请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 期货行情： 12月14日，沪铜主力合约开于67,700元/吨，收于68,200元/吨，较前一交易日收盘上涨0.46%。当日成交量为56,097手，持仓量为144,764手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,800元/吨，收于68,670元/吨，较昨日午后收盘上涨0.94%。 现货情况： 据SMM讯，昨日月差较昨日上扩，升水继续走跌。早盘盘初持货商报主流平水铜贴水70-贴水50元/吨。好铜如CCC-P报贴水50-贴水40元/吨，ENM与平水铜基本持平，报贴水50元/吨左右。随后受月差继续上扩影响，升水进一步下调。进入主流交易时段，平水铜价格跌至贴水110-贴水90元/吨部分成交，进口铜价格多处于低位，部分日韩货源甚至低至贴水120元/吨然未闻成交；好铜如CCC-P报贴水90-贴水80元/吨部分成交；湿法铜如RT报贴水180-贴水150元/吨但货源紧张成交稀少。下游多持观望状态等待换月后拿货，市场交易较为冷清。 观点： 宏观方面，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示不应因通胀下降而放松警惕，根本没有讨论过降息。目前可以发现，欧元区央行货币政策导向相较于美联储仍然更为鹰派，这也使得美元昨日继续大幅走低。国内方面，北京、上海调整优化房地产市场相关政策：首套住房首付比例调整为不低于30%，二套房最低首付款比例调整为不低于40%。 矿端方面，据Mysteel讯，据SMM了解，印尼铜冶炼厂运营商PTSmelting宣布，将扩大其在东爪哇的治炼产能。PT Smelting 是三菱矿产（ MitsubishiMinerals）与印尼自由港（FreeportIndonesia）的合资企业。扩产后，铜精矿的加工能力从之前的100万吨扩大到130万吨。目前尚不清楚扩建后的工厂何时投产。扩建是为了满足国内对铜精矿加工的需求，因为印尼将于明年禁止铜精矿出口。 冶炼方面，11国内电解铜产量环比减少幅度较小，月内检修企业较少，张家港联合铜业以及豫光金铅，其他企业争产高产，且有部分冶炼企业结束检修后，为完成全年的产量目标，加大产量，致使全国的产量影响较小。据Mysteel预测，12月目前预测产量为100.24万吨，12月目前调研的冶炼企业检修有两家，国投金城以及进行技改的张期货研究报告|铜日报2023-12-15 美元持续偏弱 铜价维持偏强态势 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/12/15 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 家港，其他冶炼厂，如豫光以及五鑫结束检修以后，都达到正常产量，后续市场的供应依旧偏宽松。 消费方面，目前国内需求进入淡季，由于铜价表现高位震荡，加之月内多数现货升水表现坚挺，下游入市仍以刚需接货为主，且部分加工企业甚至面对高价升水情况下，出现停炉减产现象，高升水抵触情绪较强，整体消费平平，未有明显亮眼表现。中汽协数据显示，11月新能源汽车销量同比增长30%，1-11月新能源汽车销量同比增长36.7%。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.96万吨，较前一交易日下降0.06万吨，SHFE仓单较前一交易日上涨0.14万吨至0.50万吨。SMM社会库存上涨1.07万吨至6.47万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.14，较前一交易日下降0.63%。 总体而言，目前有色板块由于下游需求进入淡季，难有强劲表现，铜品种国内社库开始累高，并且本周将会迎来美联储议息会议，因此市场情绪或相对谨慎，但是当下铜品种库存仍然相对偏低，并且明年矿端供应或许并不像此前预计那般偏宽，因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■ 风险 需求持续偏弱 美元持续走高 铜日报丨2023/12/15 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................