+1.15%，振幅2.23%，收盘价81060元/吨。
- 后市展望：国际方面，美国8月CPI同比2.9%（持平预期），核心CPI同比3.1%（连续第4个月扩大）；国内8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%。
- 基本面：
- 矿端：TC现货指数负值，精矿报价坚挺，成本支撑铜价。
- 供给：废铜及铜精矿供应紧张，限制冶炼产能，美联储降息等宏观因素推动铜价高位运行。
- 需求：铜价强势抑制下游采买，现货成交清淡，旺季需求未显现，消费恢复偏慢。
- 整体判断：沪铜基本面处于供给收敛、需求暂弱阶段。
- 策略建议：轻仓震荡交易，控制节奏及风险。
期现市场
- 基差：主力合约基差-305元/吨（环比下降215元/吨），现货贴水。
- 持仓：主力合约持仓量186876手（环比减少276手），前20名净持仓净空-5654手（环比减少4804手）。
- 跨期：隔月跨期报价280元/吨（环比增加230元/吨）。
- 现货：1#电解铜现货均价80755元/吨（周环比增加865元/吨）。
- 提单溢价：上海电解铜CIF均溢价59美元/吨（环比下降1美元/吨）。
期权市场
- 波动率：主力平值期权合约短期隐含波动率回落至历史波动率50分位以下。
- 持仓比：期权持仓量沽购比为0.7237（环比增加0.0146）。
上游情况
- 铜矿：江西铜精矿报价71290元/吨（环比增长1080元/吨），粗铜加工费700元/吨（持平）。
- 进口：7月铜矿及精矿进口256.01万吨（环比增8.96%，同比增18.41%）。
- 精废价差：2539.89元/吨（环比增长1222.31元/吨）。
- 全球产量：6月全球铜矿精矿产量1916千吨（环比减4.06%），产能利用率79%（环比降0.9%）。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存56万吨（环比增1万吨）。
产业情况
- 精炼铜：
- 国内7月产量127万吨（环比减2.46%，同比增15.14%）。
- 全球6月产量2431千吨（环比增1.89%），产能利用率83.5%（环比增3.7%）。
- 7月精炼铜进口335969.236吨（环比减0.32%，同比增12.05%）。
- 社会库存：总计14.9万吨（环比减0.14万吨），LME库存减少3775吨，COMEX库存增加4489吨，SHFE仓单增加6633吨。
下游及应用
- 铜材：7月产量216.94万吨（环比减2.04%），进口480000吨（环比增4.35%，同比增9.09%）。
- 电力电网：投资完成额同比分别增长3.4%（电源）和12.5%（电网）。
- 家电：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电产量同比分别增长2.4%、1.5%、5%、2.9%、-6.5%。
- 房地产：投资完成额同比下降12%。
- 集成电路：累计产量同比增10.4%，环比增23.02%。
全球供需
- ICSG：6月全球精炼铜供给偏多36千吨。
- WBMS：6月全球供需平衡累计值4.65万吨。
研究结论
沪铜基本面呈现供给收敛、需求暂弱的格局，短期受美联储降息预期提振，但下游采买情绪受抑。期现市场呈现现货贴水、持仓下降，期权波动率走扩。建议轻仓震荡交易，关注宏观政策及需求恢复节奏。
