黑色金属周报：不锈钢：磨底反弹，补库行情下上涨

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：磨底反弹，补库行情下上涨 核心逻辑： 上周现货价格小幅上涨，贸易商上周提价约50元，期货价格持续底部反弹。当前受到宏观政策影响，以及冬储影响，下社会库存呈现七连降。当前社会库存下跌的主要原因：受到当前市场低迷影响，在钢厂控制产量和发货量。另一方面当前价格企稳下，市场买涨不买跌，贸易商的补库需求有所提高。 黑色金属团队： 当前上游产业链仍然呈现亏损局面，首先原料端镍铁采购价受到下游需求不景气影响，采购价跌至900元，部分镍铁钢厂停工减产。下游端，在成本降低，现货企稳下不锈钢钢厂利润有所恢复。当前社会库存去库速度开始加快，未来呈现一波补库行情。 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 市场盘面：01合约仓位从7万跌到3万手。02合约从9万增仓至约11万手。当前移仓换月基本完成，未来02合约波动幅度将加大 联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 核心观点： 近期不锈钢市场在底部低位持续反弹，现货也企稳上涨。在贸易商补库行情下，预计未来一周呈现震荡行情 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 沪镍：波动变大，震荡抬升 核心逻辑： 基本面：国产电积镍的产能不断提升，全球精炼镍显性库存不断累加，国内社会库存继续累库，沪镍注册仓单不断增加。主流镍价基本维持稳定，除金驼小幅升水，其余国产电积镍均处于小幅贴水。 市场盘面：01合约仓位保持在9万手附近，预计未来一周将继续减仓震荡反弹。02合约从4万增仓至6万手。当前移仓换月还未结束，预计未来减仓震荡反弹。 黑色金属团队： 作者：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点： 当前宏观和海外政策有转好的迹象，推动有色金属不断上涨。但镍下游需求疲软，如不锈钢钢厂持续减产，合金行业需求保持稳定，但在产能持续扩大背景下，未来沪镍仍然震荡抬升，反弹高度有限 联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 ∟.本周产业要闻 1.本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现七连降，主要以200系、300系资源消化为主。2.交割品牌现货价格较上周上涨50元/吨3.不锈钢仓单8日55176吨，较上周55950吨，下降774吨4.镍铁价格持续下跌。12月14日，华东某钢厂高镍铁采购成交价900元/镍（到厂含税），成交数千吨，交期1月，为贸易商供货5.印尼镍铁发往中国发货14.70万吨，环比增幅9.61%，同比增幅35.4%；到中国主要港口11.67万吨，环比减少18.46%，同比增加18.46% 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢盘面解读：02合约基本建仓完成，未来大幅反转可能性不大 【华安解读】 01合约仓位从10万跌到7万手。02合约从5万增仓至约9万手，当前部分近月合约止盈离场，导致阶段性反弹。从移仓换月角度来看，近月合约保持流畅下跌趋势，远月合约基本建仓成功，因此盘面来看未来大幅反转可能性不大。从当前基差小幅拉大，未来可能维持一段高基差 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 原料端镍铁采购价不断下跌，但下游不锈钢现货跌幅巨大，不锈钢钢厂利润小幅亏损。下游需求方面，不锈钢厂开始减产、检修，负反馈加剧，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁厂利润方面，镍矿价格处于高位，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，而镍铁价格不断下跌，同时镍铁厂受到印尼镍铁冲击，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态。同时印尼进口镍铁冲击，导致当前库存上涨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游不锈钢检修减产，消费偏弱，导致铬矿需求延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存87.16万吨，周环比下降4.55%。其中冷轧不锈钢库存总量47.63万吨，周环比下降6.06%，热轧不锈钢库存总量39.53万吨，周环比下降2.67%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周市场到货仍偏少，周内受跌价行情影响，下游采购偏谨慎，现货消化放缓，实单交易活跃度较低，现货价格整体与上周小幅下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润受到期现货价格崩盘影响大幅下跌，当前即期利润出现亏损 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货价格—纯镍 【华安解读】 上海主流升贴水，国产电解镍和俄镍现货价格贴水主力合约在1500-1000元不等。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低。印尼镍中间品产能释放出来，印尼进口大量回流，硫酸镍原材料紧张局面缓解，镍豆溶制硫酸镍的经济性降低，因此镍豆在制作硫酸镍原料中的占比大幅减少，进口大幅降低 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍跌幅小于沪镍，虽然镍豆溶制精炼镍经济性不佳，但是后期如果沪镍继续下降，镍豆需求可能重新获取扩大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍生产利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层