宏观点评：11月财政：财政加力的“序曲”？

2023-12-17 东吴证券陈曦

《东吴证券研究报告·宏观报告·宏观点评》指出，2023年11月的财政数据显示财政加力趋势，尤其在支出端表现显著。以下是报告的主要发现：

财政收支状况：11月财政收支差额达到10091亿元，为2021年以来第二高水平，显示财政加力迹象。公共财政收入端在扣除留抵退税因素后实现4.3%的增长，完成年度计划的92.1%。
税收表现：不同税种之间呈现“各显神通”的态势。四大税种（个人所得税、企业所得税、消费税、增值税）均实现了正增长，增幅分别为0.4%、9.9%、4.2%、8.3%。值得注意的是，房地产相关税种和车辆购置税继续保持积极态势，分别增长5.3%和47.9%，但前者增长受低基数影响较大。另一方面，外贸相关税收如出口退税和证券交易印花税表现疲软，尤其是后者同比下滑58.2%。
财政支出动态：11月财政支出力度继续加大，同比增长8.6%，完成全年预算的86.7%。其中，基建类支出尤为突出，同比增长14.7%，民生类支出则有所减弱，同比下降至6.5%，主要是因为卫生健康支出大幅下降。
政府性基金预算：政府性基金收入同比增速为1.2%，主要原因是土地出让收入的减少，同比下滑1.5%。与此形成对比的是，政府性基金支出同比增速为1.6%，保持正增长，但仍受到新增专项债发行情况不如2022年同期的影响。
风险提示：报告指出，潜在的风险包括美国经济可能提前衰退，导致经济动能不稳，以及地缘政治紧张可能阻碍稳定外资外贸的政策实施。