煤炭2024年度策略报告：煤价底部确立，价值重估可期

煤炭行业2024年度策略报告总结

1. 行业特点与发展趋势

• 增产保供稳价：2023年煤炭工作聚焦于增产保供稳价，反映出当前煤炭供需形势尚未根本性改善。
• 供给端：原煤产量增速放缓，煤矿产能利用率维持高位但未显著提升，加之安全监管趋紧，国内煤炭供给刚性约束凸显。
• 需求端：电煤和化工用煤需求表现突出，拉动整体消费稳定增长，煤炭在能源保障中的兜底作用依旧。
• 价格波动：煤炭价格在2023年经历震荡调整，动力煤和炼焦煤价格中枢较去年有所回落，但仍处于相对中高位运行。

2. 供给端分析

• 2023年供给状况：1-10月，我国原煤产量同比增长3.9%，增速放缓，尤其是国有重点煤矿产量增速低于行业平均水平。
• 未来供给展望：预计2024年煤炭市场将趋于紧张，主要因为煤炭出口国产量增长有限，欧洲和日韩等进口减少，印度与东南亚等市场需求强劲，同时国内煤炭进口量可能持平或略有下降。

3. 需求端分析

• 2023年需求特点：火电发电量增长带动电煤消费，煤化工行业维持高位，拉动化工用煤需求。
• 2024年预期：预计动力煤消费将因工业补库周期、二产回暖、高温天气支持电力消费以及居民生活水平提升等因素保持增长态势。炼焦煤需求有望在基建、制造业支撑下继续保持小幅增长。

4. 价格端分析

• 价格走势：2023年煤炭价格波动较大，但价格中枢较去年有所下降。这主要是由于2022年全球抢购煤炭导致的高溢价后的正常调整。
• 价格底部确认：国内煤炭价格在刚性和边际成本支撑下形成了底部，预计在新的供需格局下，价格中枢将进一步提升。

5. 行业景气与投资建议

• 产能周期：当前煤炭产能周期远未结束，景气周期上行，优质煤炭公司的盈利能力、现金流、分红能力以及估值水平均具有优势。
• 投资策略：看好煤炭板块，建议积极逢低配置，关注内生外延增长空间大、资源禀赋优的公司，以及央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企，同时关注全球资源稀缺的优质冶金煤公司和可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的。
• 风险因素：包括能源政策变化、宏观经济波动、重大安全事故、极端天气影响和地缘政治不确定性等。

该报告强调了煤炭行业在2024年的潜在机遇与挑战，认为通过有效的产能管理和合理的价格机制，煤炭行业有望实现价值重估，为投资者提供良好的投资机会。