【国君通信】通信行业周观点:光电互联进入新的变革(周观点1211-1217)

点击“蓝字”，关注我们 加关注 投资要点 光电互联进入新的变革。2023年生成式人工智能的快速推进，网络互联互通的需求也随之暴增，尤其是800G需求与供给市场和交易的主旋律。展望2024年，除了行业景气度的继续高位，各类产业的技术逻辑、商业模式变化等预计会比较多，这也是下游互联网大厂在新的周期中必然会面临的阶段，当前根据可能得催化，继续关注谷歌/英伟达/硅光三大产业链。 TPU配套模块盈利或超预期，关注GoogleQ4capex抬升方向。800G光模块里面需要用到两类OSFPbidi光模块,带动光模块单价值量有所抬升；随着TUPV5版本渗透，我们预计整体光电互联的价值量占比会有所抬升。我们预计从2023Q4起谷歌AI投入将持续大幅增长，重视产业链景气度提升机会。 速率迭代加速，1.6T有望24Q1密集发布。我们预计1.6T样品密集发布将在2024年OFC2024前后，我们观察到最终大客户对此较为急迫，预计格局更加集中于头部，1.6T的小批量订单或逻辑落地可能早于市场预期。 硅光趋势明确，渗透率有望持续超预期。一是硅光技术是利用现有集成电路CMOS工艺在硅基材料上进行开发和集成，封装形态也更加简化，且上量后边际成本更低；二是光模块的需求爆量,被动催生硅光形态的交付增多；三是SiP调制器是线性驱动设计的最佳选择，LPO有望加速硅光渗透率进一步提升。我们预计2024年硅光方案在400G、800G的渗透率会比以往更多提升。 投资建议：我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【天孚通信】、【新易盛】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【仕佳光子】、 【光迅科技】；3）400G骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告《光电互联进入新的变革》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文光电互联进入新的变革，或联系对口销售及分析师。 成果回顾 （下拉获取更多） 1.通信行业周观点 2023.12.10谷歌发布AI芯片及大模型，光模块迎来催化 2023.12.03光模块景气度高，重视技术创新落地 2023.11.26各地引导数据要素加速，400GOTN招标落地 2023.11.18关注LPO等技术方向进展和算力行情扩散 2023.11.12OpenAI升级加速生态发展，运营商全面入局卫星通信 2023.11.05北美巨头搅局光模块市场，传输网进入400G时代 2023.10.29北美巨头资本开支展望乐观，相干技术进入快车道 2023.10.22国产算力加速商业化，运营商业绩亮眼 联系方式 长按扫码关注我们 欢迎关注国君通信 获取更多通信资讯 法律声明 本公众订阅号(微信号:gh_849e85188304)为国泰君安证券研究所通信研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人王彦龙具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519100003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。