黑色金属周报：不锈钢：成本降低，提高即期利润，磨底还需时日

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：成本降低，提高即期利润，磨底还需时日 核心逻辑： 当前镍铁采购价从10月的1110元持续跌至1030元，生产成本在降低。利润端，现货持续挺价，成本下降，当前钢厂即期利润有所恢复。供给端，由于社库水平的高企、销售困难、利润空间有限，钢厂进行主动减产，继10月减产19万吨，11月再度减产26.5万吨。不锈钢减产计划可以部分解决供应过剩的局面，但随着成本端降低和利润的改善，未来钢厂持续减产动力不足，预计后续盘面仍然会较弱。 黑色金属团队： 期限结构上：10月以来处于近高远低的正向市场，即低位的Back结构，主要原因在于当前市场钢厂挺价导致现货紧张，近端价格较高。但市场预计远月仍有投产可能，因此02合约价格处于低位。 作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点： 当前虽然处于价格底部，但上游成本降低，钢厂利润的改善，阻碍钢厂减产消息。在库存高企的背景下，未来不锈钢价格运行仍然偏弱 联系人：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 ∟.本周产业要闻 1.本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存小幅降库，各个系别均与不同程度的消化。2.交割品牌现货价格较上周上涨50元/吨3.不锈钢仓单3日65141吨，较上周五下降484吨。4.当前国内钢厂减产消息不断，依据钢联的消息10月份预计减产17万吨，11月份减产12万吨5.镍铁价格持续下跌。11月8日，华南某钢厂高镍铁采购成交价1030元/镍（到厂含税），成交数2千吨，为贸易商供货。 华安期货投研黑色金属周报 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 10月以来市场一直处于近高远低的正向市场即Back结构。从基差来看，自10月以来期货价格一直贴水现货价格。总体来看，主要在于钢厂坚持挺价，控制发货量导致现货交易较少，现货较期货坚挺。当前还未到行情转换时间， 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁采购价不断下跌，下游不锈钢钢厂生产利润有所恢复。下游需求方面，由于国产不锈钢厂利润处于小幅亏损，下游不锈钢厂开始减产、检修，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁厂利润方面，镍矿价格处于高位，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，而镍铁价格不断下跌，同时镍铁厂受到印尼镍铁冲击，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铬矿供应延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 【华安解读】 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存103.71万吨，周环比下降1.47%。其中冷轧不锈钢库存总量56.67万吨，周环比下降2.86%，热轧不锈钢库存总量47.04万吨，周环比上升0.27%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部【华安解读】 本周市场整体到货偏少，实单交易活跃度较低，现货价格整体与上周小幅下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润微存 华安期货投研黑色金属周报 【华安解读】 不锈钢-无锡冷轧毛边基差，基差跌至1155元/吨；沪镍电解镍基差持续震荡收-965元/吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍价格在低位，使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降，导致进口量降低 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层